展望2024 香港資本市場的舊措施與新機遇

受美聯儲加息以及地緣政治等因素擾動，2023年港股市場承壓，恒生指數跌至近十年來的低位，香港交易所（港交所）集資額也跌出全球前五，香港資本市場受到諸多質疑。

窮則思變。回顧2023年，港交所推出一系列新項目以及改革，包括互聯互通、上市規則改革以及擴大對外交流合作，希望以此提升香港市場對融資企業以及投資者的吸引力。

普華永道香港發表2024年新股展望，預計香港全年有80家企業上市，預計集資總額將超1000億港元。2024年香港將有3家集資額超100億港元的公司上市，平均集資約150億港元，以零售消費和物流公司為主。

法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷對21世紀經濟報導記者表示，隨著2024年預期美聯儲將開始降息，包括港股在內的全球資本市場將會因此受益。全球貨幣的流動性將會得到改善，港股的估值將有望得到修復。同時，吳卓殷指出，港股在2023年所推進的一些改革措施將會在2024年為市場產生一定的正面影響，整體港股市場的改善仍有賴於投資者信心的修復、市場氣氛以及中國內地經濟進一步的複蘇。

港交所市場改革不斷推進

2023年3月，港交所推出特專科技公司上市機制，並在《主板上市規則》中新增一個章節第18C章，允許無收入、無盈利的科技公司來港上市。這是港交所交易規則自2018年以來的最大調整。

但似乎18C改革需要時間消化，2023年僅有黑芝麻智能一家企業通過新規申請上市。普華永道香港企業客戶主管合夥人黃煒邦稱，不少特專科技公司具有潛力，備受市場關注。隨著利率方向的改變，中概股及科技公司（以特專形式）於估值回暖後到港上市，將有利資本市場回穩及提振市場信心。普華永道預計，今年將有3至5間特專科技新股掛牌，集資平均超過10億港元。

除了上市規則的不斷更新，一直被市場所詬病的香港GEM板，也開始推進改革。

GEM板上市改革於今年1月1日生效。主要新規包括，在GEM推出新的“簡化轉板機制”；增設新的“市值/收益/研發測試”（新的資格測試）；GEM發行人控股股東上市後禁售期，由現行24個月縮短至12個月；取消強製季度彙報規定等。

普華永道香港預計，新規之下，GEM板今年內將有望迎來3至5家上市，實現2021年以來首次破冰。

香港證券及期貨專業總會會長陳誌華表示，GEM板改革後未必在短期內便吸引大量新股上市，港交所應更大刀闊斧放寬有關門檻。不過，雖然新措施未必對IPO市場有立竿見影的效果，但長遠有助穩固整個上市生態系統。倘若日後有更多IPO項目透過GEM上市，市場不同持份者的參與度會有所提升，讓整體產業鏈受益。

發揮“超級聯繫人”作用

作為“超級聯繫人”，香港在對外交流和與內地的互聯互通上也在不斷探索。

2023年，香港交易所分別與北京證券交易所、印尼證券交易所和沙特證交所集團簽訂了合作備忘錄，探索互掛上市和共同產品開發，致力透過與中國內地、東南亞及其他國家加深聯繫以捕捉發展機遇。印尼證券交易所和沙特交易所也相繼納入至香港交易所的認可證券交易所名單，其上市公司可以在香港申請第二上市。2023年年底更是引入了亞太區首隻追蹤沙特阿拉伯股票的ETF，增強港股與全球市場的聯繫，為投資者提供更多投資選擇。

同時，香港交易所的互聯互通機制不斷升級和優化，相關措施包括全年新增最多10個交易日、在滬深股通新增1000多隻標的股票，推出“北向互換通”參與內地銀行間金融衍生品市場，以及將外國公司納入港股通。此外，香港交易所於期內推出互換通和港幣——人民幣雙櫃檯模式，鞏固了香港作為領先離岸人民幣中心的地位。同時，今年即將推出的中國國債期貨和A50期權產品，也預期將進一步提升香港作為全球離岸人民幣業務樞紐的角色。

吳卓殷表示，引入中國國債期貨、沙特ETF等這些相關措施能夠為港股帶來不同的企業以及投資標的，有效豐富香港的投資品類，凸顯香港金融市場的國際性。與國際市場以及中國內地市場的交流讓香港金融市場同時擁有充足的美元和人民幣融資渠道，這對於企業會有一定的吸引力。

香港特區政府積極響應市場呼聲

除了港交所的改革，香港特區政府也積極響應市場呼聲，推出一系列措施促進香港資本市場發展。

針對港股市場流動性問題，2023年11月15日，香港特區政府立法會通過《2023年印花稅（修訂）（證券轉讓）條例草案》，將港股股票交易印花稅稅率由0.13%下調至0.1%，並於2023年11月17日起生效。

而為了給香港市場帶來更多新資金，2023年12月19日，香港特別行政區財經事務及庫務局局長許正宇公佈“新資本投資者入境計劃”。根據計劃，合資格申請人須在提出申請前的兩年內在香港投資3000萬或以上港元，可申請入境香港，計劃目標2024年年中推出及接受申請。

許正宇預計，新計劃可為香港帶來1200億港元新資金。新計劃將會有助於鞏固香港資產及財富管理樞紐地位，吸引更多新資金落戶香港。

吳卓殷認為，“新資本投資者入境計劃”將吸引相關的投資者，這些投資者將會為香港金融市場帶來更多資金。不過他指出，相關資金可能會集中於存款證、債券等相對風險係數較低的資產類別，對於股市的刺激可能相對有限。

陳誌華指出，新的一年若想要激活股市，政府必須要配合一系列的組合拳，包括監察股票印花稅成效；為投資移民計劃加入更多投資類別；積極推進香港與伊斯蘭國家的金融監管合作，推動香港伊斯蘭金融發展等。只有如此才能讓香港資本市場穩步發展。

（實習生管黃燊儀亦有貢獻）

（作者：見習記者張偉澤 編輯：李豔霞）