日股刷新34年新高,憑啥這麼”牛”?
日本股市持續奏樂狂歡。
2月9日,作為日本股市基準的日經225指數盤中一度突破37000點,持續刷新近34年來新高,逼近其上世紀80、90年代之交的曆史最高點。
隨著日本股市關注度的不斷抬升,近期多家機構發佈日本股市相關策略展望。不少機構仍看好2024年的日本股市,認為或延續增長趨勢。
值得注意的是,今年以來有不少機構提示了有關日本股市投資的風險。一家機構稱,在日本股市持續上行、全球投資者不斷加碼日本的背景下,日本股市“核心競爭力”正不斷減弱,短期配置性價比減弱。另有機構指出,日本股市的上行有經濟和金融方面的雙重因素,這些因素在2024年均可能面臨反轉,投資者需關注潛在風險。
突破近34年新高
自2023年一季度以來,日經225指數保持上行趨勢,2023全年漲幅達30.13%。
2024年以來日本股市亦表現亮眼,截至2月9日收盤,日經225指數收盤報36897.42點,持續刷新1991年以來的最高水平,年初以來上漲超10%。
值得一提的是,2月9日盤中,日經225指數一度突破37000點大關,最高達到37287點,為近34年來最高點,距離上世紀80年代末、90年代初錄得的曆史最高點38957點僅相差4%。
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野村東方國際證券近日在日本股市月度投資策略中指出,2024年日股開年反彈背後有四大因素:
第一,日經225指數突破34000點的重要關口,CTA(商品交易顧問)等市場參與者加大期貨購買力度;
第二,個人投資者拋售壓力緩解,供需端呈現賣方不足的狀況;
第三,日央行不會急於退出負利率政策,支撐日元走弱;
第四,由於國際上地緣政治不確定性較高,資金轉而湧向日本市場。
野村東方國際證券認為,上述四大因素暫且有望持續發力,未來日股市場強勁表現有望持續,但需關注企業2023財年三季度業績略低於預期的風險,這可能會在短期內對股價產生負面影響。建議關注可抵禦日元升值影響、受益於提價和日本資本支出複蘇的行業,如建築、房地產、半導體制造設備、系統應用和食品等。
交銀國際在2月7日發佈的一份研報中指出,2023年之前,日本股市表現一直不瘟不火,主要受到兩大結構性問題困擾:通縮與企業治理不善,導致市場給予日股較低的估值。而2023年以來,日本股市完成蛻變,實現了從估值陷阱到價值窪地的轉變,主要得益於短期週期性因素和長期結構性變化的疊加作用。2024年年初,日本股市延續上漲勢頭,旗艦指數日經225以及TOPIX指數均距離其90年代的曆史高點僅一步之遙。
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日本股市如何完成從估值陷阱轉為價值窪地?交銀國際指出,短期週期性因素在於出口及國內消費恢復,長期結構性因素則是日本逐漸走出通縮,疊加公司治理改革出現實質變化。
具體來看,短期因素方面,2023年,日元大幅貶值,顯著促進了日本出口增長,並提振了占日股上市公司較大比例的出口商的盈利增長;此外日本國際和國內旅遊複蘇也刺激了本土消費。長期因素方面,在經曆了三十年的低通脹甚至通縮之後,日本在2023年通脹創下了近30年新高,而工資增速同樣創下新高。
公司治理方面,2023年3月,東京證券交易所採取強力措施,要求日本上市企業披露提高資本回報率的計劃,特別針對PB小於1的公司,如不能證明如何有效利用資本,股票將面臨退市風險。此舉推動並加快了日本上市公司增加股東回報的行動,提升日本股市的吸引力。同時,作為全球僅剩的“便宜錢”,日元大幅走低也吸引了海外投資者借日元、投日股。
後市如何?
記者注意到,隨著近期日本股市的走高、投資者對於日本股市的興趣提升,不少機構也陸續發佈了關於日本股市的深度研報及2024年日股市場投資策略展望報告。整體來看,不少機構仍看好2024年的日本股市,認為或延續增長趨勢,但亦有一些機構提示相關風險。
海通國際日前發佈2024年日本股票市場投資策略,海通國際繼續看好2024年日本市場,對上半年更樂觀。
具體而言,海通國際認為,日本走出通縮預期加強,工資連續上漲帶來的正循環形成,同時穩定而可控的貨幣政策正常化。資金面上,需關注海外長線資金和日本國內個人投資者。在行業方面,2023年跑贏的行業包括硬件(AI及半導體)、汽車、材料,而醫藥、必選消費、通訊行業則相對跑輸;展望2024年海通國際看好可選消費、IT服務、銀行、醫藥、硬件和電子行業。
交銀國際認為,日本股市在2024年有望延續增長,受持續再通脹推動企業盈利,以及日本正縮小與發達市場盈利差距的結構性變革所驅動。結構層面,交銀國際認為2024年,價值風格相較於成長風格應更值得投資者配置。
值得注意的是,今年以來有不少機構提示了有關日本股市投資的風險。
比如,國聯證券策略團隊在1月下旬一份研報中,討論了日本股市當前是否面臨過熱的問題。
國聯證券策略團隊指出,在全球比較視角下,對比部分發達國家主流市場指數,在2023年初日本股市具備標的優、資產便宜、集中度低三項優勢,綜合“核心競爭力”較高。但在當前日本股市持續上行、全球投資者不斷加碼日本的背景下,其“核心競爭力”正不斷減弱,或表明短期配置性價比減弱。此外,RSI指數(相對強弱指數)同樣反映日股短期內波動性升高,交易情緒大幅升溫,或反映日股階段性過熱。
銀河證券首席經濟學家章俊及策略分析師楊超等人亦在1月一份研報中揭示了日本股市上漲背後的潛在風險。銀河證券認為,從基本面角度考慮,日本經濟的疫後恢復雖然相對羸弱,但日股的上行也受到經濟改善預期的支撐。此外,日本央行維持超寬鬆的貨幣政策,為股市流動性提供支撐,同時外資大幅加倉,帶動全球資本增持日本股市。
銀河證券指出,然而,日本股市的上行有經濟和金融方面的雙重因素,這些因素在2024年均可能面臨反轉。例如,美聯儲降息,日本有退出負利率的預期,日元升值可以說是大概率事件。此外,2024年日本的經濟政策仍然具有不確定性,日本企業回報充分受益於全球化,長期平穩增長的日本股市並不比其他新興國家市場更有吸引力。因此,中國投資者在投資日本股市時,需要充分考慮人民幣和日元之間的彙兌變化,並注意全球經濟下行風險、日本經濟羸弱風險、美聯儲降息時點及幅度不確定性風險、國際地緣因素不確定性風險、日本市場情緒不穩定性風險等因素。
(來源:證券時報·券商中國 作者:雲中月)
(編輯:李香香)