環氧丙烷企業危中尋機 逆勢擴張搶市場

本報記者 陳家運 北京報導

受原材料成本上漲、下遊需求疲軟影響，2022年環氧丙烷企業業績承壓。

其中，濱化股份(601678.SH)2022年實現營業總收入88.92億元，同比下降4.06%；淨利潤11.7億元，同比下降28.03%。此外，航錦科技（000818.SZ）、紅寶麗(002165.SZ)等公司的業績也出現不同程度下滑。

金聯創分析師孫珊珊在接受《中國經營報》記者採訪時表示，環氧丙烷下遊產品主要為聚醚多元醇，與冰箱、床墊、汽車、房地產等行業相關。近幾年這些行業景氣度較低，導致需求端跟進略顯疲態。同時，聚醚多元醇擴能速度明顯低於環氧丙烷，對環氧丙烷的消耗力度進一步削弱，供需失衡是導致環氧丙烷價格寬幅下跌的主要原因。

雖然低迷的市場環境給企業帶來不小的壓力,但也讓部分龍頭企業危中尋機，逆勢擴張搶占市場。今年以來，包括濱化股份、紅寶麗等多家行業上市公司的環氧丙烷項目持續推進。

利潤下滑

環氧丙烷作為重要的化工原料，是丙烯衍生物中產量僅次於聚丙烯和丙烯腈的第三大有機化工產品。可用於生產聚醚多元醇，進而生產聚氨酯，廣泛用於丙二醇及非離子型表面活性劑、油田破乳劑、阻燃劑、農藥乳化劑、傢俱、汽車、建築和工業絕熱等領域。

2月17日，濱化股份發佈業績快報，2022年實現營業總收入88.92億元，同比下降4.06%；淨利潤11.7億元，同比下降28.03%。 此外，紅寶麗發佈的2022年度業績預告顯示，預計2022年公司實現營業收入23億～24億元；歸母淨利潤虧損6500萬～9000萬元。航錦科技預計2022年歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.00億～2.80億，淨利潤同比下降72.69%～61.76%。

濱化股份方面表示，業績下滑主要是因為原材料原鹽、原煤價格上漲，同時公司主要產品環氧丙烷價格較上年下滑較大，導致毛利減少。

金聯創數據顯示，2022年，國內環氧丙烷山東市場均價為10163元/噸，2021年均價為16607元/噸，相較2021年寬幅下跌6444元/噸，跌幅38.80%。

“造成環氧丙烷價格下滑的主要原因是國內市場供需逐漸飽和。”孫珊珊認為，前幾年，國內環氧丙烷市場供小於需，一些缺口需要進口補給，但是近幾年國內環氧丙烷集中擴能，產能體量躍升。

據金聯創統計，截至2022年年底，我國環氧丙烷總產能達490.2萬噸/年，較2019年年底328.7萬噸，增加161.5萬噸，增幅49.13%。

孫珊珊表示，環氧丙烷主力消耗為下遊的聚醚多元醇，多是與冰箱、床墊、汽車等相關的耐用品，且相關行業多與房地產、汽車、冰箱等相關，近幾年這些行業景氣度較低，導致需求端跟進略顯疲態。同時，聚醚多元醇擴能速度明顯低於環氧丙烷，2022年與2019年相比，產能增幅為40.41%，且我國聚醚多元醇處於一個相對過剩的狀態，行業開工率不足，對環氧丙烷的消耗力度進一步削弱。供需失衡是導致環氧丙烷價格寬幅下跌的主要原因。

“國內外大環境也是影響環氧丙烷價格難以走高的重要原因，比如地緣政治衝突、此前的國內疫情管控等。”孫珊珊認為，環氧丙烷受製於工藝限制及缺少海外佈局，短期難以走出去。內需方面，2022年年初及年末，兩次範圍較大的疫情管控，讓本就疲軟的內需雪上加霜。

短期易漲難跌

同花順iFinD數據顯示，截至2月17日，環氧丙烷價格出現異動。當日，環氧丙烷現貨已漲至9550元/噸，漲幅0.35%，周跌幅0.87%，月漲幅4.37%。

2月20日，隆眾資訊分析師陳曉涵分析稱，自春節假期開始，國內環氧丙烷市場價格呈現震盪上行走勢，其間偶有僵持小落行情，但徘徊過後，仍以偏強上行為主，此輪行情相對持續時間較長，為2022年“金九銀十”過後較持續的一輪漲勢，價格也陸續推高至9800～9900元/噸，且在短線成本及供應端仍存支撐下，預計環氧丙烷市場保持易漲難跌格局。

