拆解袁記食品招股書：門店數超4000家，發起上市衝擊

2026年1月12日，袁記食品集團股份有限公司（以下簡稱“袁記食品”）在香港聯交所遞交上市申請，擬在香港主板上市，其聯席保薦人為華泰國際和廣發證券。

據瞭解，袁記食品旗下擁有餐飲品牌“袁記雲餃”和零售品牌“袁記味享”。據其招股書披露，2023年、2024年袁記食品分別實現營業收入20.26億元、25.61億元。2025年前九個月袁記食品實現營業收入19.82億元，較2024年前9個月營收17.86億元同比增長11%；經調整淨利潤為1.92億元，同比增長31%。

據其招股書披露，截至2025年9月30日，袁記食品擁有4266家門店。門店總GMV由2023年的47.72億元增加31%至2024年的62.48億元。截至2025年9月30日止九個月的GMV為47.89億元。根據灼識諮詢相關報告，截至2025年9月30日，按門店數量計，袁記食品是中國及全球最大的中式快餐公司。截至2025年9月30日止九個月期間，以餃子及雲吞產品在零售及餐飲業的GMV計，袁記食品也是中國最大的餃子雲吞企業。

據其招股書披露，截至目前，袁記食品共經曆過三輪融資，分別於2023年6月、2025年9月、12月完成，陸續引入了黑蟻資本、啟承資本、廈門建發、益海嘉里等新外部投資者。

全球門店4266家，門店數量最多的中式快餐

回顧袁記食品的發展曆程，品牌以廣州為起點，穩步向全國乃至海外市場邁進。2018年，企業門店規模突破百家。2021年起，袁記食品迎來爆髮式增長，全國門店總數突破1000家。2024年公司在新加坡開設首家海外門店。

截至2025年9月30日，袁記食品的門店總數為4266家，覆蓋中國32個省份、自治區、特別行政區及直轄市以及東南亞國家，期內擴張速度行業領先。

（圖註：袁記雲餃門店）

袁記食品中國大陸門店遍佈全國200多個城市，實現從一二線城市到三線及以下城市的多層次覆蓋。從具體分佈來看，截至2025年9月30日，袁記食品在中國境內一線城市擁有2150家門店，占比51%；二線城市門店數942家，占比為22.4%；而三線或以下城市擁有1121家門店，占比為26.6%。

分析數據顯示，袁記食品國內拓店呈現兩大趨勢。一個是在具有巨大增長潛力的低線城市占比不斷攀升，拓店迅速；第二是全國化擴張結構進一步優化，在北方傳統麵食市場，新增門店數呈指數型增長。

根據招股書，袁記食品在三線及以下城市占比逐年提升，從2023年19.8%提升至2025年（截至9月30日）26.6%，占比提升6.8個百分點，增速顯著高於一、二線城市。

依託於其產品口味的普適性，以及現包現售的經營模式，近年來袁記食品在北方市場的表現也非常亮眼。極海品牌監測數據顯示，2025年“袁記雲餃”在東北區域、西北區域門店數分別同比增長262%、51%。

袁記食品通過策略性進行門店佈局優化，不僅有利於公司守住高線城市市場，同時抓住下沉市場，做大規模效應，實現打造品牌認知與挖掘增量空間的最優解。

多元化店型的市場普適性與終端滲透能力

根據《小吃快餐產業發展報告2025》，在同類賽道中，“袁記雲餃”是為數不多做到集堂食、外帶、外賣、零售等“四棲”一體的企業。袁記食品創新性地推出“生食外帶店”、“生熟外帶店”、“堂食店”三大類標準化門店模型。而多元化、有機復合的店型，帶給了袁記食品極大的市場普適性和強大的終端滲透能力。

具體而言，生食外帶店提供外帶或外賣的生食產品；生熟外帶店提供熟食及生食產品以便顧客可以外帶或選擇外賣；堂食店提供熟食及生食產品的外帶和外賣，同時還配備就餐區供顧客在店內用餐。

（圖註：袁記雲餃各店型示意圖）

袁記食品通過三種標準化店型，將“手工現包”的理念落地，為消費者提供堂食、熟食及生食的外帶與外賣服務。袁記食品通過建立可適配不同商業生態的復合型門店矩陣，確保了品牌在不同物業條件與客群結構下，都能實現最優單店模型效率與市場覆蓋率。

按門店模型劃分來看，截至2025年9月30日，袁記食品堂食店共計3333家，占比78.1%；生熟外帶店632家，占比14.8%；生食外帶店301家，占比7.1%。每家堂食店都真正實現了一店多能：不僅承載到店用餐服務，同時也是外帶自提和外賣配送的履約節點，經營效率優勢顯著。

