持倉量、投機度居高不下,碳酸鋰2401合約成重點調控對象

21世紀經濟報導記者  董鵬  成都報導

如何保證首個碳酸鋰期貨合約順利交割,似乎已經成為了交易所近期的重點工作之一。

11月30日,廣期所公告,自2023年12月4日交易時起,碳酸鋰期貨LC2401合約的日內平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之零點八。

再往前數,11月28日交易時起,非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨各合約上單日開倉量不得超過10000手。

11月22日,廣期所在江蘇鎮江中遠海運物流通港物流園組織碳酸鋰期貨模擬交割。

“下一步,我所將積極關注碳酸鋰期貨產業客戶參與情況、倉單註冊生成情況,保障碳酸鋰期貨交割業務平穩運行……”彼時廣期所指出。

實際上,以上措施均屬於國內期貨交易所常用的調控工具,往往在期貨品種出現單邊上漲或下跌行情,市場投機度和風險增加時使用。

反觀碳酸鋰2401合約,作為首個進行交割的期貨合約,自上市以來就成為了市場的熱點品種。

而與其他成熟品種不同的是,臨近2024年1月交割月,該合約並未出現“移倉換月”跡象,碳酸鋰2401合約與市場所選擇的下一個主力2407合約持倉量同步增長,昨日更是創出14.5萬手的新紀錄。

同時,11月下旬以來,2401合約市場投機度也有所增加。

這可以從“成交持倉比”指標來觀察,該指標也是國內市場衡量期貨合約活躍度的重要參考,比值越大,市場活躍和投機程度越高。

據21世紀經濟報導記者統計,從上市時算起,碳酸鋰2401合約7-11月的成交持倉比均值分別為6.5、2.2、2.6、3.98、3.66。

其中,上市初期比值高屬於正常現象,而11月比值的環比下降,則主要是受到當期持倉量大幅增加的影響。

11月21日,碳酸鋰2401開始本輪殺跌,次日開始該合約成交持倉比由此前的2-3左右迅速提升至4以上,個別交易日突破5,並連續維持7個交易日。

這意味著,碳酸鋰期貨的投機度要遠高於期貨市場其他品種。

以今日為例,碳酸鋰2401合約持倉量13.54萬手,成交量74.48萬手,成交持倉比達到5.5,同期滬銅、滬鋅期貨主力成交持倉比約為0.5和1,工業矽期貨主力合約同樣維持在0.5左右。

也正是基於以上背景,交易所層面先後打出了限制單日開倉量,以及平今倉交易收取手續費的調控措施。

前者有利於限制整體持倉量的增長,後者則旨在通過提高日內交易(投機交易為主)的交易成本,降低市場活躍度。

不過,考慮到碳酸鋰2401合約既有的持倉基數和日內增倉幅度,單日10000手的開倉量實際限制作用可能較為有限。

需要指出的是,包括上述調控措施在內,期貨市場擁有一套非常完整的風控體系。

根據相關交易和交割規則,進入交割月份前1個月第15個交易日起,2401合約的最低保證金標準會分時間段逐步提高,現有參與者的持倉成本相應增加。

同時,部分市場參與者的持倉規模也會受到相關規則的限制。從上述交易日起,非期貨公司會員、境外特殊非經紀參與者、客戶持倉限定為1000手。

進入交割月(2024年1月1日)後,以上群體持倉規模則會被進一步限制在300手。同時,普通個人投機客戶,由於本身不具備交割資質,持倉無法進入交割月。

綜上,12月21日和31日前後,是碳酸鋰2401合約持倉量下降的重要節點。

在此之前的14個交易日裡,如果2401合約出現連續單邊市情況,或者其他市場風險增加的情況,亦不排除交易所調控措施進一步加碼的可能。

截至今日收盤,該合約再次大跌6.74%,剛好避過了單邊市(連續跌停)的觸發條件。

(作者:董鵬 編輯:朱益民)