陳曉涵表示，從中長線來看，3月終端製品行業消費或緩慢恢復，適度向上傳導，環氧丙烷需求端窄幅上行。

孫珊珊則表示，經濟錯位下行週期，疊加國內環氧丙烷處於產能擴張陣痛期，預計2023年，我國環氧丙烷市場難有明顯起色，價格震盪區間預計在8000～11000元/噸，年內最高價出現在第三季度，年內最低價出現在第二季度。

在孫珊珊看來，2023年，新增產能體量相對龐大，且部分新增產能並無配套下遊，這些將以現貨或合約的形式直接進入市場，對市場的衝擊力較為明顯。2023年是環氧丙烷繼續產能消化的第三年，處於存量市場，成本比拚將是一大看點，同時如何快速搶奪市場份額站穩腳跟，也是後續新增產能的重點關注點，因此預計2023年環氧丙烷市場仍保持上下震盪，如無突發意外利好，難有高價或者大漲大跌的市場行情。

逆勢擴張

雖然低迷的市場環境給企業帶來不小的壓力,但也讓部分龍頭企業危中尋機,逆勢擴張搶占市場,積極打造業績新增長點。

公告顯示，濱化股份擬定增募資不超20億元事項，已於2023年1月11日獲證監會受理。該融資金額主要用於24/74.2萬噸/年環氧丙烷/甲基叔丁基醚（PO/MTBE）項目、新能源化學品10萬噸/年甲胺裝置項目、補充流動資金。

2023年1月，紅寶麗年產16萬噸環氧丙烷（PO）技術改造項目，進行環評一次公示。另外，2022年7月，維遠股份(600955.SH)公告稱，擬投資建設30萬噸/年直接氧化法環氧丙烷項目，本項目預計總投資35.3億元。

據金聯創統計，2023年，我國約有188.8萬噸/年環氧丙烷新增產能計劃投產，也就是說理想狀態下，到2023年年底，我國環氧丙烷產能體量將達600萬噸/年。

對此，孫珊珊表示，隨著供應的階梯式走高，預計環氧丙烷市場格局也逐漸轉變。首先市場話語權，預計逐漸向下遊傾斜，下遊及終端產品對環氧丙烷價格漲跌的影響將越來越明顯；其次在成本比拚下，預計一些產能體量小、環保壓力大、上下遊產業鏈不完善的產能將逐漸退出市場競爭，環氧丙烷產業將會向更加環保、更加科學的狀態發展；再者就是定價模式將會更加靈活多變，國內貨物流向預計逐漸南北互通，傳統的北貨南下的套利模式逐漸被取代。

中研普華研究員王毅博告訴記者，隨著新增產能不斷投入，市場供需不斷變化，存在競爭加劇風險，可能會導致產品價格波動，行業盈利狀況不佳的情形。但是，龍頭公司將充分利用基礎原料自給的產業鏈一體化優勢，降低製造成本;同時，龍頭企業不斷開拓占領市場份額後，也能有效防範市場風險。

目前，濱化股份環氧丙烷產能達28萬噸。濱化股份方面表示，其定增募資不超過20億元新建年產24萬噸環氧丙烷項目，投產後可進一步提升公司核心產品產能，提高公司市場占有率。同時，有利於公司進一步優化產品結構，充分利用現有公用輔助設施及原材料，延長公司產業鏈，提升公司的整體盈利水平及抗風險能力。

此外，維遠股份（600955.SH）方面表示，30萬噸/年直接氧化法環氧丙烷項目作為公司重要的延鏈工程，以公司自有丙烷脫氫裝置生產的丙烯、氫氣為原料，能夠最大限度實現原料、產品、能源的互供互用，為公司“建鏈、延鏈、補鏈、強鏈”的項目開發原則上的又一舉措，加強了裝置間循環物料和熱能的綜合利用，可實現產業鏈條上下遊延伸，進一步增強產業鏈韌性，提升公司整體產業鏈水平和競爭力。

（編輯：董曙光 校對：宛玲）