蔡向成:美股個別發展 港股低位未見支持
美國上季經濟增長向上修訂為5.2%,優於市場預期,主要受惠於對政府支出和非住宅建築投資的修正。另外,被視為通脹重要指標的核心個人消費開支平減指數,上季增幅向下修訂至2.3%,反映通脹壓力減輕,美股三大指數昨晚個別發展。道指收報35,430點,升13點或0.03%;納指收報14,258點,跌23點或0.16%;標準普爾500指數報4,550點,跌4點或0.09%。
港股昨挫360點或2.1%,跌穿17,000點關口,短期或下試10月24日低位16,879點。儘管最近美匯指數回軟,人民幣升至近半年高位,但對恒指未有幫助,個別科技重磅股相繼急挫,拖累大市表現,後市或進一步下試16,500點水平。
蒙牛展望轉趨樂觀
蒙牛乳業(2319)為內地領先的乳製品生產商,主要生產和銷售液態奶(如超高溫消毒奶(「UHT奶」)、乳飲料及酸奶)、冰淇淋、奶粉及其他乳製品,其中液態奶為主要收入來源。
截至今年6月底止,上半年收入按年增長7.1%至511.2億元人民幣,經營利潤增長29.9%至32.7億元人民幣。由於期內原奶價格下跌,以及產品結構提升,令毛利上升12.4%至196.3億元人民幣,而毛利率較去年同期上升1.8個百分點至38.4%,實現全面性的高質量增長。
分部表現方面,液態奶業務收入增長4.9%至416.4億元人民幣,增速領跑行業,旗下全球乳業最大單品「特侖蘇」銷售保持雙位數字增長,引領乳製品行業高端化升級;冰淇淋業務收入增長10.4%至43.09億元人民幣,實現三年雙位數字的複合增長;奶粉業務收入持平至18.94億元人民幣,嬰配粉業務把握市場機遇,六款系列奶粉通過新國標註冊,其中五款已上市;奶酪業務收入急增3.1倍至22.56億元人民幣,業務發展潛力巨大,目前「蒙牛 + 妙可藍多」於內地奶酪市場份額擁領先地位。
今年內地經濟增長出現放緩,但預期行業整合度加快,有利蒙牛此類龍頭企業,行業發展亦會更為健康;而蒙牛第二季純利加快,顯示復甦動力強勁。由於市場份額增長、新產品貢獻及嬰兒奶粉增長趨勢持續,後市估值仍有提升空間,後市展望轉趨樂觀。
撰文:蔡向成
元富證券(香港)研究部經理
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