2023第一家，佳源國際清盤！沈天晴提前套現，一場“棄車保帥”的陽謀？
5月6日消息，最近兩天，一則公告震驚地產圈，2023年第一家被強製清盤的上市房企出現，既不是出於風口浪尖的恒大，也不是很早就暴雷的正榮地產、花樣年等房企。對於佳源國際控股突然暴雷，市場除了錯愕還是錯愕！
突然暴雷！佳源國際100億債務壓頂
2023年5月5日，佳源國際港交所公告，該公司在5月2日被香港法院頒令清盤，破產管理署署長獲委任為臨時清盤人。誰能想到，2022年9月第三方楊敏提交的1450萬美元票據的清盤呈請，竟然導致一家百億房企轟然倒塌，不勝唏噓！
當然，事情並沒有這麼簡單，就在4月26日，當大家都覺著佳源國際迎來交換要約12次展期時，佳源國際直接硬氣的表示，公司已審慎考慮合資格持有人對交換要約及該計劃的看法，將終止交換要約，並按照重組支持協議項下擬定者進行該計劃，以代替交換要約，以尋求更全面的解決方案。這6筆交換要約涉及票據金額11.74億美元，大約92億港元。
這6筆要約第一次公告時間是2022年8月，當時佳源國際一口氣打包著實打了市場一個措手不及，這6筆票據有兩筆2022年10月到期，有3筆2023年到期，有一筆2024年2月到期，未償還金額均高達本金額的90%。此後，佳源國際控股開啟了長達11次的展期，就在2023年4月26日，終止了交換要約。這也直接導致香港法院判定佳源國際控股清盤。
為何遭遇清盤？法官劍指“積極不作為”
對於佳源國際被強製清盤，眾說紛紜。有人說是因為沈天晴提前跑路了；還有人說沈天晴選擇了積極無作為，躺平待之；還有人說，由於佳源國際債務壓頂，無力償還。有業內人士對新浪港股表示，“應該是融資太進取了，導致一步步淪落至此”。
但根據5月2日清盤令中法官態度來看，主要聚焦兩個方面：一是，法官認為，公司沒有“作出足夠努力來證明不清盤是正當合理的”，言外之意你在躺平；二是，雖然80%的債權人同意重組，但是重組計劃不具體，“只是一個想法而已”，並沒有拿出實際的行動。
之所以說公司沒有做出足夠努力，是因為佳源國際幾乎所有的努力都停留在2022年上半年，本來打算將所持73.56%的佳源服務股權全數清倉給金科服務，最終無疾而終；5月27日支付了2400萬美元票據利息；6月2日出售香港佳源，回籠8.79億。從此之後，佳源國際再無積極動作。
之所以說重組只是個想法，是因為佳源國際延期了11次交換要約，但卻幾乎沒有更改任何條款，基本都是展期2-3年，而且遞延利息不僅分開付而且基本不是及時付而是延後9個月到1年多。
可以說，佳源國際真正意義的債務重組協議並沒有，此前恒大也提交了債務重組方案，雖然對債權人不夠友好，但每個方案都很清晰。但時至今日，佳源國際尚未有清晰的債務重組方案。
拯救無望選擇“躺平”，沈天晴最終“棄車保帥”？
其實，對於沈天晴積極的打醬油行為，市場紛紛用“躺平”來形容，不止是因為不再努力還債，交換要約終止，債務重組遙遙無期，而且翻開公司財報和佳源資本曆史，沈天晴是否是在演繹左手躺平，右手“棄車保帥”的戲碼？
根據佳源2022年中期財報，公司業績下滑、現金流短期問題固然突出，但佳源國際尚有921億資產，而總負債為655億，尚未處於資不抵債的困境。
2022年中期，佳源國際尚有1660萬平方土儲，而2022年以來總的合同銷售面積僅僅100萬左右，也就是說佳源國際大約還有1500萬的土儲面積，即使按照每平2000元計算，尚有300億土儲貨值，而中期報告則表示當時土儲貨值高達2000多億。
