追蹤本輪債基“贖回潮”：淨值回調，機構逃離

21世紀經濟報導記者李域 深圳報導 債市震盪, 債券基金頻現“大額贖回”。

據21世紀經濟報導記者統計，5月以來，有逾20只債券基金遭遇大額贖回，並發佈了“因大額贖回而提高淨值精度”的公告，包括摩根資產管理、宏利基金、紅塔紅土基金等多家公募旗下債券型基金。

5月24日，三隻債券型基金同日公告，因產品遭受大額贖回，提高基金的淨值精度。其中，國壽安保基金稱，國壽安保安裕純債半年定期開放債券型發起式證券投資基金5月23日發生大額贖回。

“近期不少債券基金都遭遇了一定的贖回。”有業內人士表示，主要與近期債市震盪有關，機構的止盈行為，特別一部分債基本身的持有人結構較為單一，容易發生大額贖回。

實際上，受到央行進一步提示市場利率風險等多重因素的影響，一路上揚的債市在4月末就開始止步調整，呈現震盪行情。民生加銀基金相關人士表示，目前市場利空主要來自超長端供給壓力、地產政策以及風險偏好等，但配置盤欠配亦會壓製利率上行幅度；特別國債上市交易受到追捧，現券走勢顯示多頭仍有力量，不過短期內債市或仍缺乏打破震盪現狀的動力。

國聯證券分析師包承超認為，基金的實際淨值漲跌幅同時受利潤和申贖的影響。若在市場下跌階段基金不斷遭遇大額贖回，則基金需要被動虧損賣出倉位，對淨值表現或有較大損傷。

大額贖回頻現

5月24日，摩根瑞欣利率債基金發佈公告稱， 5月22日該基金髮生大額贖回。為確保基金持有人利益不因份額淨值的小數點保留精度受到不利影響，經與託管人協商一致，決定自2024年5月22日起提高本基金份額淨值精度至小數點後8位，小數點後第9位四捨五入。

資料顯示，摩根瑞欣利率債基金成立於5月10日，首發規模高達62.3億元。公告顯示，至5月8日募集期結束，該基金獲得309戶投資者認購，募集期間戶均認購金額超過2000萬元，綜合來看，機構投資者為認購主力。

然而，僅僅過去12天該基金就遭遇了大額贖回。

百嘉百臻利率債基金也出現了類似的情形，在成立10天后就發生了大額贖回。

5月6日，百嘉百臻利率債基金發佈公告，2024年5月6日發生大額贖回。為了保護投資者的利益，經與基金託管人恒豐銀行股份有限公司協商一致，決定於2024年5月6日對本基金當日的A類、C類基金份額淨值保留8位小數，小數點後第9位四捨五入，並依此進行當日的申購贖回等業務處理。

Wind數據顯示，5月以來，已有28家機構發佈了提高產品份額淨值精度的公告。包括信達澳亞基金、上銀基金、融通基金等。截至5月27日，今年以來已有近200只基金發佈提高淨值精度公告。

多位業內人士認為，由於債市回調，債基頻頻出現因大額贖回而調整淨值精度的公告，一般來說，債基贖回行為基本是出自機構投資者。

集體回調

受債市震盪影響，近期，債券基金的淨值遭遇了集體回調。

據光大證券研究所統計，上週混合債券型基金的淨值漲跌幅中位數為-0.2%。其中淨值表現最好的五隻基金分別是華泰保興安盈三個月、彙添富年年利、博時博盈穩健6個月持A、華泰保興科榮A、華泰保興尊誠，一週淨值漲跌幅分別是 0.34%、0.3%、0.27%、0.26%、0.25%。

4月23日，央行有關部門負責人接受相關媒體採訪時提到，長期國債收益率總體會運行在與長期經濟增長預期相匹配的合理區間內，固定利率的長期限債券久期長，對利率波動比較敏感，投資者需要高度重視利率風險。

此後，債市步入震盪調整階段。有基金固收人士認為，隨著近期長期特別國債的落地，疊加債牛失速下跌，也會導致非理性情緒出現，放大債市調整，加劇震盪的幅度。

Wind數據顯示，截至5月24日，自4月24日債市回調以來，全市場超3000只中長期純債（不同份額分開計算）中，有近900只區間回報率為負。

“機構對債基的配置需求還是有的。”博時基金相關人士對21世紀經濟報導記者表示，中基協披露數據顯示，債基在4月貢獻了4649.87億元的規模增量，截至4月底，債基總規模達到6.14萬億元。

展望債市走勢，民生加銀表示債市整體仍處於相對有利的環境中，中短久期國債的持有體驗可能相對優於偏長期國債。

對於債券市場，中歐基金認為，當前市場已經過了利率快速下行的階段並轉向震盪期，配置機構的負債成本約束在強化。本輪地產政策的效果還在驗證期，非地產部門高頻指標整體偏強；超長期特別國債開始發行，供需問題逐步緩和。這種市場格局下長端利率的波動性會明顯加大，等待情緒充分演繹之後，將再度迎來配置機會。