“金飯碗”要丟？ 酒便利將法拍易主，8噸茅台配額恐生變 | 酒業內參

文 | 酒業內參 張奧

日前，酒便利發佈《關於公司控股股東所持公司部分股權被司法拍賣》公告：因控股股東河南僑華未履行生傚法律文書確定的義務，杭州市上城區人民法院將對其持有酒便利3831.21萬股進行公開拍賣，占酒便利總股本51%。

公開信息顯示，本次拍賣股份共被拆分為三筆，市場總價為9591.37萬元，起拍總價為6713.96萬元，約為市場價的70%，能拍得全部股權的企業將獲得酒便利的實際控製權。

酒便利的業績表示也令人擔憂。在2025年上半年，其實現營收5.98億元，同比下滑37.1%；虧損0.62億元，同比大幅下滑641.51%。

值得注意的是，目前酒便利仍持有飛天茅台的配額。據《酒業內參》瞭解，酒便利每年飛天茅台配額約8~10噸，可為酒便利貢獻約2億元銷售額。若失去，將直接減少近4000萬元毛利。

至於酒便利在更換實控人後，飛天茅台配額能否保住，中國獨立酒評人肖竹青告訴《酒業內參》，經營穩定性是貴州茅台審核經銷商資質的重點，“如果酒便利更換控股股東，貴州茅台大概率會取消或降低其飛天茅台配額。”

股東更換在即，億元資產七折出售

公開信息顯示，本次拍賣股份共被拆分為三筆，將在12月分別以3922.92萬元、2393.51萬元以及397.53萬元的起拍價進行拍賣，市場總價為9591.37萬元。

若以此推算，酒便利的實際估值約為1.9億元。同時，本次司法拍賣完成股份變更過戶手續後，河南僑華持有公司股份占比將降至1.98%。

此次實控人變化，或許也是酒便利新時代的開始。

有業內人士向《酒業內參》表示，把“毒資產”一次性出清，反而給新資方低價入局、重構董事會、修復銀行授信打開空間，“酒便利本身的商業模式沒有問題，只是被股東拖累了，仍然是一個優質資產。”

事實上，酒便利的變盤早在此前便有端倪。去年9月，酒便利表示，控股股東河南僑華無法與公司實際控製人餘增雲取得聯繫。天眼查顯示，餘增雲通過河南僑華對酒便利進行間接持股。通過股權穿透，餘增雲實際擁有酒便利約49.45%的股權，是公司實控人。此外，餘增雲旗下還擁有多家基金管理及資產管理公司，包括華僑商業集團有限公司、嘉國資產管理有限公司等，也是滬市主板上市公司ST創興的實控人。

而餘增雲的失聯或與華僑控股有關。去年8月底，華僑控股被曝出旗下黃金理財產品無法兌付，未兌付金額或達幾十億元。餘增雲作為其控製人需承擔實際責任，而也正是在這時其被曝“失聯”。

隨後事情持續發酵，9月底，餘增雲實控的河南僑華持有的酒便利股份被凍結。11月，餘增雲因涉嫌集資詐騙被立案調查。而在今年10月底，ST創興、酒便利原董事長劉鵬因涉嫌犯罪被正式批捕。

公開資料顯示，劉鵬曾在ST創興前實控人餘增雲旗下多家企業擔任要職：2015年11月至2021年10月任華僑基金執行總裁；2021年10月至2023年5月，任華僑商業集團副總裁，並兼任河南酒便利董事長、總經理等職。

變故接連發生，儘管酒便利反複強調“餘增雲不在公司擔任任何職務，不參與公司日常經營管理活動”，但這一系列事件仍給酒便利帶來不少消極影響。截至目前，餘增雲仍處於“失聯”狀態。

由盈轉虧，近10噸飛天茅台配額去留成懸念

從業績方面看，酒便利2025年上半年實現營收5.98億元，同比下滑達37.1%；虧損0.62億元，同比大幅下滑641.51%。酒便利在報告中指出：營收下滑的主要原因是經濟形勢的影響及政策的變化，市場消費需求下降。同時公司戰略調整，關閉部分虧損門店，對收入也有所影響。

實際上，酒便利的“衰落”早在去年就有顯現：2023年，酒便利實現營收17.45億元，淨利潤0.3億元，不僅實現了由虧轉盈，而且營收規模也從2022年的9.4億元進一步向上攀升；到了2024年，酒便利營收不進反退，降至16.79億元，淨利潤虧損1.09億元。

除了營收、淨利潤的“雙降”外，酒便利還出現了庫存危機。截至2024年12月，酒便利的存貨餘額高達2.02億元，且存貨主要為菸酒類產品，規模較大，如果市場環境發生重大變化，存在存貨減值和跌價風險。

此外，《酒業內參》也注意到，酒便利可能還面臨著一定的現金流壓力。在今年召開的第四屆董事會第三次會議中，7位董事均同意了向中信銀行股份有限公司鄭州分行申請的3000萬元綜合授信。

酒便利官網顯示，酒便利成立於2010年，主要經營白酒、葡萄酒、洋酒等及酒類強關聯產品，業務覆蓋河南、北京、陝西、浙江等十餘個城市，有近400家門店、600多萬會員，以及近千名員工。

目前，酒便利手裡仍持有飛天茅台配額。據《酒業內參》瞭解，酒便利每年飛天茅台配額約8~10噸，可為酒便利可貢獻約2億元銷售額，若失去，將直接減少近4000萬元毛利。至於酒便利在更換實控人後，飛天茅台配額能否保住，多名業內人士表示仍然存在不確定性。

中國獨立酒評人肖竹青表示，經營穩定性是貴州茅台審核經銷商資質的重點。近年來，更換過股東或法定代表人的經銷商，大多數被貴州茅台取消了經銷商資質。“如果酒便利更換控股股東，貴州茅台大概率會取消或降低其飛天茅台配額。”

肖竹青進一步表示，餘增雲是否為集資詐騙，是影響酒便利實控權的重要因素。目前，餘增雲旗下資產狀況、是否為集資詐騙等，都需要等調查後披露結果。司法拍賣是酒便利“刮骨療毒”的開始，短期業績會更難看，但也將引入新資本、新資源。若接盤方只是財務投資者，酒便利仍難擺脫“規模越大、虧損越多”的魔咒。