歐佩克、IEA上調石油需求預期 供需基本面能否支撐油價？

雖然近期需求擔憂一度拖累了油價，但歐佩克和IEA最新月報顯示，需求前景可能並沒有那麼悲觀。

當地時間11月13日，歐佩克在月度報告中稱，儘管“負面情緒被誇大”，但市場是健康的，因為中國和美國的經濟增長強於預期以及現貨石油市場強勁，石油市場基本面依然強勁，歐佩克將油價下跌歸咎於投機者。

具體來看，歐佩克將2023年全球石油需求增長預測上調2萬桶/日至246萬桶/日，預計2024年需求將增加225萬桶/日，與上月的預測持平。隆眾資訊原油分析師李彥對21世紀經濟報導記者表示，歐佩克上調需求預期的幅度很小，幾乎與上次的預測持平，短期內緊縮貨幣政策仍會對石油需求造成拖累，但從長線來看，歐佩克認為全球石油需求在持續複蘇。

隨著歐佩克月報緩解了對需求減弱的擔憂，13日布倫特原油期貨上漲1.3%，結算價報每桶82.52美元；美國原油期貨上漲1.4%，結算價報每桶78.26美元。

石油行業高級經濟師朱潤民對21世紀經濟報導記者分析稱，歐佩克在小幅上調2023年全球石油需求預期的同時，更大幅度地下調了全球對歐佩克石油產量的需求，從供需狀況看應該是利空國際原油價格的，但13日似乎反而利多國際原油價格，主要原因是歐佩克在極力唱多國際原油價格。歐佩克此次報告上調的石油需求幅度相對較小，對國際原油價格的影響也相對有限，將逐漸被市場消化。

油價下跌難言投機者之過

儘管歐佩克+持續減產和巴以衝突升級一度為油價提供支撐，但隨後對全球經濟增長和需求的擔憂令油市承壓。

李彥對記者表示，近期油價出現了一些階段性的回調，一是巴以衝突並未影響原油供應，二是歐佩克+並未有更多減產動作，因此市場又把關注點轉移到了相對疲軟的需求端。

反映在價格上，巴以衝突爆發以來，在地緣溢價的推動下，10月下旬WTI原油期貨盤中一度突破90美元/桶，一舉扭轉10月初油價的頹勢，隨後又大幅回落，跌破80美元/桶。

在朱潤民看來，近期國際原油價格回調主要有四個方面的原因：一是主要石油進口國的經濟狀況不及預期，市場對後續石油需求增長的擔憂開始積聚；其次，美聯儲雖然沒有實質上進一步繼續加息，但是對加息依然持開放態度；三是巴以衝突對國際原油市場的影響基本消化；四是伊拉克庫爾德地區原油出口恢復進入最後階段，該地區40多萬桶/日的產量和出口將在停頓7個多月後重新進入市場。

對於近期油價大幅回調，歐佩克在月報中喊話稱，全球石油市場基本面依然強勁，圍繞需求的負面情緒被誇大了，最近的數據證實，全球主要經濟體增長趨勢強勁，反映了健康的石油市場基本面，歐佩克將油價下跌歸咎於投機者。

但在朱潤民看來，歐佩克將油價下跌歸咎於投機者，這隻是一個主觀的觀點。在全球石油市場，投機行為、投機活動、投機者一直都存在，有的時期甚至影響十分顯著。投機者對於油價的影響更多的是順勢而為、推波助瀾，極少逆勢而為。

警惕激進加息滯後效應

在歐佩克上調需求預測後，11月14日，國際能源署（IEA）也上調了今明兩年的石油需求增長預期。IEA將2023年的需求增長預測從230萬桶/日上調至240萬桶/日，2024年需求增長預測從88萬桶/日上調至93萬桶/日。

儘管沙特和俄羅斯自願削減供應量將使供應保持緊張，但IEA預計，隨著需求增長放緩，市場可能在2024年初轉為過剩。

美歐激進加息的滯後效應未來仍可能拖累石油需求。朱潤民表示，美歐前段時間的快速大幅加息有兩個效果，一是加息階段會產生的最直接影響，二是停止加息後的高利率時期的影響。後續高利率仍會對全球經濟造成影響，進而影響國際原油需求，這是一個經濟週期性問題。