“餐飲零售”一體化業務模式，消費場景全覆蓋

作為“餐飲零售”一體化的中式快餐品牌代表，袁記食品旗下有“袁記雲餃”和“袁記味享”兩大品牌，“袁記雲餃”主打堂食、熟食及生食的外帶與外賣；“袁記味享”則通過品牌預包裝產品，將業務延伸至零售及B端，如餃子、雲吞等預包裝產品及配料，適配家庭簡單烹飪、團餐供應等場景。“袁記雲餃”將“手工現包現煮”的用餐體驗與標準化的供應鏈相結合，以強化其領先中式快餐品牌的地位；而“袁記味享”則對此加以補充，在生產和分銷環節優化成本和效率，為團體餐飲和零售消費者提供穩定的質量與高性價比體驗。

截至2025年9月30日，“袁記味享”在全國範圍內共提供34個SKU，銷售渠道主要是國內各地的超市和連鎖店。依託線上渠道，“袁記味享”突破地域限制，抓住了非即時性零售需求。據招股書披露，“袁記味享”2025年前九個月收入同比2024年前9個月增長46%。截至2025年9月30日止九個月，“袁記味享”僅“韭菜鮮肉餃”就售出超百萬包。

（圖註：袁記味享韭菜鮮肉餃）

此外，依託其高密度門店網絡，袁記食品可實時為社區提供堂食、外帶及外賣服務。外賣已成為核心增長引擎之一，於往績記錄期的GMV大幅增長。袁記食品外賣GMV由截至2024年9月30日止九個月的14.57億元，增長46.6%至截至2025年9月30日止九個月的21.36億元，分別占其GMV的32.4%及44.6%。

通過“袁記雲餃+袁記味享”兩大產品體系，全渠道覆蓋使袁記食品能夠滿足工作簡餐、家庭日常、夜宵小吃等高頻剛需場景-形成多渠道、多場景、多客群的業務佈局，為其穩定增長提供保障。

全鏈路供應鏈打通穩質增效底層邏輯

對中餐企業而言，出品穩定性是一項複雜的系統工程。這遠不只是後廚統一配方那麼簡單，真正的挑戰和基石在於構建一個成熟、高效、全程可控的供應鏈體系。

袁記食品已建成行業領先且完全一體化的“源頭至門店”供應鏈體系，通過高效冷鏈物流，將採購與生產環節打通，以確保規模化、穩定且高品質的原料供應。袁記食品通過控製“從源頭至門店”的關鍵路徑，降低了庫存風險，並為門店提供可靠的運營基礎，以實現持續產出和快速增長。

（圖註：袁記雲餃門店生包間）

具體而言，袁記食品通過分佈在核心市場周邊的五大工廠，將大多數工藝密集步驟、餡料生產及麵糰製作工序標準化，並統一質量控製，然後通過成熟的全國冷鏈運輸原料。前置倉按階段及份量劃分每日市場需求，確保在最後一公里交付至門店之前平衡新鮮度與數量。在門店層面，團隊只完成最後步驟，包括解封餡料及面皮，清洗蔬菜，混合餡料及以手工現包餃子和雲吞，使消費者獲得手工現包和味道一致的產品。這進而提升了其產品質量與穩定性。

此外，袁記食品成都新工廠與佛山新工廠均在建設中，未來考慮在華北和華東新建工廠，以更好地服務當地門店。

為保證品質，袁記食品為核心原料設定了高挑選標準——選用養殖週期更長、肉質更緊實的大塊豬前後腿肉，搭配精準比例肥膘，進行精細化肥瘦配比，以獲得最佳多汁程度；甄選黃金種植區的時令玉米，帶來自然清甜；以及採購來自秘魯的大粒飛魚籽等輔料，築牢產品質量基礎。

此外，袁記食品還與各個類別的最佳生產商合作並部署產業鏈投資，以確保核心原料供應並緩衝價格波動。憑藉與核心供應商的長期穩定聯繫，袁記食品維持了不間斷的供應，於往績記錄期並無原材料斷貨或嚴重短缺，該採購體系與其標準化生產流程形成了無縫銜接。

同時，基於袁記食品在全國設立的24個倉庫，可高頻率、準時地為超過4000家門店提供配送服務，以支持多地區業務擴張，提升門店網絡密度。袁記食品也是行業少有的使用全程冷鏈物流的中式快餐品牌，貫穿中央工廠、倉儲與門店配送各環節，產品全程溫控可視化。

值得一提的是，截至2025年9月30日，袁記食品86%以上的門店位於其中一個倉庫或前置倉的200公里範圍內。根據灼識諮詢的資料，2024年袁記食品庫存周轉時間為12.1天，周轉率大幅優於市場平均水平（中式快餐行業庫存周轉時間在25天左右），並且核心原料以“兩天一配”的頻率送達超過70%的門店，保證短保產品的高效供應和及時銷售。

