何啟俊:濱海投資(2886)控股股東選擇以股代息,估值具吸引力

濱海投資(2886)宣布,控股股東天津泰達以代息股份方式收取2023年末期股息。而受限於《公司收購及合併守則》規則26.1,天津泰達只能在其持股中的89%拿取股份,即便如此,也為濱海投資節省約3,700萬港元股息支出。適逢濱海投資正處於高速發展期,控股股東之舉動,充分反映其對濱海投資前景之信心,尤其公司在上中下游業務布局趨向完善,核心競爭力不斷提高,也為公司持續發展增添動力。

何啟俊:濱海投資(2886)控股股東選擇以股代息,估值具吸引力

上游優化氣源結構上,在今年4月至6月份期間,濱海投資先後與北燃天津、河北新天和永和國新等上游天然氣供應商簽訂天然氣購銷合同。濱海投資以具競爭優勢之氣價,從上游供應商採購天然氣,一方面可以穩定天然氣供應,增強氣源調度能力,特別是華北、京津冀區域等業務集中地;另一方面可降低天然氣採購成本,提升毛差和盈利能力。

中游方面,濱海投資去年成立氣源貿易業務,效果立竿見影,憑藉在華北地區資源池建立,專注對接上下游资源,進行氣源統籌調度,支持公司開拓下游終端客戶。

下游方面,公司快速擴闊下游客戶基礎,年初至今獲得多個新項目,包括北方玻璃燃氣供應項目、崑崙津熱燃氣增量項目、華能電廠增量項目、港華項目等,以上均为大型工业客户,或多或少都得益於資源池建立,為銷氣量增長提供動力,亦符合公司之拓展客戶目標,因此有信心公司今年能達到總氣量15%增長目標。

此外,公司在6月份中旬,公司宣布與中國市政工程華北總院簽訂合作計劃,雙方將共同開展城鎮燃氣設施質量控制技術研究開發與服務合作,為日後自建燃氣具品牌鋪路,亦為增值服務健康提速規模化發展奠定良好基礎。

綜合而言,濱海投資在今年上半年致力佈局上下游產業鏈,擴大上游氣源和下游銷氣量,規模效應逐步體現,預計在氣價成本大致穩定情況下,盈利能力將會改善。策略上,公司現價為歷史市盈率6.5倍,股息率超過6厘,加上控股股東透過以股代息增持股份,反映公司估值吸引,值得中長線吸納,初步目標價1.6元,跌穿1.15元止蝕。

撰文:何啟俊

俊賢資產管理投資總監

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