立法會二十二題：港幣──人民幣雙櫃台模式
以下是今日（十一月二十日）在立法會會議上嚴剛議員的提問和財經事務及庫務局局長許正宇的書面答覆：
問題：
據悉，香港交易及結算所有限公司（港交所）於去年六月推出了「港幣──人民幣雙櫃台模式」（雙櫃台模式），並產生了積極作用，例如拓展離岸人民幣投資管道、便利人民幣投資者進行港股交易、豐富人民幣產品生態圈，以及鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位。然而，已運作一年多的雙櫃台模式面對一些挑戰，例如雙櫃台證券量未能增加、人民幣櫃台流動性欠佳，以及兩櫃台間的價差較大。就此，政府可否告知本會：
（一）是否知悉，港交所近期有否對雙櫃台模式的運作情況、成效及挑戰進行分析和評估；若有，詳情和主要結論為何；
（二）鑑於今年的《施政報告》指出，港交所會鼓勵更多上市公司增加人民幣股票交易櫃台，擴大人民幣股票範圍，政府是否知悉，港交所有否具體措施和時間表實現該目標；及
（三）鑑於內地金融主管部門已表示，支持將人民幣股票交易櫃台納入「港股通」，並支持內地銀行和保險公司在香港發行人民幣計價的股票，政府如何配合有關政策，例如會否主動與內地有關當局協商推動更多內地機構和投資者參與雙櫃台模式，以促進雙櫃台模式的發展？
答覆：
主席：
配合國家的新發展格局，滿足全球投資者對配置人民幣資產日益增加的需求，政府一直聯同金融監管機構和香港交易及結算所有限公司（港交所）積極豐富人民幣產品生態圈，以強化香港全球離岸人民幣業務樞紐的功能，同時助力人民幣國際化的進程。
港交所在二○二三年推出「港幣──人民幣雙櫃台模式」（雙櫃台模式），為投資者提供更多元化的交易選擇，給予其彈性按自身需要以港幣或人民幣配置證券。港交所亦引入雙櫃台莊家機制，透過在人民幣櫃台提供買賣雙邊報價，從而提升人民幣股票的流動性。為創造有利條件讓市場莊家在較低的交易成本下進行莊家及流通量供應活動，政府已修改法例豁免雙櫃台證券市場莊家特定交易的印花稅。
就問題的三個部分，經諮詢證券及期貨事務監察委員會及港交所後，現回覆如下：
（一）現時共有24家上市公司採用雙櫃台模式提供港幣和人民幣證券買賣，其證券的港幣櫃台合計佔現貨證券市場平均每日成交額約四成。另外，12家交易所參與者獲指定為市場莊家，以進行莊家及流通量供應活動。雙櫃台模式及雙櫃台莊家機制推出至今運作順暢，人民幣計價證券成交額在前期於整體市場的佔比不屬顯著，並非預料之外。
在雙櫃台模式的下，港交所及市場參與者（包括上市公司、投資者、券商、銀行、市場莊家）就同一股票，尤其是流動性高的股票以不同貨幣發行、交易、結算、轉換，累積不少實際操作經驗，有助為進一步發展人民幣證券市場做好準備，並為推動更多上市公司採用雙櫃台模式以及將人民幣櫃台納入「港股通」奠定堅實基礎。
隨着人民幣跨境收付金額和在全球支付的佔比持續增長，我們相信境外持有人民幣的投資者數量將逐步增加。雙櫃台模式將提供方便的渠道讓投資者以人民幣配置資產，提升人民幣作為國際投資貨幣的功能，同時增加人民幣在境外的投資途徑，持續豐富香港離岸人民幣業務和資產種類，助力人民幣國際化進程穩慎推進。
（二）及（三）行政長官在今年《施政報告》中提到，政府會持續優化互聯互通機制，強化香港作為全球最大離岸人民幣業務樞紐的地位，助力人民幣國際化。我們和港交所會繼續與發行人和市場參與者保持緊密聯繫，致力完善現有配套、優化交易及結算機制，在雙櫃台模式的成功實踐基礎上，促進更多上市公司提供人民幣股票交易櫃台，進一步拓展人民幣股票範圍。
就此，港交所已宣布將在二○二五年推出單股多櫃台安排，優化中央結算及交收系統內多櫃台合資格證券（包括雙櫃台證券）的交收程序。在新安排下，多櫃台合資格證券不同交易櫃台的市場合約將反映於指定的主要交收櫃台，以作結算及交收之用。優化安排將免除結算參與者於櫃台間的轉換操作，無須就每個交易櫃台分別進行結算和交收。此外，計劃亦將新增「同股凈額結算」程序，讓多櫃台合資格證券其中一個貨幣櫃台的交收股份數額，與其他貨幣櫃台相反方向的交收股份數額互相抵銷。有關優化措施將更善用多櫃台合資格證券作為可轉換的單一證券的特徵，提升結算效率並顯著減低營運和市場風險。
與此同時，中國證券監督管理委員會於今年四月宣布將推動拓展內地與香港資本市場互聯互通的一系列措施，包括支持人民幣股票交易櫃台納入「港股通」。措施將便利境內投資者以本幣（即人民幣）買賣港股，節省匯兌成本，有利吸引更多內地投資者配置港股。內地與港交所已就相關業務方案初步達成共識，進入技術方案落實階段。我們會繼續推動監管機構和港交所加緊籌備，以早日落實措施，為在港人民幣股票的發行和交易帶來新的催化劑。
我們聯同監管機構和港交所亦會繼續在推動離岸人民幣業務和豐富產品生態圈的各個層面多下功夫，包括支持內地上市企業增設人民幣櫃台、鼓勵內地機構增發離岸人民幣債券、推動更多機構發行人民幣計價交易所買賣基金及其他產品，以進一步豐富香港的人民幣投資產品；並會繼續透過宣傳活動推廣雙櫃台模式，期望在增加人民幣股票櫃台的基礎上逐步擴大雙櫃台的交易規模，加強香港證券市場的整體競爭力。
（轉載自香港特別行政區政府新聞公報）
