公募積極佈局，一批超長期國債ETF等批文｜ETF深觀察

21世紀經濟報導記者 龐華瑋 廣州報導

近期，超長期特別國債發行火爆，公募基金也在積極佈局超長期國債指數基金。

證監會官網顯示，3月中下旬以來，陸續有博時、華泰柏瑞、南方等基金公司申報了“上證超長期國債ETF”；易方達、工銀瑞信、博時等基金公司申報了“上證30年期國債ETF”；博時、鵬揚等基金公司申報了“30年國債ETF聯接基金”。

“其實各家有實力的基金公司都想發行超長期國債指數基金，目前主要是受限於監管審批的問題。”一家基金公司人士表示，公募積極佈局背後，是看重超長期國債基本沒有信用風險，久期長，價格彈性大，在債券牛市中更容易取得好收益。

超長期國債產品受歡迎

近期市場最大的熱點無疑是超長期特別國債的發行。

超長期國債一般是指發行期限在10年以上的國債，包括20年、30年、50年三個期限品種。根據近日財政部辦公廳發佈的《關於公佈2024年一般國債、超長期特別國債發行有關安排的通知》，超長期特別國債年計劃發行1萬億，從5月到11月，分22次發行。

投資者有三種方式參與超長期特別國債投資：在一級市場發行時認購、特別國債上市交易後在二級市場購買，以及投資作為替代品的30年期國債ETF等方式。

上述三種超長期特別國債的投資方式，都受到了投資人的歡迎。

比如，在一級市場發行認購超長期特別國債，據媒體報導，5月27日，部分銀行20年期特別國債不到20分鍾售罄，招行銀行、浙商銀行近7億額度遭搶購。

而超長期特別國債在二級市場也受資金追捧。5月22日是30年期超長期特別國債首日上市，並進入二級市場交易。當天，上交所“24特國01”（019742）盤中一度大漲25%，價格最高至124.999元，兩次觸發臨時停牌。

事實上，不但超長期特別國債在一二級市場火爆，部分投資人也通過買入30年國債ETF作為超長期特別國債的替代。

有公募基金人士表示，對於個人投資者，如果在一級市場難以認購到足額的國債份額、二級市場流動性有限的情況下，可以購買30年國債ETF作為超長期特別國債的替代。

目前已上市交易的30年期國債ETF有兩隻，分別是鵬揚30年國債ETF（511090）、博時國債30ETF（511130），兩隻基金成立時間都不久，分別為1年、2個月。

以鵬揚30年國債ETF為例，該基金成立於2023年5月19日，迄今剛滿1年，截至5月27日，規模由發行時的2.93億元增長至去年底的3.53億元，今年年內又有17億資金淨流入，5月27日該基金規模增長至20.96億元，一年間增長逾6倍。

受到近期超長期特別國債發行熱度的刺激，5月22日～5月28日的短短6個交易日，博時國債30ETF場內價格上漲0.66%，鵬揚30年國債ETF上漲0.77%，這對債基來說，是不錯的表現，目前場內價格出現小幅溢價。 

在超長期國債產品受歡迎的背景下，據記者瞭解，近期不少基金公司在積極佈局超長期國債ETF。

證監會官網顯示，3月中下旬以來，陸續有博時、華泰柏瑞、南方等基金公司申報了“上證超長期國債ETF”；易方達、工銀瑞信、博時等基金公司申報了“上證30年期國債ETF”；此外，博時、鵬揚等基金公司申報了30年國債ETF聯接基金，填補了我國在超長期債券基金公募產品方面的空白。

一家債基業務出色的基金公司人士透露，其實各家有實力的基金公司都想發行超長期國債產品，目前主要受限於監管審批的問題。

投資價值凸顯

從近一年收益來看，超長期國債基金錶現出色。

目前市場上成立時間最久的超長期國債基金是鵬揚30年國債ETF，該基金成立剛滿一年。

從去年年報的持有人結構來看，鵬揚30年國債ETF約75%為機構投資者，25%為個人投資者。

截至5月27日，該基金成立以來收益12.97%，同類基金排名第一；年內收益6.94%，同類基金排名第一。

在總結鵬揚30年國債ETF一季度的出色表現時，基金經理施紅俊在一季報中表示，年初股市景氣度不足，機構投資者加註久期策略，30年期國債受到市場追捧，收益率大幅下行，該基金因此快速上漲。

但施紅俊也指出短期風險，“3月以來，30年期國債的收益率突破到2.5%下方，短期內的快速上漲引發了投資者對回調的擔憂，疊加超長久期特別國債帶來的供給側壓力，本基金隨之進入寬幅震盪。”

事實上，3月以來，超長期國債產品的投資業績受到考驗。比如今年3月20日成立的博時國債30ETF，近期就受到了衝擊。截至5月27日，成立以來兩個多月收益為-0.42%，資金淨流出近26億元，由發行規模48.12億元，降至目前的22.23億元，出現較多淨贖回，規模腰斬過半。

一家基金公司人士表示，基金公司佈局超長期國債基金背後一大原因是，當債市有大行情的時候，超長期國債基金將是很好的做多債券的工具。如果看好利率下行趨勢，投資人可以通過超長期國債ETF的形式投資超長期國債。

鵬揚基金相關人士介紹，超長期國債指數基金作為一類風險收益特徵鮮明的工具化產品，具有一些特殊屬性：一是沒有信用風險，底層資產是國債；二是指數化管理，久期長且穩定，因而價格彈性大，在債券牛市中更容易取得好的收益。不過，如果債市調整時也會面臨更大波動；三是票息高，對於長期配置的投資者來說可以獲取更高的利息回報；四是從底層資產看，超長久期國債和滬深300等大盤寬基指數有一定的負相關性，有利於進行資產配置，長期看能降低組合的波動率、提高組合風險收益比。

此外，鵬揚基金相關人士還強調，超長期國債ETF還有工具化的特徵：一是流動性好，便利投資者在場內參與國債投資；二是可以進行日內T+0交易。

博時上證30年期國債ETF基金經理呂瑞君也認為，近年來，超長期限國債發行規模穩步提升，發行規律逐步增強，備受險資、農商行、基金、券商等投資者青睞。超長期限國債的票息優勢強，無償還風險，且隨著降成本的邏輯推動利率中樞不斷下移，在風險收益比基本可控的前提下，高票息長久期品種的配置性價比正在逐步提升。

呂瑞君認為，長久期債券ETF適合機構投資者和個人投資者配置。對於機構投資者而言，在貸款、非標和存款等其他固收類資產供給減少的情況下，債券配置成為了重要的緩解“資產荒”的手段。而對於個人投資者而言，在商業銀行下調存款利率之後，配置國債的優勢突出，疊加債券ETF交易便捷、持倉透明、配置成本較低等優勢，長久期債券ETF適合個人投資者配置。 

但是，呂瑞君提醒投資人，“30年國債由於久期相對一般債券產品久期偏長，波動也較大，有淨值波動風險，普通投資者投資相關產品需要注意理性投資，切勿盲目追漲。”