“1元股”行業樣本 鋼鐵業低盈利、高股本矛盾突出

疲弱的基本面、巨大的總股本，共同造就了今日鋼鐵股的頹勢。

至6月12日收盤，重慶鋼鐵收於1.09元，在公司上週宣佈回購後，近幾個交易日公司股價未進一步下跌，暫時守住了1元以上的面值退市紅線。

類似案例，不在少數，鋼鐵行業雲集了大量的低價股。

僅以申萬劃分的24家普鋼上市公司為例，截至6月12日，24家公司股價中位數僅有2.72元，其中重慶鋼鐵、山東鋼鐵、酒鋼宏興等多家公司股價低於1.5元。

在今年A股市場退市力度加大的環境下，上述樣本公司5月至今無一上漲，觸發麵值退市的風險隨之增加。

這也引發了投資者的密集詰問，比如“股價數年維持在1元附近，是不是你公司市值管理做得很穩，是不是認為你公司股價只值1塊多？”“公司股價如跌破1元，會採取措施避免退市嗎？還是順其自然呢？”

然而，上市鋼企所能操作的空間十分有限，企業個體既無法影響行業景氣度的變化，也難以左右自身股價的波動。

此外，至少有4家鋼企的總股本超過100億股，這需要高額的利潤規模來支撐，或者是回購註銷股份的方式來減少股本數量，而這正是當前鋼鐵股所難以實現的。

與行業短期內難以看到好轉跡像一樣，鋼鐵股在資本市場同樣顯得非常被動。

6月5日，重慶鋼鐵盤中再次刷新曆史低點，股價最低至1.08元。

彼時本報報導指出，“與2020年5月（次低點1.28元）相比，當前重慶鋼鐵的股價更低，同時A股市場加大退市力度的背景下，也需要公司通過回購或者增持等方式來護盤。”

公司似乎也有準備，當日晚間便發佈回購公告，計劃以自籌資金通過集中競價方式，進行0.5億元至1億元的股份回購。

“回購期間無減持計劃，但不排除實際控製人及其一致行動人在此期間增持公司股份。”重慶鋼鐵公告還指出。

此後的四個交易日裡，重慶鋼鐵股價有所企穩，未出現進一步下跌。

實際上，預判公司上述“護盤”動作完全有跡可循，回購、增持已經成為該行業的常規動作，不過也只能起到解燃眉之急的效果。

比如被投資者建議中期分紅的山東鋼鐵，情況比重慶鋼鐵強不了許多。

今年2月5日，山東鋼鐵創出1.19元的新低，當日晚間公司拋出了2億元至4億元回購的回購計劃。

回購公告發佈後，短期內確實對股價帶來了一定拉動，但是“藥勁”僅僅持續了不到三天，此後山東鋼鐵再度下跌，近期更是創出1.12元的新低，再次逼近1元紅線。

這讓投資者感到不滿，並在互動平台上頻頻發問或者提出建議，“9年時間低於3元，遠低於實際的淨資產，多年來，苦了所有的投資者。建議山鋼股份：要運作好資本市場，必須企業的錢搭台，銀行的錢盈利，資本和散戶的錢唱戲。”

此言非虛。回顧山東鋼鐵近十年股價走勢，除了2015年短暫達到4元（前複權）以外，2元都是已經屬於較高價位。

類似案例，還有酒鋼宏興、淩鋼股份和包鋼股份等多家公司，這類以普鋼為主的上市公司出現了大量的低價股。

截至6月12日收盤，申萬劃分的24家普鋼行業公司股價中位數僅為2.72元，其中62.5%的公司股價低於3元，33.3%的個股低於2元。

相比之下，特鋼企業的股價壓力就沒有這麼大，至少距1元紅線還有很大的緩衝區。

據統計，同期13家特鋼上市公司的股價中位數接近6元，為普鋼企業的兩倍有餘，同時期股價最低的ST西鋼股價也超過2元。

普鋼、特鋼企業的股價差異，歸根到底是其經營能力上的差異。

以2023年為例，上述普鋼行業公司的虧損比例是50%，而當期特鋼企業中除了太鋼不鏽外，其餘12家公司全部盈利。

進入2024年後，普鋼企業經營愈發艱難，一季度上市公司虧損比例進一步增加至58%。

“一季度虧損為主，4月部分鋼材品種盈利情況有所修復，扭轉了部分虧損，但是到今年5月盈利再次下滑。”蘭格鋼鐵研究中心主任王國清介紹稱。

以板材為例，蘭格鋼鐵測算的數據顯示，今年1~5月，四大品種（熱卷、冷軋、帶鋼、中厚板）月度噸鋼利潤分別為-181元、-92元、-49元和-44元。

等到半年報發佈時，上述板材企業二季度或將出現階段性減虧，但是基本面的根本性好轉則需要行業供需兩端實現新的平衡。

對此國務院印發的《2024—2025年節能降碳行動方案》已經指明方向，“加強鋼鐵產能產量調控”“深入調整鋼鐵產品結構。大力發展高性能特種鋼等高端鋼鐵產品……”

另一方面，普鋼企業的相關資本市場指標也存在顯著劣勢。

據統計，13家特鋼企業的總股本平均值為18.22億股，24家普鋼企業的總股本平均值則達到了73.82億股，二者股本數量相差極為明顯。

盈利能力不如特鋼企業，股本數量又更高，每股收益被嚴重分攤，普鋼企業如何有效提升單位股份的價值？

進一步對比股本與股價關係，也可以看出股本數量龐大的公司，股價普遍較低。

截至目前，共有包鋼股份（454億股）、寶鋼股份（221億股）、山東鋼鐵（107億股）、河鋼股份（103億股）股本超過百億。

其中，除了寶鋼股份股價較高外，其餘公司股價都在2元及以下水平。

包鋼股份最新價為1.44元，如果接下來股價繼續下跌，公司將繼2020年5月以來第二次打響股價保衛戰。

也正是基於上述股本過大的原因，也有投資者建議低價鋼鐵股將回購股份予以註銷，以減少其股本總數。

不過，截至目前，這類公司普遍是將回購股份用於股權激勵，用於股份註銷的案例非常少。距今較近的一次，還要追溯到2022年山東鋼鐵註銷的2.48億股。