華安基金：市場縮量震盪，創業板50指數估值性價比值得關注

創業板50指數中所涉行業漲跌情況

上週A股市場縮量震盪，大盤圍繞3100點上方位置區間盤整。從主要指數的表現來看，上證指數微漲0.03%，深證成指下跌1.34%，滬深300下跌0.83%，創業板指下跌2.29%，創業板50指數下跌2.98%。全A日均成交額較前期持續縮窄，回落至7300億元左右，北向資金仍為淨流出，一週陸股通資金淨流出152億元。板塊方面，醫藥行業負面影響逐步消退，呈現較強反彈；動力煤港口庫存走低，沙特減產仍在發酵，原油、煤炭價格上漲，煤炭、石油石化等行業漲幅靠前。國防軍工、部分TMT及製造業跌幅較大。

前期地產組合拳、穩增長政策持續釋放，短期提振市場情緒，但目前仍處於政策效果觀察期，市場觀望情緒濃厚，未來是否走出趨勢性行情的關鍵仍看經濟是否企穩回升。經濟方面，重點關注經濟數據的邊際變化。8月CPI同比上漲0.1%，PPI同比下降3%，降幅較前期進一步收窄。從進出口數據來看，儘管出口延續下跌趨勢，但8月進出口的同比跌幅較7月有所收窄，代表進出口項較7月有所改善。此外8月新增社融、人民幣貸款等數據均有改善，經濟數據雖仍處於下行階段，出口、通脹等數據基本確認底部，壓力最大的階段已經過去。再加上地產、消費等穩增長政策組合拳的持續出擊，經濟後續或企穩回升，政策底於市場底先行，加之上週四央行宣佈下調存款準備金率0.25個百分點，緩解了資金緊張的局面，降準向市場投放流動性，對股票市場估值穩定有積極作用。

當前市場主要指數的估值水平處於曆史較低位置。華安基金指數與量化投資部認為，隨著經濟複蘇和政策發力，基本面和情緒面有望逐步改善，包括新能源、醫藥、電子在內的部分低估板塊或迎來估值修復的機會。盈利方面，創業板50指數二季報實現營業收入4988.33億元，同比增長30.93%；歸母淨利潤668.85億元，同比增長20.84%。盈利韌性支撐下，低位板塊估值修復彈性更強，以創業板50指數為代表的創業板核心資產，目前估值性價比較高，值得關注。（數據來源：Wind，深圳證券交易所，截至2023.9.15）。

創業板50指數（399673.SZ）權重行業觀點：

l 電力設備新能源

前期在行業產能過剩和經濟弱複蘇預期下，電新板塊經曆較大調整，市場的悲觀預期和股價跌幅已有比較充分的釋放，產能過剩問題正逐步改善，需求恢復強度上升、供給釋放力度下降。

汽車銷量上，受益於汽車促消費政策及優質新車供給增加，8月淡季不淡，批發銷量創當月曆史新高。8 月新能源乘用車批發銷量 79.8 萬輛，同比增長26%，滲透率達到35.7%。部分電池及材料環節受供需影響，中報業績略有壓力，我們預計下半年及24年盈利企穩後，電池廠預計進入補庫階段；疊加政策支持下，下遊整車需求同比增長的情況下，新能源車產業鏈業績將再現成長性。

光伏方面，主產業鏈中矽料、矽片價格跌幅有所放緩。華安基金指數與量化投資部認為光伏主產業鏈價格將完成探底、企穩，從而帶來更多裝機需求的釋放，三季度光伏行業有望呈現量增價穩的運行態勢。

市場投資情緒有所回暖，以新能源為代表的板塊估值已在低位區域，或受到行情擴散的影響，我們認為具備較高的配置價值。

l 醫藥

近期醫藥負面影響逐步消退，反腐利空情緒階段釋放。資金層面來看，市場對於醫藥的關注度明顯提升。醫藥經曆了兩年多的調整，板塊估值已來到曆史低位，因此華安基金指數與量化投資部認為當下醫藥值得關注。

醫藥上市公司23年上半年醫藥板塊整體收入較22年全年有所放緩，新冠受益板塊增速下滑明顯，中報業績觸底，後續隨著疫情擾動的趨緩與負面事件的出清，板塊業績或將改善。

政策方面，國家政策支持創新藥的方向非常清晰，龍頭公司對創新、研發的投入意願強烈。國務院常務會議審議通過《醫藥工業高質量發展行動計劃（2023-2025年）》，會議指出，要著眼醫藥研發創新難度大、週期長、投入高的特點，給予全鏈條支持，鼓勵和引導龍頭醫藥企業發展壯大，提高產業集中度和市場競爭力。我們認為，一系列政策推動下，國內創新藥行業有望長期受益，本土龍頭企業的競爭優勢有望持續加強。

作為剛需行業，受益於人口老齡化，在經濟下行階段醫藥的逆週期屬性明顯，持續關注醫藥景氣方向的投資機會。

l 電子

持續看好後續電子板塊的投資機會。一方面，AI人工智能正迅速崛起為全球科技創新浪潮的核心驅動力。算力芯片→算力器件→雲側服務器→端側 AIoT 的技術迭代與產品革新，將是未來 5-10年全球科技硬件創新的最強內核。AI需求拉動GPU芯片及先進封裝需求持續旺盛，電子板塊業績有望改善。

另一方面，受華為新機催化，此前較為疲軟的消費電子市場受到信心提振。加上蘋果新機的發佈，消費電子換機或將提速。從行業發展週期來看，行業週期觸底複蘇預期逐漸清晰，下半年行業有望會重回景氣通道。

創業板50中前十權重股表現情況

風險提示：以上僅為標的指數當前成份股分佈的客觀介紹，不構成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數公司後續可能對指數編製方案進行調整，指數成份股的構成和權重可能會動態變化，請關注部分指數成份股權重較大、集中度較高的風險。本基金屬於股票型基金，屬於較高風險、較高預期收益的基金品種，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，其聯接基金主要通過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數的表現。本基金預期收益與風險高於貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標的指數相似的風險收益特徵。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。