iPhone營收下滑但分析師紛紛上調蘋果目標價

蘋果公司剛剛發佈了截至6月底的2024財年第三季度財報，營收和利潤均超出了華爾街分析師的預期。投行Wedbush Securities分析師Dan Ives將蘋果第三財季的表現稱之為“大利好”，並表示期待9月份將要發佈的iPhone 16，這才是投資者真正期待的AI大事件。

1．第三財季業績

營收為857.8億美元，高於分析師預期的845億美元，而上年同期為818億美元。

淨利潤為214.5億美元，高於分析師預期的207億美元，而上年同期為198.81億美元。

每股攤薄收益1.4美元，高於分析師預期的1.35美元，而上年同期為1.26美元。

大中華區營收為147.3億美元，高於分析師預期的152.6億美元，而上年同期為157.58億美元。

iPhone營收393億美元，高於分析師預期的389.5億美元，而上年同期為396.69億美元。占總營收的45.8%，為近四年來的最低水平。

Mac營收70.1億美元，高於分析師預期的69.8億美元，而上年同期為68.4億美元。

服務類業務營收242.1億美元，高於分析師預期的239.6億美元，而上年同期為212.13億美元。

可穿戴設備、家居與配件營收81.0億美元，高於分析師預期的77.9億美元。

iPad產品線營收71.62億美元，高於分析師預期的66.3億美元，而上年同期為57.91億美元。

2．電話會議五大要點

繼續加大AI賭註：

蘋果的競爭對手正加大對AI的投入，蘋果也不例外。庫克表示，蘋果“多年來”一直在投資AI和機器學習

庫克稱：“除了加大投資，我們還將某些技能重新部署到AI和機器學習上。”為此，蘋果預計其AI支出將逐年增加。

庫克表示，Apple Intelligence對用戶來說應該是“自然的”，因為它將集成到他們每天使用的應用程序中，如筆記、郵件等。

他還對開發人員如何將其整合到自己的應用程序中充滿希望。庫克說：“我認為這意義深遠。”

新的AI功能將分階段推出：

在6月份發佈Apple Intelligence後，人們紛紛猜測新的AI功能何時發佈。庫克今日表示，隨著時間的推移，這些新功能將逐步向用戶推出，而不是一次性全部開放。

庫克還稱，蘋果計劃在秋季向美國英語用戶推出Apple Intelligence，然後在明年推出更多功能，以及在更多地區推出更多語言版本。

庫克還透露，蘋果計劃通過與OpenAI的合作，在2024年底（日曆年）之前將ChatGPT功能集成到iPhone中。

在發佈財報之前，蘋果已於本週二發佈了iOS 18.1、iPadOS 18.1和macOS Sequoia 15.1測試版，首次引入了Apple Intelligence的部分功能，讓加入開發者計劃的一些用戶得以搶先體驗。

破紀錄的用戶群將為AI驅動的升級週期增添動力：

庫克表示，蘋果剛剛在6月份的WWDC大會上發佈了Apple Intelligence，目前還無法判斷Apple Intelligence是否讓人們想要購買新手機。但蘋果對Apple Intelligence預計將為用戶帶來的“價值水平”感到“非常興奮”。

Apple Intelligence將在iPhone 15和更新的設備上運行，這可能會促使消費者為AI功能而升級設備。庫克還將iPhone 15的發佈與iPhone 14進行了比較，稱iPhone 15的表現較其前代產品更好。對於即將推出的iPhone 16，在AI的加持下，庫克更加樂觀。

庫克還透露，蘋果的用戶保有量達到了曆史新高，這可能會增加潛在的AI驅動的升級週期的規模。預計蘋果將於9月發佈搭載iOS 18的iPhone 16，隨後將推出AI功能。

服務收入實現兩位數漲幅：

第三財季，蘋果服務部門營收創曆史新高。在財報電話會議上，蘋果預計第四財季同樣將實現兩位數的漲幅，再創新高。

服務部門營收在第三財季攀升至242.1億美元，同比增長14%。相比之下，產品銷售額增長了約1.6%（iPad和Mac推動），而iPhone銷售額下降了近1%。

不斷擴大的付費用戶群一直是蘋果服務業務的關鍵催化劑，這得益於App Store的日益普及，以及設備用戶數量的不斷擴大。

蘋果的服務組合包括Apple TV+、Apple Arcade、Apple News+、Apple Card、Apple Fitness+和Apple One捆綁包，擁有超過10億付費用戶。

