馬雲家族信託擬套現超8億美元 “秘密花園”隱現

21世紀經濟報導記者張欣北京報導

阿里巴巴（NYSE：BABA/ 09988.HK ）創始人馬雲擬減持公司股票套現的消息引起市場熱議，並引發阿里巴巴股票異動。

近日，美國證券交易委員會（SEC）披露的兩份144表格顯示，馬雲信託家族JC Properties Limited和JSP Investment Limited 分別將500萬股阿里巴巴集團的ADS（美國存托股票）轉換為自由流通股票，涉及股票市值共8.707億美元（折合人民幣62.81億元），擬於11月21日出售。

根據SEC的要求，美國上市公司通過證券商在公開市場轉讓超過5000股或價值超過5萬美元的股份，必須向SEC提交144號表格的通知。

近七年來，馬雲持續減持阿里巴巴股份套現，業內人士認為其套現目的或為投資新項目、做慈善等。事實上家族信託只是馬雲家族財富的一部分，其家族財富的“秘密花園”在於家族辦公室——藍池資本（Blue Pool Capital）中。

馬雲通過“VISTA”架構家族信託持有所持超六成阿里股票

21世紀經濟報導記者梳理阿里巴巴赴港上市招股書（2019年）發現，馬雲持有阿里巴巴6.1%的股票，這些股票中約0.2%為馬雲個人持有，其餘約99.8%的股票為馬雲通過海外實體間接持有，比如開曼控股公司、離岸家族信託、海外慈善基金會，總價值超過2000億元（以IPO發行價格計算）。具體來看，馬雲間接持有阿里的股票方式有三種：

1、馬雲通過持股70%的APN Ltd.（一家開曼群島公司）持有阿里巴巴2.8億股股份；

2、馬雲通過The Jack Ma Philanthropic Foundation（馬雲慈善基金會）全資擁有的Yun Capital Limited（一家英屬維爾京群島公司）和Ying Capital Limited（一家英屬維爾京群島公司）共計持有阿里巴巴1.78億股股份；

3、馬雲通過家族信託持有8.17億股股份。

一位信託公司業務部門總經理向21世紀經濟報導記者表示，馬雲家族信託是“VISTA”架構，這樣做的好處是委託人既能享受傳統信託的優勢，如繼承規劃、避免遺囑認證等，又能保留對公司決策的實際控製權。

據21世紀經濟報導記者瞭解，“VISTA”架構是指一種離岸信託，是基於《英屬維爾京群島信託特別法》（Virgin Island Special Trusts Act，簡稱“VISTA”）而設立的，以公司股份作為信託財產設定的信託。該法案於2004年生效，2013年修訂。VISTA架構的最大優勢在於對財產的控製，正如那句曠世名言：“成功的關鍵是名下不擁有任何財產，但卻控製一切。”

觀韜中茂律所黃宇璐律師告訴21世紀經濟報導記者，“VISTA”信託法規定只有BVI公司的股份才能設立“VISTA”信託，而且必須是信託文書中指定的股份。一般受託人保留公司股份，除某些特定情況外，禁止受託人幹預公司管理，以及依據信託文件任命和罷免公司董事。“VISTA”很好地解決了所有權、管理權和受益權相互分離的問題，VISTA信託中明確了受託人不得就指定股份行使表決權或其他權力，以干擾公司的經營管理，因此“VISTA”信託是境內外不少超高淨值人士優先選擇的信託架構之一。

黃宇璐律師分析稱，根據公開文件，馬雲作為委託人，馬雲及其家人作為受益人，馬雲的家族信託（1或多個）通過兩個BVI公司——JCPropertiesLimited和JSP Investment Limited最終持有阿里巴巴的股票。阿里巴巴股票的所有權由馬雲家族信託持有，受益權由馬雲及其家人享有。這意味著，即便阿里巴巴股票的所有權不再屬於馬雲，但馬雲依然保留其對阿里巴巴的控製權/決策權（按照阿里合夥人制度約定行事），馬雲成功將所持阿里巴巴股票的所有權和受益權分開來，以此隔離其個人和家族財富的風險，符合“VISTA”信託架構。

馬雲本次減持阿里套現並非首次。2017年，胡潤研究院發佈的年度套現企業家30強榜單顯示，馬雲家族通過減持阿里部分股權套現45億元，排名第五。2018年，胡潤研究院數據顯示，馬雲家族套現110億元位列“2018胡潤套現企業家30強”榜首。2019年該榜單顯示，馬雲家族通過減持阿里部分股權，套現40億元。阿里2020財年（2019年4月1日至2020年3月31日）年報顯示，馬雲的持股比例為4.8%。2019年10月，馬雲卸任阿里董事會主席，此後阿里財報中不再披露馬雲持股情況。

對於馬雲套現的原因，上述某信託公司業務部門總經理表示，由於馬雲是委託人，因此馬雲家族信託減持阿里巴巴的股票是其本人的意向。對於財務自由人士來說，一般減持套現的目的要麼是投資新產業，要麼是做慈善。

信託制度研究專家高傳捷告訴21世紀經濟報導記者，家族信託管理信託財產，不論套現或投資，不論私人使用或用於慈善，只要符合信託文件，符合受益人利益，受託人都可根據信託文件合法操作。

“秘密花園”隱現

談及馬雲的家族財富，家族信託只是冰山一角。被稱為頂級富豪的“秘密花園”的家族辦公室才是其財富核心，而馬雲的“秘密花園”，據媒體報導是藍池資本（Blue Pool Capital）。

藍池資本成立於2004年，整個團隊共有13個人。其聯合創始人是亞曆山大·韋斯特（Alexander West），馬雲最信任的合作夥伴蔡崇信曾在號稱瑞典“影子財閥”的瓦倫伯格家族的投資公司Investor AB工作時，認識了亞曆山大。後來蔡將亞曆山大挖過來，組建了藍池資本；藍池資本的CEO是對衝基金Citadel前香港董事總經理奧利維·維斯伯格（Oliver Weisberg）。

據報導，中國內地一位風投人士稱：“藍池是所有大亨中最大的家族辦公室。”阿里在美國公開上市後，藍池資本持有馬雲家族400億美元財富的一部分，以及蔡崇信100億美元財富的大部分。

本報記者登錄藍池資本官網發現，官網僅有公司LOGO和地圖及官方聯繫方式，以及一行小字“藍池資本有限公司獲得香港證券及期貨事務監察委員會的許可，可進行第九類（資產管理）受監管的活動。”此外無任何信息。根據官網信息，藍池資本位於中國香港特區銅鑼灣，公司LOGO是一葉白帆飄在一望無垠的深藍海水中，給人一種低調而神秘的感覺。