恒大汽車去地產：賣47個項目剝離248億債務，能實現轉機嗎？

在停產風波下，恒大汽車祭出了自救的大動作，出售旗下兩家公司，接盤者是同為中國恒大旗下的安新控股，涉及47個“養生空間”項目。

此次交易，讓恒大汽車剝離了248億元債務。但是，恒大汽車真的能迎來轉機嗎？能否在預期的5月份恢復生產？

值得關注的是，恒大汽車之前曾表示，如能在未來尋求超過290億元的融資，計劃推出多款旗艦車型，並有望實現量產。也就是說，除了降負債外，恒大的資金缺口並不小。

47個地產項目，去年貢獻約15億收益

恒大此次的交易為關聯交易。

4月24日晚間，中國恒大與恒大汽車雙雙發佈公告稱，安新控股（中國恒大的全資附屬公司）、中國恒大與恒大汽車訂立買賣協議，安新控股有條件同意購買而恒大汽車有條件同意以實益擁有人身份出售目標股份（薈保股份及FlamingAce股份）。

重組完成後，目標公司將成為中國恒大的間接全資附屬公司，而目標集團的財務數據將繼續與中國恒大的綜合財務報表綜合入賬。

對於此次重組，中國恒大董事會認為，重組可優化恒大汽車集團的架構，讓其專注發展新能源汽車分部，並投放合適資源於新能源汽車分部的新能源汽車研發及生產工作。

據悉，薈保及FlamingAce各自為於英屬處女群島註冊成立的有限公司，通過其附屬公司主要從事投資控股，對象為健康管理分部及新能源汽車分部項下合共47個恒大汽車集團的現有養生空間項目，有關項目主要為住宅及物業發展項目。

交易完成後，恒大汽車將繼續經營新能源汽車分部的現有主要業務，並在天津及南寧各持有一個住宅及物業發展項目。

恒大汽車旗下仍有這麼多地產項目，令市場不無好奇，這與該公司過去的發展軌跡有關。

公開資料顯示，恒大汽車的前身為恒大健康，最初主要負責運營中國恒大的大健康業務。2020年8月，恒大健康正式更名為恒大汽車。不過，更名之後，恒大汽車原有的健康產業也一直在上市公司體系內。

細看這47個“養生空間”項目，包括滄州恒大養生穀、呼和浩特恒大養生穀、江陰恒大養生穀、金華恒大養生穀等21個恒大養生穀項目，梧州恒大健康城、武漢恒大健康城、重慶雙福恒大健康城等5個恒大健康城項目，以及位於貴陽、六安、南通、瀋陽、嶽陽、鄭州等地的21個各類物業開發項目。

這47個“養生空間”項目，在2021年、2022年，分別向恒大汽車貢獻了69.77億元、15.04億元收益。

此外，中國恒大稱，交易完成後，這些項目可與集團的現有房地產開發業務順利整合。

交易代價僅2元，債務剝離約248億元

值得關注的是，此次交易的總代價僅有2元。

根據公告，目標股份的初始代價為人民幣2元，需參照2022年12月31日的目標集團經調整資產淨值進行調整。

為何交易代價僅有2元？恒大汽車指出，由買賣協議訂約方經公平磋商後釐定，截至2022年12月31日，目標公司的未經審核負債淨額約247.89億元，獨立物業估值師於2023年2月28日就項目得出的估值約601.54億元。

交易完成後，預計恒大汽車將錄得出售收益約247.89億元，出售事項產生的出售收益為交易代價與出售公司於2022年12月31日的負債淨值之間的差額。不過，由於出售事項需要支付的名義代價僅為2元，預計將不會從該筆出售中獲得任何所得款項淨額。

也就意味著，交易代價雖然低，但是恒大汽車隨之剝離了約248億元負債。

恒大汽車表示，新能源汽車分部牽涉龐大資本承擔，加上考慮到集團的現有資源，向養生穀項目進一步投入資源不符合去杠杆的整體戰略，並可能對恒大汽車發展新能源汽車帶來限制，通過去杠杆化及減持項目專注發展及專業化新能源汽車分部。

此外，此筆交易2元代價背後，還涉及恒大的整體債務重組。中國恒大指出，作為境外債務整體重組計劃的一環，目前預期中國恒大的金融債權人將能夠獲得可按若干條款交換恒大汽車股份的債券。

中國恒大上個月披露的重組方案顯示，恒大物業和恒大新能源汽車都將發行強製可交換債券，恒大物業可交換約23.32億股相關股份，恒大新能源汽車可交換約30.95億股相關股份。

恒大汽車或仍有588億負債，陷入停產危機

不過即便降低了部分債務，對於恒大汽車來說，仍存在不小的舊債償債壓力。根據恒大汽車3月22日發佈的公告，在處置住宅及物業發展項目後，恒大汽車預計截至2021年12月31日未經審計的負債總額為588.3億元，其中短期借款/一年內到期的長期借款為138.85億元。

資金壓力下，恒大已經開始裁員。為集中財力支持“恒馳5”的量產，不惜節約成本，恒大汽車主動對公司的瑞典附屬公司實施裁員。

更令恒大汽車頭疼的是，已經面臨著停產的境地。恒大汽車此前曾公告稱，截至3月22日，已交付超過900輛“恒馳5”，但是在無法獲得新增流動性的情況下有停產風險，未來需要的資金缺口是290億元，才能推出多款旗艦車型，並有望實現量產。

根據4月24日的公告，由於資金不足，恒大汽車天津工廠暫緩生產“恒馳5”，計劃於2023年5月恢復生產。

此次交易能為陷入停產危機的恒大汽車帶來轉機嗎？

恒大汽車方面表示，終止於同一集團內經營兩個不同分部可提高本公司的估值，繼而吸引投資者並促成集資。恒大汽車正積極尋求外部潛在投資者，以獲得可能的合作機會，截至4月24日，尚未與任何潛在投資者簽訂最終協議。

新京報記者 段文平

編輯 楊娟娟 校對 張彥君