穆迪調降美國中小銀行信用評級：華爾街沽空潮起 銀行募資難度激增
一石激起千層浪。
8月8日晚，穆迪發佈公告，下調美國10家地區銀行信用評級，將6家大型銀行評級列入潛在下調的觀察名單，並將11家主流銀行的前景展望從穩定調整為負面。
穆迪表示，受矽谷銀行等機構倒閉事件衝擊，美國銀行業正繼續面臨高利率、資產/負債管理風險，將對銀行流動性和資本產生影響。
此外，穆迪還警告稱，眾多地區銀行的資本比率未能反映其資產負債表裡的大量未實現損失，令它們更容易受到高利率環境下市場或消費者信心突然喪失的影響。
受此影響，美國銀行股集體大跌，其中KBW銀行指數一度下跌3.3%，創下5月以來的最大單日跌幅。M&T Bank、Webster Financial、BOK Financial、PNC Financial、Citizens Financial等地區銀行股價均一度下跌超過3%。
投資諮詢公司Infrastructure Capital Advisors負責人Jay Hatfield表示，受存款流失、潛在經濟衰退導致信貸壞賬率激增、商業地產貸款爆雷等因素影響，當前美國地區銀行需要外界的信心，良好的信用評級對他們而言是不可或缺的，在這種情況下，任何形式的信用評級下降都將對市場情緒造成嚴重影響。
一位華爾街對衝基金經理向記者透露，儘管穆迪此舉向市場充分揭示未來美國地區銀行所面臨的各種經營風險，但它可能產生“反作用”，一是地區銀行未來發債配股補充資本金的難度加大，導致他們抗風險能力減弱；二是更多投資機構會減持地區銀行股票，導致銀行管理層不得不動用更多資金回購股票提振市場信心，令他們本已吃緊的資金更加捉襟見肘，進一步放大了他們的業務可持續風險。
或許是意識到調降地區銀行信用評級所帶來的負面衝擊，穆迪隨即表示“美國銀行業體系依然強勁”。
但這番表態能在多大程度挽回市場信心，仍是未知數。
“但是，美國地區銀行若要增強穩健經營能力，還需想辦法解決美聯儲大幅加息引發美國國債投資浮虧、潛在經濟衰退導致企業貸款壞賬增加、商業地產貸款爆雷等問題。”上述華爾街對衝基金經理指出，這意味著更多地區銀行需迫切充實資本金以增強風險化解能力。
此前，美聯儲對23家美國大型銀行進行壓力測試顯示，規模較大的地區銀行表現較差。
比如在美國經濟收縮約8.75%、失業率飆漲至10%、美國商業地產估值大跌40%等場景假設下，Citizens Financial Corp.與US Bancorp等地區銀行的某些財務指標明顯低於其他大型銀行。
“需要注意的是，美聯儲此次壓力測試的場景假設，還不包括美聯儲進一步加息，若考慮到當前美聯儲大幅加息令美債價格趨降，這些地區銀行的財務指標可能更差。”上述華爾街對衝基金經理強調說。
如今，穆迪下調10家地區銀行信用評級與調降11家主流銀行的評級前景展望，似乎更全面地反映當前美國銀行業所面臨的諸多經營風險。
穆迪指出，美國銀行業將繼續面對利率走高和資產負債管理（ALM）風險，這對流動性和資本產生影響，因為非常規貨幣量寬政策的逐步結束（即美聯儲縮減資產負債表規模）會耗盡系統範圍內的存款，而利率上升會壓低固定利率資產的價值。
與此同時，眾多銀行第二季度的業績顯示盈利壓力不斷加大，將降低它們產生內部資本的能力。在此背景下，穆迪預計2024年初美國將出現溫和衰退，資產質量似乎將從當前穩定但不可持續的水平下降，尤其是一些銀行的商業房地產（CRE）投資組合所面臨的風險將惡化。
但是，令資本市場最在意的，是穆迪直接調降10家地區銀行信用評級，凸顯地區銀行的穩健經營形勢極其嚴峻。
這直接觸發8月8日眾多美國地區銀行股股價全線下跌，因為穆迪的警告，令資本市場再度擔憂地區銀行的擠兌破產風險重燃。