招牌單品登頂全國暢銷榜，高質價比受消費者追捧

依託成熟的運營體系和供應鏈能力，袁記食品構建了完整的產品線佈局，與“餐飲零售”一體化業務模式緊密結合。“袁記雲餃”提供即食與外帶兩大產品形態，涵蓋餃子、雲吞、麵條、小吃、飲品五大品類，匹配到店用餐、即時配送到家及自取需求。同時，“袁記味享”推出餃子、雲吞等預包裝產品及配料，適配家庭簡單烹飪、團餐供應等場景。

招股書數據顯示，餃子及雲吞系列占袁記食品門店GMV超過80%。值得一提的是，灼識諮詢消費者研究報告顯示，袁記雲餃的口味及產品深受顧客喜愛，被視為最物超所值的中式快餐品牌，“手工現包”、“價格實惠”、“口味好吃”成為消費者選擇的三大理由。近50%的受訪消費者認為“手工現包”是選擇袁記食品的首要因素。

袁記食品招牌餃子及雲吞系列以嚴選食材、“手工現包現煮”製作、皮薄餡足及多層次口感見稱。“手工現包現煮”是袁記食品的產品護城河，高質價比則是消費者堅持複購的原因。袁記食品堅持標準配方和門店現包，以嚴格控製質量，其餃子和雲吞的皮餡比維持在60%或以上，顯著優於同行，使消費者每一口都能品嚐到鮮明的肉香。在終端門店，開放式廚房讓消費者可以實時直觀地感受到食材的新鮮與工藝的透明；袁記食品也要求門店的現包餃子和雲吞嚴格執行“當天下架”規則，持續強化“手工現包現煮”的品牌價值。

截至2025年9月30日止九個月，在中國大陸，招牌“鮮蝦蟹籽雲吞”已售出3000萬份，“玉米鮮肉餃”售出超1500萬份。根據灼識諮詢的資料，按銷量計，“鮮蝦蟹籽雲吞”是中國市場2024年最暢銷的手工現包雲吞產品。

此外，值得注意的是，據其招股書披露，除了餃子及雲吞外，袁記食品還以熟食形式供應麵條， 截至2025年9月30日止九個月，袁記食品在中國大陸門店售出約920萬份熟食招牌黑豬肉雲吞麵、750萬份熟食鮮蝦蟹籽雲吞麵及120萬份熟食雜醬麵。

（圖註：袁記雲餃萵筍三鮮餃）

而在價格層面，“高質價比”也是顧客堅持回購的重要原因。根據《中國餐飲品類發展報告2025》，2024年小吃快餐人均消費為21.6元。招股書顯示，袁記食品招牌產品——韭菜鮮肉餃熟食產品每份的標準零售價介於15元至25元，招牌黑豬肉雲吞麵每份介於15元至16元，雜醬麵每份則介於8元至10元之間，價格極具市場競爭力。

為持續保持產品的核心競爭力，袁記食品建立了月度上新機制，保持每月中旬上新一款新產品，持續推出健康、營養、新穎的新品，保持品牌的活力與市場熱度。於往績記錄期，袁記食品共上新了超過200款新SKU。

多店加盟商比例高，加盟商人均門店數達2.06

截至2025年9月30日，袁記食品全球加盟門店總數為4247家，加盟商夥伴2065名，加盟商人均門店數2.06，遠高於餐飲行業平均水平，比肩頭部茶飲連鎖品牌蜜雪冰城、古茗等。這背後反映了袁記食品單店盈利模型的健康度和加盟商穩定性，“老人開新店”已成為其門店增長的主要驅動力之一。

袁記食品能成功實現“內部裂變”，背後離不開公司基於可持續經營理念和具有明確性價比的品牌定位，始終堅持利益一致的加盟模式，以此打造規範的經營體系。區別於部分連鎖餐飲依賴於大量且規模性營銷活動，袁記食品核心是透過強大的門店層面經濟效益及消費者需求所展現的優勢來培育加盟連鎖店需求。

招股書披露稱，截至2025年9月30日，“袁記雲餃”管理超過350個SKU，每家門店提供約50個SKU。袁記食品堅持打造聚焦核心、高頻複購的產品菜單，以市場驗證的核心爆款SKU為主體，並輔之以根據區域調整的變化菜餚和反映當地口味的時令菜品。這種平衡使新店能夠快速爬坡，同時維持成熟門店的增長。基於消費者洞察與運營數據持續進行產品迭代，確保門店層面的執行不會複雜化的情況下，緊跟不斷變化的市場偏好。

