毛偉廉：美減息預期能否升温，本週關注美GDP及PCE

05月27日 07:53 CapitalHK finance-auto-hilite

從5月初美國公佈了大幅造差的「非農」後，隨後公布的經濟數據表現都普遍轉弱，令本來4月市場盛傳減息週期推遲至12月提前至9月。本週美國將公布兩個重頭數據：第一季修正值GDP，及按年核心PCE。如果GDP增長下降及PCE回落，料再提升減息的預期，美元將進一步下跌。

過去四星期，美國公布的4月主要經濟數據都表現造差，令市場揣測聯儲局或會提早在9月展開減息週期，本月已公布主要數據如下：

1日 – 4月ISM工業PMI指數：
結果：49.2
預測：50
前值：50.3

3日 – 4月非農業新增職位：
結果：增加17.5萬
預測：增加24.3萬
前值：增加31.5萬
（註：4月職位增長大幅下降，結束了過去連續四個月擴張，反映美經濟從4月起可能走下坡。）

3日 – 4月失業率：
結果：3.9%
預測：3.8%
前值：3.8%

3日 – 4月按年平均時薪：<
結果：3.9%
預測：4.1%
前值：4.1%
（註：個人收入是通脹及經濟表現的重要指標，4月增長下降至3.9%，已是連續4個月下降，個人收入下降，將令個人消費減少，通漲也隨之下降，提升了減息預期。）

3日- 4月ISM服務業PMI指數：
結果：49.4
預測：52
前值：51.4

15日 – 4月按年通脹率：
結果：3.4%
預測：3.4%
前值：3.5%
（註：4月通脹率比3月下降0.1%，反映通脹持續降温。）

15日 – 4月按月零售銷售：
結果：0%
預測：0.4%
前值：0.6%
（註：美國經濟表現除了從每月新增職位及個人收入反映出來，消費表現也是美國經濟表現的重要寒暑表，4月錄得0%增長，已是連3個月下降紀錄，下月再造差便會進入負增長，將提升聯儲局提早減息預期。）

上述4月的美國經濟數據表現差勁，尤其是就業數據，反映經濟在高息下顯著轉弱。

值得留意的，是聯儲局主席鮑威爾及旗下官員雖然仍在利率議題上仍放鷹，經常表示「利率在現水平仍需維持一段時間才減息」、「未有足夠信心減息」等鷹派說話。但在經濟議題上，如果細心留意，本月近幾次鮑威爾公開演說中，已删除了幾個多次對經濟樂觀的言論，例如「對美國經濟軟著陸有信心」及「美國勞動市場仍然強勁增長」等樂觀言論，這反映了他看到近期美國經濟有明顯放緩跡象。在利率上，聯儲局代表如他本人及官員仍然以言論向市場放鷹，表示高利率仍需要維持一段時間，但行動上卻進行了一些放鴿動作。上月議息會議上宣布，從6月1日起，聯儲局將會從每月「收水」步伐大幅減速，將每月「收水」減少幅度由600億美元降至250億美元。換言之，從6月1日起，美元供應量將會增加。因此，從6月開始美元可能因供應量增加而下跌。另外，如果未來有資產值超過千億美元的地區性銀行倒閉，這將會令聯儲局大幅提前減息，所以要密切留意美中小型銀行股價有否異常地大跌。

美元指數技術分析：

見下圖，美元指數仍在大型上升通道內游走，上週五晚（24日）因美國4月耐用品訂單結果，雖然比預測造好但比前值大幅造差，因而令美元當晚走弱，收市時造了個大陰燭，收在104.72。現關注到，如本週再下跌，下方103.88是關鍵支持位，若然跌穿，將確立了美元指數跌破了上升通道底部，美元將進一步下跌。而3個灰色線顯示美元指數可能形成了一個「頭肩頂」。按技術分析，美元指數後市應向下跌。