“事實上，不少對衝基金已注意到，在存款流失、美國經濟潛在衰退令信貸壞賬增加、商業地產貸款可能隨時爆雷的情況下，地區銀行不但賺錢越來越難，還隨時出現新的風險事件。”一位美股經紀商指出，但由於今年以來美股大幅回升，賺錢效應的誘惑令他們遲遲沒有削減中小型地區銀行指數ETF產品，如今在穆迪對美國銀行業發出警告的情況下，他們正迅速行動拋售上述ETF產品落袋為安。
記者獲悉，8月8日晚拋售美國銀行股的主要資本是高頻量化基金。他們對穆迪調降地區銀行信用評級相當敏感，迅速通過程序化交易模型壓低地區銀行股價獲利拋售。
值得注意的是，在8月9日淩晨收盤前，一些資本突然入場抄底美國銀行股令美股指數跌幅收窄。
“這背後，或許是這些資本不希望美股市場因穆迪調降地區銀行信用評級而出現黑天鵝事件。若銀行股持續大跌導致美股指數與市場信心受到重創，可能會引發新一輪美股劇烈波動下跌，這是眾多華爾街資本不願看到的局面。”這位美股經紀商直言。他猜測，這些資本很可能是股票多頭型基金，因為他們擔心高頻量化基金大舉沽空美國銀行股套利，引發額外的恐慌情緒與美股指數異常下跌。
記者多方瞭解到，隨著惠譽調降美國地區銀行信用評級，華爾街普遍預期未來地區銀行發債配股募資難度將進一步加大。
“目前，有些美國地區銀行即便將發行資本債的年化利率提高至8%，也未必能獲得買家青睞。在惠譽調降地區銀行信用評級後，他們的發債利率可能需突破10%，也可能吸引到一些潛在投資機構的目光。”前述華爾街對衝基金經理向記者指出。但這導致地區銀行發債利率高於業務利潤率，反而令資本市場更加擔憂他們的業務可持續性。
但這無法阻止地區銀行迫切的募資需求。
一位美國私募股權基金負責人告訴記者，近期，一些美國中小型區域銀行仍通過投行牽線搭橋，希望能盡快引入戰略投資者或新股東。且這些地區銀行願意在股價方面給出更大折扣，以滿足新股東的苛刻收益要求。究其原因，這些地區銀行急需補充更多資本金，以提振儲戶信心並有效應對經濟衰退所帶來的信貸壞賬激增等風險。
但是，目前願向美國地區銀行注資的潛在投資者不多，因為沒人知道哪家地區銀行會成為下一個擠兌破產者。
值得注意的是，越來越多美國地區銀行開始“抱團自救”。
7月底，美國兩家中小地區銀行——西太平洋合眾銀行（PacWest）與加州銀行（Banc of California）完成合併。截至3月底，就資產規模而言，這兩家銀行分別在美國排名49位與135位。
隨著合併完成，新的加州銀行將擁有361億美元資產、253億美元貸款與305億美元存款，在加州的分支機構數量達到逾70多家。
在業內人士看來，這次合併的主要目的，是解決地區銀行存款流失風險。受矽谷銀行等地區銀行擠兌破產影響，上半年這兩家地區銀行存款分別流失18%與4%，因此兩家銀行均希望通過合併形成更大的規模效應，令儲戶感到放心而不再轉移存款。
通過合併，他們還成功引入了新資本方——兩傢俬募股權基金Warburg Pincus與Center bridge計劃向合併後的新銀行注資4億美元，持有約19%。
上述美國私募股權基金負責人指出，這或許是美國地區銀行尋求募資的新辦法——通過合併創造更大的業務規模效應，令私募股權基金感到其抗風險能力顯著增強，也願意注資“錦上添花”。
但是，合併後的地區銀行首要工作，仍是縮減貸款規模“瘦身”以降低經濟衰退所引發的信貸壞賬增加衝擊。
在完成合併後，西太平洋合眾銀行與加州銀行均表示將出售約130億美元的企業貸款資產。
“借鑒矽谷銀行擠兌破產教訓，越來越多美國地區銀行意識到，相比負債端如何留住儲戶存款，資產端的壞賬激增與美國國債/商業地產票據投資巨虧風險，才是觸發他們深陷擠兌破產風波的更大推手。”這位美國私募股權基金負責人坦言。
