溢價也要轉股 中國華融“接盤”光大轉債為哪般？

21世紀經濟報導記者  李玉敏 北京報導

不出所料，連續增持後，中國華融將持有的光大轉債轉股了。

3月13日晚間，中國華融在聯交所發佈了自願性公告，稱該公司董事會作出決議，同意將截至2023年3月13日持有的光大轉債（轉債代碼：113011 ）申請實施轉股。該公司還將按程序報監管部門核準審批。

與此同時，光大銀行也發佈了公告，稱該行的董事會通過了《關於中國華融資產管理股份有限公司擬成為中國光大銀行股份有限公司主要股東的議案》。

而在此前的3月10日，光大銀行公告稱，中國華融在近期連續增持後，已持有光大轉債40.56%的發行份額。根據公告， 截至2023年3月8日，中國華融持有光大轉債78,818,800張，占光大轉債發行總量的26.27%。2023年3月9日，中國華融增持光大轉債42,868,060張，占光大轉債發行總量的14.29%。截至2023年3月9日，中國華融累計持有光大轉債121,686,860張，占光大轉債發行總量的40.56%。

近幾天，光大轉債的收盤價格分別是104.927，104.960，104.980，104.977，104.921，104.910，也就是價格始終在104.9附近。由於中國華融並未披露其持倉成本，如果按照104.9元每張計算，中國華融突擊買入的光大轉債金額耗資超過127.65億元。

通俗地說，可轉債是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券。2017年3月，光大銀行發行了300億元可轉債，期限6年，2023年3月16日到期。

根據募集說明書，光大轉債的持有人在轉股期內，都可以按照每股3.35的價格轉股。但是截至3月10日，光大轉債的投資者選擇轉股的比例只有19.34% 。意味著還有超過241億元轉債投資人未選擇轉股。

投資者的轉股積極性不高，主要是因為股價。3月13日，光大銀行A股收盤價為3.06元。按照3.35元的價格強製轉股，轉股溢價率為14.85％。這就意味著，投資者一旦選擇轉股，就面臨賬面的浮虧。以中國華融為例，其持有的121686860張轉債，賬面就浮虧了16.49億元。

因此，基於理性的選擇，轉債投資者都會選擇持有到期。根據兌付摘牌公告，光大轉債到期兌付本息金額為105元人民幣/張，兌付資金髮放日為2023年3月17日。因此，光大轉債於3月14日停止交易，３月13日為最後交易日。

中國華融在停止交易前的幾個工作日集中買進光大轉債，幫助其轉股的意圖很明顯。因為一旦轉債投資者選擇持有到期兌付，轉股失敗，那麼光大轉債就無法按照計劃補充其核心一級資本。數據顯示，截至2022年9月末，光大銀行核心一級資本充足率為8.69%，作為一家大型股份製銀行，光大銀行補充資本的需求仍較為急切。

至於中國華融為何會做這樣“虧本”的買賣？市場人士分析認為，華融此舉不在短期效益，旨在長遠，尚待後續有關信息披露後獲悉。

據悉，中國華融獲得監管批準後，持有的轉債轉化為普通股份，可以通過二級市場直接賣出或者協議轉讓。也就是說，當下的浮虧，未來可因為光大銀行股價上漲而實現盈利，也可以通過分紅等獲得收益。前述人士也表示，不要僅關注短期的浮虧，這是個戰略選擇，說明中國華融長期看好作為金融央企的光大銀行估值修復。

（作者：李玉敏 編輯：周炎炎）