事實上，目前全球經濟已經出現一些疲軟跡象。世界大型企業聯合會（Conference Board）數據顯示，10月份消費者信心指數下滑至102.6，低於9月的104.3。考慮到通脹、股價和利率等因素，消費者信心已經連續三個月出現惡化。

與此同時，美國個人儲蓄率進一步下降。美國經濟分析局數據顯示，9月份美國人平均將個人可支配收入的3.4%用於儲蓄，低於8月份的4%，也遠低於疫情前的儲蓄率，當時美國人將7%左右的可支配個人收入存起來。

麥格理全球（Macquarie Global）策略師Thierry Wizman預計，從現在到2024年第一季度末的某個時候，美國經濟將陷入消費主導的放緩，消費支出的大幅回落可能會迫使GDP增長緩慢停滯，將整體經濟推向衰退的邊緣。

李彥分析稱，歐佩克+今年4月初直接將減產期限延長到了2024年12月底，為什麼要把期限設置得這麼長？歐佩克可能非常清楚，美聯儲的激進加息對經濟是有很大傷害的，油價可能會受到非常明顯的衝擊，因此需要長期減少供應來支撐油市。

短期來看，緊縮貨幣政策的連鎖反應可能成為石油需求的利空，但長期來看則有望消退。李彥對記者表示，從去年下半年到今年，加息已經在一定程度上影響了原油需求，雖然美歐激進加息的滯後效應未來仍可能拖累石油需求，但好消息是，加息週期已經到了尾聲，明年有望降息，所以在這種情況下，未來緊縮貨幣政策對油價的影響力會逐漸削弱。

供需基本面或支撐油價

在歐佩克減產推動下，油市供需基本面或有望支撐油價。如果需求陰霾拖累油價繼續下跌，歐佩克+將進一步延長減產。

10月初，沙特和俄羅斯這兩個主要產油國分別宣佈，確認會延長之前已經實施的額外石油減產措施，一直到今年年底。沙特能源部表示，將繼續自願額外減產100萬桶/日，沙特12月份的原油產量約為900萬桶/日。俄羅斯副總理亞曆山大·諾瓦克也表示，俄羅斯將按照此前宣佈的那樣，繼續自願額外削減30萬桶/日的原油和石油產品出口供應，直至今年12月底。

在最糟糕的情況下，如果油價繼續下跌，沙特勢必將進一步延長額外減產。李彥分析稱，沙特已經暗示，如果油價出現明顯下跌，不排除會延長減產。近期油價下跌不屬於持久而顯著的下跌範疇，但如果未來油價進一步走低，沙特一定會繼續延長100萬桶/日的減產至明年。

在朱潤民看來，如果減產僅限於現行政策，對後續國際原油價格的支撐將逐漸弱化。如果油價繼續下跌，歐佩克進一步延長減產政策的動力必然是很大的，甚至在油價跌到更深的水平時加大減產力度也是可以預期的。但是，如果減產最終不能奏效，不排除歐佩克再次掀起價格戰的可能。

隨著伊朗、安哥拉和尼日利亞產量增加，歐佩克10月份的整體石油產量有所上升。伊朗10月份的原油產量增加了4.6萬桶/日至312萬桶/日。不過，歐佩克仍警告稱，如果10月份的產量持續到12月份，那麼四季度的全球石油缺口將達到300萬桶/日。

美國對涉嫌違反俄羅斯石油製裁的調查也引發了對潛在供應干擾的擔憂。美國財政部已向30家船舶管理公司發出通知，要求他們提供100多艘涉嫌以高於西方石油價格上限的價格運輸俄羅斯原油的船隻的信息，這是自去年美國及其盟國實施價格上限以來美國採取的最重大舉措。

對於未來油價走勢，高盛預計，鑒於強勁的需求、美國供應增長放緩、歐佩克減產等因素，2024年石油市場將出現適度短缺，庫存將小幅下降，油價將保持在80美元/桶—100美元/桶。高盛預測2024年布倫特原油平均價格升至每桶92美元，此前預計為每桶98美元。

（作者：吳斌 編輯：和佳）