港股回調，港股通科技ETF（513860）近5日資金呈淨流入丨ETF觀察

5月20日，港股主要指數再延續反彈行情，指數創下階段新高。5月21日，港股三大指數回調，盤中低開震盪，截至發稿恒生指數、恒生國企指數跌近1%，恒生科技指數跌1.52%。

港股ETF多數陷入調整，其中港股通科技ETF（513860）低開，現跌1.46%，盤中持續溢價，溢折率1.57%，近5日資金呈淨流入。

成分股多數下挫，舜宇光學科技、華虹半導體漲超2%，再鼎醫藥、聯想集團等跟漲；理想汽車-W跌超17%，昨日理想汽車發佈2024年一季度財報。第一季度，理想汽車淨利潤為5.911億元，同比下滑36.7%。此外，小鵬汽車-W跌近6%，金山雲、微創醫療、京東健康、長城汽車等跟跌。

實際上，4月下旬以來港股領漲全球。拉長時間來看，今年年初以來港股市場表現亮眼。據Wind數據，從4月22日至5月6日，恒指斬獲十連漲，創下2018年以來最長連漲記錄，兩日的短暫回調後，恒指再次強勢上漲，截至5月20日，恒指創2023年8月以來新高，年內漲幅達到15.19%。

中信證券認為，此輪港股反彈是投資者積累了三年的悲觀預期在逆轉後，由估值修復推動。相較於今年1月下旬，當前港股的流動性和交投環境有顯著改善，且估值和業績匹配維度性價比依舊顯著。其次，驅動本輪港股反彈的四大動能可歸類為：（1）外部擾動的緩解（地緣和流動性的預期）；（2）國內政策的聚力（對港的五項合作及地產政策）；（3）對港股通紅利稅減免的預期；（4）對港股成長股的重新認知和定價。

對成長股的重新認知方面，2023年初至今年2月下旬，在內部經濟弱複蘇、外部流動性緊縮的背景下，港股表現明顯分化，以能源和電信為代表的高股息策略持續跑贏大市，而對於實體經濟以及地產週期更為敏感且權重更高的資訊科技和可選消費則大幅跑輸。但從今年4月下旬以來，科技、消費和醫藥為首的成長性板塊顯著跑贏高股息策略。中信證券判斷此輪的風格切換一方面反映了以“三桶油、三大運營商”為代表的紅利低波策略在估值顯著擴張、股息率下滑背景下相對性價比的減弱。另一方面，也顯示在成長板塊處於曆史估值低位，投資者對於有持續盈利和自由現金流增長、未來有潛力提升分紅和回購標的的重新認知和定價。

港股通科技ETF（513860）緊密跟蹤中證港股通科技指數（931573.CSI），從港股通範圍內選取50只市值較大、研發投入較高且營收增速較好的科技龍頭上市公司證券作為指數樣本，以反映港股通內科技龍頭上市公司證券的整體表現。

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