佳兆業複牌的關鍵信號
21世紀經濟報導記者 吳抒穎 深圳報導
空缺一年後，佳兆業發佈了一份年報和一份半年報，並宣佈複牌。
2023年3月9日晚間，佳兆業連續發佈2021年經審核年度業績、2022年未經審核中期業績。根據財務報告，佳兆業兩個報告期累計虧損204億元。複牌首日佳兆業股價開盤一度跌幅超過40%，截至當日收盤，單日跌幅約21.43%，收於0.66港元/股。
巨額虧損、複牌大跌，這都是資本市場和投資者們此前能夠預料到的結果。但作為早早出險且已經停牌近一年的房企，複牌對之而言，也是在紓困過程中值得標記的事件。
佳兆業是今年首家複牌的出險房企。
事實上，對目前陷在債務泥淖中的房企而言，複牌的首位度對它們中的大多數並不是最高的，但佳兆業選擇推進複牌，也有其理由。在資本市場看來，出險房企複牌至少是一個積極的信號，其相比起債務重組曠日持久的拉鋸過程，推動財務報表的審計與發佈，顯然更具有操作性，也同樣具有提振信心的作用。
複牌決戰
無論如何，佳兆業能夠複牌是化險路上的里程碑事件。
事實上，在佳兆業複牌之前，資本市場對之複牌的期望並不高，這是由於佳兆業是美元債大戶，且本次出險已是二度求生，加之市場環境與上一次出險已經不可同日而語，即便複牌需要達成的條件是發佈財務報告以及證明持續經營能力兩項，都是艱難的事情。
為了推動複牌，佳兆業已經準備了些許時日。
今年1月，佳兆業發佈自願公告稱，正在就其2021年年報進行最後審核及2022年半年報進行核數師審閱。與此同時，佳兆業還表示，核數師已經開始對2022年年報進行審核。
“考慮到不可預見的情況，公司將力圖達成所有條件及於2023年3月恢復其股份買賣。”佳兆業強調。
最終，佳兆業在其預計的時間之內達成了條件。
毫不意外，佳兆業這份年報在更換審計機構之後仍然被非標。審計機構直指，基於公司擁有人應占虧損、流動資產和銀行借款等情況，以及佳兆業尚未按照預定還款日期償還若干借款本金總額等，表明存在重大不確定性，可能會對佳兆業持續經營的能力構成重大疑慮。
即便如此，佳兆業能夠發佈年報，至少是踏出了具有意義的一步。
一位不願具名的資本市場人士告訴21世紀經濟報導記者，房企年報難產的原因在於，“審計機構和房企往往在許多關鍵數據的會計處理上難以達成一致，就算是審計大所換成小所，有些原則性的問題審計機構也無法讓步，底線沒法破，房企不肯讓，就會導致一直僵持。”
可供印證的例子是，今年1月，也曾有出險房企旗下上市公司推動財務報告的發佈意圖達成複牌條件，但在預定日期到來之前，這家上市公司最終中止了這一事項。其時，這家上市公司給出的理由是需要更多的時間來落實業績，故推遲發佈。
由此可見，即便是發佈財務報告這一看起來推動不應存在太多阻滯的流程，房企在與審計機構的溝通過程中，仍然存在許多需要達成共識的問題，這些問題往往尖銳棘手，也對最終對結果帶來了直接的影響。
坡陡緩行
佳兆業複牌之後，未來這家出險房企更為外界所關注的將是債務重組進展以及持續經營能力。
在年報中，佳兆業十分努力地向外界展示其資產質量以及求生慾望。
根據年報，截至2022年上半年底，佳兆業在全國51個城市合共擁有220個房地產項目，總土儲備約為2740萬平方米，60%位於大灣區，其中38%位於廣深。
同期，佳兆業仍有176個城市更新項目尚未納入土地儲備，占地面積約5394萬平方米。佳兆業稱，未來，拓展與國央企合作將成為佳兆業城市更新投資和轉化的重要路徑。而在去年，佳兆業就已與招商蛇口、長城資產達成戰略合作的框架協議，三方在城市更新、房地產開發、商業綜合體經營等領域開展合作。
佳兆業此番努力，是由於市場環境起了新變化。
去年下半年以來，房地產行業暖風頻吹，購房政策不斷升級優化，房企融資環境有明顯改善，部分出險房企也受益於政策得以發行債券緩解壓力。
佳兆業也試圖借此暖風，推動恢復正常經營軌道。
佳兆業董事會主席郭英成在年報中表示， “董事會將繼續減低負面影響及採取措施以管理本集團的任何營運及聲譽風險，並提升集團的核心優勢以實現可持續發展。”
當然，要在經營方面有所進步，債務重組是繞不過去的關卡。
在年報中，佳兆業指出，其堅持主動做好債務管理，與存續機構積極洽談融資展期及降低成本，並全力以赴盤活資產回籠資金，積極化解流動性危機。
在債務重組方面，佳兆業目前進展不算飛速。佳兆業在年報中表示，在境內債務方面，其已完成多筆融資展期，融資成本較2021年底持續下降，另有多個項目完成債務重組實現盤活，項目復工復產複銷。
在境外債之上，佳兆業已委任華利安諾基（中國）有限公司為其境外債務重組的財務顧問。“2022年以來，本集團一直與公司顧問合作，以期兼顧所有利益相關方的權益，並已與債權人進行建設性對話，以加快製定潛在重組計劃，緩解流動性問題。本集團將繼續保持與債權人的溝通，並適時公佈關於重組進度的最新消息。”
環境溫度適宜，佳兆業仍需繼續努力。
（作者：吳抒穎 編輯：陶力）