現在的問題恐怕是一邊是現金流斷裂，資金短期周轉困難，2022年中期賬上有55億現金存款，同時有著132億的短期負債；另一邊廂，雖然佳源國際通過甩賣資產、甩賣土儲能夠實現資金回籠，但這也意味著佳源國際要割肉甩賣，要低價甩賣。
這無疑違背了沈天晴的初衷，本次沈天晴通過犧牲海外上市平台，最終被強製清盤，這是否導演了一出“棄車保帥”的戲碼？
根據公司官網，沈天晴控製下的佳源集團不止包括地產業務，還包括市政園林、健康養老、農林科技、酒店管理8條業務線。即使本次上市平台的佳源國際也只是囊括了佳源部分地產業務，有香港券商人士對新浪港股表示，“佳源國際只是注入了部分地產業務，佳源集團還有不少的地產業務”。
該券商人士表示，“即使2022年中期報告的1660萬土儲，到底有多少在佳源國際平台之中，也無法確定，核心還是要看是否質押在上市主體之中或者佳源國際到底持股多少？”
正是因為佳源國際只有佳源集團部分地產業務，佳源集團還有健康養老等業務條線，沈天晴去年5月以來的“躺平”行為，是否意味著沈天晴在“棄車保帥”？在社區平台，也有網友表示，“沈老闆在權衡利弊後，決定壯士斷腕，扔掉佳源國際，保留佳源國內集團，而股民一分錢拿不到”。
對此說法，有業內人士對新浪港股表示，“這種表達有點主觀，這應該屬於正常的商業行為。首先，佳源國際確實現金流出現了問題，而去年5月以來業務也出現了問題，導致資金回籠不順；其次，沈天晴肯定想救，但由於窟窿太大，佳源集團的股東多方博弈、評估之下選擇更有利於股東整體利益的決策。”
散戶持股一夜歸零，沈天晴已提前套現
在社區平台，關於佳源國際突然清盤，表示非常的不理解，“他真的不至於被清盤，根本輪不到佳源，要保證資大於債，投資者能分5-7毛，不然太不公平。大家團結”，“真的是奇葩，比佳源暴雷早的，比佳源債務嚴重的都沒清盤，佳源先清盤了”，“無休止的延期，沒有一件做成的事，說一套做一套，其實一早就設計好的陰謀”，“事實上，佳源債務爆雷後，管理層雖然採取了一些自救措施，但力度遠遠不夠。”
當然，此番清盤，受傷最重的就是普通的散戶們。按照清盤原則，臨時清盤人將接管公司，處置可變現資產，如果在扣除所有費用和開支後，公司產業仍有賸餘資金，清盤人會將該筆款項攤派給其申索已獲接納的債權人，最後才是普通的權益所有者，即股民們。
而當公司的全部資產已變現、有關調查亦已完成，以及攤還債務後，清盤人將提交“免除清盤人職務證明書”，並於提交日期起計兩年屆滿時，解散該公司。
截至目前，傳言佳源國際將會繼續上訴，但最終還是要看佳源自身解除債務的努力，無論債務重組還是引資注入等等舉措，佳源國際似乎都顯得不夠積極。一般來說，香港法院不到迫不得已是不會發出清盤令的，這意味著佳源國際扭轉局面的可能性非常低。
其實，大家應該還記得2022年5月18日佳源國際的股價崩盤，當時沈天晴134萬股被斬倉，給出的解釋是在外面而沒有及時補充保證金；同樣在2018年，沈天晴近1億股被斬倉，當時市場就開始懷疑公司財務杠杆和業績注水問題。
新浪港股查詢發現，就在6月初的積極自救的努力之後，沈天晴其實從2022年6月下旬便開啟了波瀾壯闊的減持套現之路，從持股42億股一路減持至目前的27億股，即使按0.2港元計算，本次也套現了5.4億港元。用斬倉似乎說不過去了，因為即使在去年年底依然在40萬股的減持著。
寫到這裏，沈天晴所謂的“積極自救”到底是真的努力還是表演，讓人十分迷惑。而沈天晴持續的減持套現之路，似乎是提前做好了準備。從6月初就結束的積極自救，11次的展期，沒有實際方案的債務重組，到底在告訴我們一個什麼樣的真相？讓我們拭目以待！
