被國航收購、獲百億注資，資不抵債的山航股份仍未躲過退市

資不抵債的山航股份，最終迎來退市。

6月7日，深圳證券交易所發佈公告稱，決定山東航空股份有限公司（以下簡稱“山航股份，200152.SZ，*ST山航B）股票終止上市山航股份的股票自2023年6月15日起進入退市整理期，退市整理期屆滿的次一交易日，深交所對深航股票予以摘牌。

公告稱，山航股份因2021年度經審計期末淨資產為負值，公司股票交易自2022年4月1日開市起被實施退市風險警示。2023年4月29日，公司披露股票交易被實施退市風險警示後首個年度報告顯示，公司2022年度經審計期末淨資產為-78.07億元，觸及深交所規定的股票終止上市情形。

當日晚間，山航股份在公告中指出，公司股票進入退市整理期交易的起始日為2023年6月15日，退市整理期為15個交易日，預計最後交易日期為2023年7月7日，股票進入退市整理期的首個交易日不實行價格漲跌幅限制，此後每個交易日的漲跌幅限制為10%。公司股票於退市整理期屆滿的次一交易日摘牌，公司股票終止上市。

受新冠疫情持續影響，山航股份早在2021年已陷入資不抵債的困境。2021年山航股份虧損18.14億元，負債率達到102.81%。去年，中國國航（601111.SH）對山航集團及山航股份施以援手，擬通過收購提供資金支持，紓解其經營困境。

去年5月30日，中國國航發佈公告稱，正在籌劃取得山東航空集團有限公司（簡稱“山航集團”）的控製權，並進而取得山航股份的控製權。

山航集團為山航股份的控股股東、實際控製人。山航股份是山航集團公司的核心單元業務，主營國際、國內航空客貨運輸業務，山航股份也是山航的運營主體公司。

去年6月14日，中國國航稱，擬持山航集團不低於66%的股權，並取得山航集團控製權。中國國航確定要約收購價格為2.62港元/股。按此價格計算，要約收購所需最高資金總額為3.668億港元。

當時，過低的收購價格讓小股東們並不滿意。2.62港元/股的要約價格是根據6月14日公告日當天的前30個交易日，山航股份的每日加權平均價格的算術平均值計算而來。但這期間正恰逢經曆山航股份股價的穀底時期，其中去年5月24日盤中創曆史新低，為2.2元/股。而國航的收購計劃提出後，山航股份的股價又開始一路上漲，最高漲幅近1.4倍，股價一度接近6元。

這也意味著，對持有山航股份的一些中小股東存在一定風險，存在低估山航股份價值的情況，而其持股成本遠高於2.62港元。

去年12月底，中國國航與山鋼金控、青島企發簽署《股權轉讓協議書》。轉讓完成後，中國國航持有山航集團的股權由49.41%提升至51.7178%，實現控股山航集團，國航收購上述兩家股權共耗資近3300萬元。此外，山航集團還將獲得百億元注資。

據此前公告顯示，國航將投資66億元認購山航集團新增的66億元註冊資本；山東高速投資34億元認購山航集團新增的32.74億元註冊資本，使山航集團的註冊資本由5.8億元增至104.54億元。

今年3月22日，中國國航的“救火”收購也迎來落幕。中國國航稱，已取得山航集團的控製權，直接持有山航股份22.8%的股份、並通過山航集團間接持有山航股份42%的股份，山航集團、山航股份及其並表範圍內子公司成為公司合併報表範圍內公司。此外，本次增資等後續工作正在有序推進中。

對於投資者提問的國航後續將如何協助山航解決負債率過高的問題，在5月25日中國國航的業績說明會上，國航董事長馬崇賢表示，公司此次要約收購主要是為了紓困，解決負債率過高的方式，首先是通過改善山航經營，提升自身造血能力；其次是得到股東方的支持和其他投資人的配合。

截至6月7日，中國國航報8.09元/股，跌0.37%。