此外，通過SKU的精準需求預測和動態補貨機制，將超過4000家門店的分散需求彙聚為穩定、可預測的採購計劃，有效減少了供應商因缺貨和商品損耗帶來的損失。另一方面，標準化的廚房設備與操作流程，大幅降低了供應商在人員培訓、設備適配等造成的隱性成本。而且，總部對主要食材進行集中採購，可減輕商品價格波動風險及穩定毛利率，以穩定加盟商信心，加強再投資意願，最終形成正向增長循環。

高粘性會員超3500萬，季度複購率超30%

自創立以來，袁記食品一以貫之地堅持“標準配方，手工現包”，將“新鮮、手工、透明”從理念轉化為可感知的體驗。憑藉餃子這一極具中華美食文化底蘊的產品，獲得了來自五湖四海，甚至全球不同文化背景消費者的喜愛。截至2025年9月30日，袁記食品擁有超過3500萬名會員。據“袁記雲餃”小紅書官方賬號披露，2025年12月，其會員總量突破4000萬。會員數量在短短三個月裡就增長了500萬名。

通過數字化用戶運營和會員體系營銷，袁記食品將流量轉化為數據、將數據轉化為留存、將洞察轉化為銷售，並重複這個循環。會員引擎遵循“公域引流—會員沉澱—精準複購”的模式，整合小程序及外賣平台等多渠道統計數據，形成統籌的會員策略，實現更高效的觸達與複購提升。

未來，袁記食品將加強線上線下一體化運營，例如完善“線上下單，門店自提”及“門店直播帶貨”等場景，打通全域會員和數據。

灼識諮詢消費者調研顯示，袁記食品已在消費者心中形成了“最物超所值的中式快餐品牌”認知。截至2025年9月30日止十二個月，平均季度複購率在會員中達到約32.3%，顯示出高黏性及長期信任。

深耕國內邁向全球，海外拓店迅猛

中國的中式快餐市場正經曆強勁增長，品牌連鎖運營商的競爭優勢日漸加強。根據灼識諮詢的資料，中國中式快餐市場預計將以8.0%的年復合增長率增長，到2030年達到12853億元規模。其中，餃子雲吞行業市場規模有望達到2857億元，其“高頻剛需+易標準化”的品類優勢，疊加連鎖化推進，有望為行業領導持續驅動該市場高速成長。

放眼未來，在國內市場，袁記食品選擇在“餐飲零售”一體化的成熟模式下持續深耕。招股書披露稱，袁記食品將繼續擴大業務規模，同時保持其既有的高標準：深入各城市營運層面、精準匹配不同業態，以及保持緊湊的開店節奏，強化其網絡效應。同時，袁記食品計劃在低密度市場開啟下一輪增長曲線。憑藉其在已建立市場佈局的城市的穩固基礎，以及明顯的高質價比優勢，袁記食品將加快向交通樞紐、商業區、高校、景區及其他場景，以及低門店覆蓋密度的城市拓展。

此外，袁記食品也會持續煥新品牌活力並拓寬品類邊界，繼續進行袁記雲餃品牌升級、迭代門店形象和店型模式，切合當地環境和不斷轉變的消費需求，從而強化品牌可見度，提高客戶忠誠度和複購率。

深耕國內市場同時，袁記食品正加速走向海外市場。《2025年中餐連鎖品牌出海分析報告》預測，國際中餐規模在2027年將達到4452億美元，且整體保持較高的增長率。東南亞、歐美等海外市場潛力大，在政策和全球化趨勢下，隨著中餐出海產業鏈成熟，國際規模將進一步擴大。 

（圖註：袁記雲餃新加坡313索美塞食閣店）

招股書披露稱，袁記食品海外拓展的目標不是零散的覆蓋範圍，而是打造連貫的業務版圖。同年年末，袁記食品在新加坡開出其首家海外門店。截至2025年9月30 日，袁記食品已經在新加坡開設五家門店。

未來，袁記食品將以此中心，專注於開拓東南亞市場，同時籌備選擇性進入東亞、歐洲和北美市場，打造真正全球化品牌。每個新城市都將遵從一套精心設計的方案，門店形式切合商圈特性，定價策略符合當地消費力，菜單設計貼合地區口味，同時堅守“手工現包現煮＂的核心理念。

據界面新聞報導，截至2025年底，其新加坡門店已達10家，泰國首店盛大開業，一年間海外落地11家門店的速度，彰顯出品牌強勁的出海勢能。

從菜市場檔口到全球近五千店，袁記食品用十三年證明：餐飲的韌性，藏在對食材的敬畏里；品牌的活力，生於對普通人的尊重中。通過持續優化升級供應鏈管理體系，拓展產品矩陣，深化數字化能力，鞏固全球中式快餐行業的領先地位，將中國餃子文化帶向全世界。當餃子熱騰騰地端上餐桌，東方飲食文化中的“和合”之道，也隨著餡料香飄向更遠的世界。