在中國市場的表現正在改善：

儘管中國市場銷售額同比有所下滑，但庫克表示，與2024財年上半年相比，中國市場業績已經有改善的跡象。這表明，最近的定價折扣努力可能正在取得成效。

第三財季，中國市場的銷售額同比下降6.5%。但庫克表示，約3%與彙率有關。

庫克表示，自iPhone 15推出以來，其在大中華區的銷售業績已經超過了iPhone 14的記錄，這可能是iPhone 16在上市之前的一個積極信號。

3．分析師觀點

Wedbush Securities：

投行Wedbush Securities分析師Dan Ives將蘋果第三財季的表現稱之為“大利好”。

Ives稱：“本來就沒有人期待蘋果在第三財季會取得突破性進展。9月份下一代iPhone的首次亮相，才是投資者真正期待的“主要AI事件”。

Ives在一份報告中稱：“總體而言，對庫克和蘋果公司來說這是一個展示肌肉的時刻，儘管圍繞iPhone增長的負面情緒越來越濃。”

為此，Ives將蘋果的目標股價從275美元調高至285美元。Ives說：“在我們看來，這是一次積極的電話會議，因為第四財季更強勁的業績指導只是‘主要AI事件‘的開始，即iPhone 16引發的AI驅動的超級升級週期。”

Oppenheimer：

投行Oppenheimer分析師在一份報告中稱：“我們相信，蘋果推出Apple Intelligence將使公司成為消費者AI體驗的領導者。”

Oppenheimer還稱，蘋果公司的AI舉措可能會帶來比預期更快的營收和利潤增長。分析師稱：“我們相信，對Apple Intelligence的興奮可能會加速硬件更換，並使iPhone、iPad和Mac的市場份額增加。”

為此，Oppenheimer重申了蘋果股票的“跑贏大盤”評級，並將目標價上調至每股250美元，意味著未來12個月內蘋果股價還有12%的上漲空間。

Needham：

投行Needham分析師認為，蘋果可能會通過大規模股票回購、產品線多元化和推動“生態系統鎖定”來推動估值增長，例如通過創建一些像Apple Pay和Apple Care這樣的服務。

Needham還稱，蘋果似乎也在最大限度地提高每用戶營收，並指出了多種訂閱服務，如Fitness+和Apple Music。

Needham重申了對蘋果股票的“買入”評級，並將目標股價上調至每股260美元，這意味著還有17%的上漲空間。

摩根士丹利：

摩根士丹利認為，iPhone升級週期即將到來，Apple Intelligence可能是iPhone用戶升級設備的明顯催化劑。

摩根士丹利重申，由於大量蘋果用戶將升級他們的設備，蘋果股票是他們的“首選”。該行預計，到本財政年度末，可能會有創紀錄的7億部iPhone至少使用了三年。

摩根士丹利分析師在一份報告中稱：“Apple Intelligence是一個多年產品升級週期的明顯催化劑。在蘋果40年的曆史上，iPhone的保有量從未如此之大（13億台以上的設備），更換週期從未如此之長（4.8年），一項新技術也從未同時局限於如此小的用戶群體（占iPhone/iPad保有量的8%）。”

摩根士丹利重申了其對蘋果股票的“增持”評級，並將其目標價上調至每股273美元，這意味著還有23%的上漲空間。

美國銀行：

美國銀行表示，AI功能將推動iPhone的市場需求。

美國銀行分析師認為，投資者將更多地關注支持AI功能的iPhone、蘋果在中國市場上的表現，而不是簡單的營收和利潤。

該行分析師在一份報告中程：“我們看到被壓抑的需求，以及現有用戶所使用的大量舊款iPhone，新的AI功能應有助於推動升級週期。”。

美國銀行重申了對蘋果股票的“買入”評級，並將目標股價上調至每股256美元，這意味著還有15%的上漲空間。

4．業績展望

蘋果並沒有提供太多的業績指引，只是稱，預計第四財季（截至9月底）的營收漲幅與第三財季相當，而服務業務的漲幅將與過去三個季度相當。此外，毛利率預計將達到45.5%至46.6%。