人民幣彙率持續反彈

臨近年末，人民幣彙率逐漸轉強，迎來反彈行情。

中國外彙交易中心數據顯示，11月21日，人民幣對美元中間價調升206個基點，報7.1406，上一交易日中間價7.1612。更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元彙率，截至北京時間11月21日15點30分，一度升破7.13關口，最高至7.12995，漲超200點，為8月以來首次。截至發稿，離岸人民幣對美元漲260基點，報7.1378。

持續走強

此前，離岸人民幣對美元彙率已連漲3個交易日，11月16日、11月17日、11月20日分別上漲0.15%、0.4%、0.74%。在岸人民幣對美元彙率則更是強勁，也出現大幅上漲。截至北京時間11月21日15點30分，在岸人民幣對美元漲318基點，報7.1366，盤中最高一度觸及7.131。

今年以來，人民幣對美元彙率走出一個“U”字形。開年之後，隨著美聯儲多次強力加息，非美貨幣都呈現一定的壓力，人民幣對美元節節走弱，在岸人民幣對美元10月16日的極值達到7.3537，離岸人民幣對美元則提前到9月8日見底，達到7.3862。彼時，美元指數超過107點，今年7月中旬美元指數曾一度跌至99.578點。不過近期，該指數出現衝高回落，目前徘徊在103點附近。

對於近期人民幣走強的原因，國金證券分析師趙偉分析認為，11月以來，離、在岸人民幣彙率均明顯走強。伴隨著彙率的企穩升值，美元兌人民幣的成交量也在恢復。10月底，近20個交易日的即期詢價平均成交量一度走低至132億美元，創2018年以來新低；截至11月17日，即期詢價交易量也已回升至178億美元。美元的快速走弱是人民幣彙率升值的直接推手，而美債利率的快速回落則是美元走弱的主因。11月1日以來，在岸、離岸人民幣分別升值2.48%、2.75%，而同期美元指數大幅走弱3.23%。

排排網財富研究員隋東也表示，近期人民幣走強主要有兩方面的原因：其一，美國10月CPI數據創下階段新低，超出預期，使得原本還有一定預期的12月份加息煙消雲散，美債收益率下跌，美元大週期有望見頂，從而利好人民幣走強；其二，國內經濟的企穩回升，疊加政策上釋放了較強的“穩預期”信號，有助於人民幣保持穩定。

國金證券認為，市場行為同樣也在向對人民幣有利的方向傾斜。經常項方面，貿易“漏出”在減少，10月出口收彙率由0.86提升至0.93、進口付彙率由1.06降至1.01；企業、居民結售彙意願邊際改善，銀行代客結售彙逆差由194億美元收窄至81億美元。

此外，海外資本的大力加倉，也在一定程度助推人民幣彙率走強。人民銀行上海總部最新數據顯示，截至10月底，境外機構持有的境內銀行間市場債券規模達到3.24萬億元人民幣，約占銀行間債券市場總託管量的2.4%。過去兩個月海外資本連續加碼人民幣債券，9月加倉規模約200億元人民幣，10月加倉規模則超過400億元，創下過去4個月以來的單月最大加倉額。

後市如何演繹？

人民幣走強之後，後市會如何演繹？目前市場上有觀點認為，人民幣彙率貶值壓力最大階段已經過去，有利於人民幣彙率的因素正在逐步積累，年內人民幣彙率還有小幅升值空間。

上海證券分析師胡月曉表示，市場對人民幣彙率中長期走勢的預期為“平穩”。

東方金誠首席宏觀分析師王青的態度則較為謹慎，他表示人民幣彙率升值幅度或有限。他指出，在宏觀政策繼續保持穩增長取向、房地產支持政策持續發力的情況下，明年中國經濟有望延續回穩勢頭，這會給人民幣彙率帶來支撐。但是，明年房地產行業出現“V形”反彈的可能性較小，經濟增速仍將保持在5.0%左右，人民幣脫離美元走勢、出現較大幅度升值的可能性也不大。“不過，彙市走向是出名的‘測不準’，對外貿企業而言，要奉行風險中性原則，切忌單邊壓注，在綜合成本可控的條件下，可以考慮通過彙市金融衍生品對衝人民幣波動，壓縮外彙風險敞口。”王青稱。

“經過一波強力加息之後，美國經濟衰退風險日益加大，歐洲經濟甚至已經出現放緩跡象，越來越多海外長期資本的投資風險開始尋找下一個價值窪地，經濟基本面良好，且外彙儲備充足的新興市場成為新的目標，未來可能會有更多的資金湧入新興市場，新興市場的彙率可能會有進一步上升的空間。”總部在華南的一位私募基金經理向記者表示。

11月15日，國家外彙管理局公佈的2023年10月份銀行結售彙和銀行代客涉外收付款數據顯示，10月份我國跨境資金流動更趨均衡。國家外彙管理局副局長、新聞發言人王春英就在回答記者提問時表示，在複雜嚴峻的國際形勢下人民幣資產的避險屬性逐步增強。

國家外彙管理局統計數據顯示，2023年10月，銀行結彙11516億元人民幣，售彙12057億元人民幣。2023年1-10月，銀行累計結彙128576億元人民幣，累計售彙131740億元人民幣。

王春英表示，10月份我國跨境資金流動更趨均衡，銀行結售彙以及非銀行部門跨境收支逆差環比分別收窄44%和66%。從經常項目看，我國對外貿易表現出較強韌性，貨物貿易跨境資金淨流入規模保持較高水平，環比增長52%，繼續發揮穩定跨境資金流動的重要作用。資本項目交易中，外商直接投資資本金延續淨流入格局，對外直接投資更加平穩。

王春英分析，未來，隨著國內各項政策精準發力、落地落實，積極因素不斷積累，經濟基本面對外彙市場的支撐作用將進一步鞏固。同時，近年來我國外彙市場深度、廣度持續拓展，參與主體更趨成熟，交易行為更加理性，宏觀審慎管理工具更加完善，抵禦外部衝擊的能力總體增強。此外，市場普遍認為美聯儲加息週期已接近終點，對國際金融市場的外溢影響將有所緩和。

（作者：葉麥穗 編輯：張銘心）