聶振邦：港股受壓宜穩中求勝高息股香港電訊可留意

05月27日 05:40 CapitalHK finance-auto-hilite

上週二至週五（21至24日）恒指見四連跌，令4月22日以來出現的升勢或見逆轉。週五夜期則見升81點，收報18,659點，高於5月9及10日之間的上升裂口頂部18,605點，所以未能斷言恒指經已轉勢。觀乎10日恒指高見18,993點，認為未來兩週內若見連續兩日或以上收高於19,000點，才可確認港股有力回升。萬九屬心理關口，若以移動平均線作參考，可留意10天線在上週五於19,161點，此線自4月24日起保持上行，反映若短期能重上此線或以上收市，更能進一步確認港股有力回升。

現處防守性高水平

港股走勢雖或有變，但謹慎投資者選股時，以物識防守性較強股份作首要考量，依然可望下半年於港股投資取得佳績。股價較52週低位差距少於一成半屬不俗參考，於上週五收報9.11元的香港電訊 ─SS（6823），較當時52週低位7.91元高15.17%。差距約一成半仍算偏少，加上處於2014年6月以來低水平，距今接近十年，認為具備較強防守性。集團是香港的固網、流動通訊及寬頻服務的綜合服務供應商，始於1925年，提供本地電話服務、本地數據及寬頻服務、國際電訊服務、流動通訊及其他服務。

市賬率計算合理值

於今年4月2日收市後發布的2023年年報顯示，截至去年12月底資產淨值約353.12億港元，而截至去年12月底已發行股數約75.80億股，計出每股淨值為4.6587元。相對今年5月24日收報9.11元，市賬率為1.96倍，高於1.00倍，反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2019至2023年底之每期市賬率為1.70至2.60倍，平均值為2.18倍，高於現時的1.96倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為4.6587元，計出每股合理值為10.14元，較9.11元之潛在升幅為11.31%。

不少於九年均派息

而截至去年12月底之股東應佔溢利約49.91億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約75.75億股，每股盈利為0.6589港元，對比9.11元之市盈率為13.83倍。參考上述五個時段之每期市盈率為12.00至18.87倍，平均值為15.93倍，高於現時的13.83倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.6589元，計出每股合理值為10.50元，較9.11元之潛在升幅為15.26%。另可留意集團於2015至2023年均有派發股息，每股股息介乎0.4430至0.7649港元，平均值為0.6586元；2023年為0.7649元，期內最高。

0.7649港元較現價9.11元產生股息率接近8.40%。參考上述五個時段之每期股息率平均值為7.07%。相對上述每股股息，計出每股合理值為10.80元，較9.11元之潛在升幅為18.55%。綜合上述三種分析，每股合理值為10.14至10.80港元，平均值為10.48元。筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過15.00%，連同股息率接近8.4厘，預期一年回報率超過23.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於8.20元或以下買入；保守者則可於7.30元或以下買入。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意，鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。