面板雙雄走出困境了嗎？|TCL科技顯示業務虧34.49億負債高企、利息支出占淨利潤97.3%

導語：從2021年下半年開始，顯示面板產業便進入行業弱週期，長達兩年的行業下行週期考驗下，面板雙雄TCL科技和京東方的“日子都不算好過”。但值得關注的是，從2023年2月開始，各類面板價格相對穩定，大尺寸LCD面板價格於低穀爬升，面板行業近期景氣度有所回暖。從中報業績看，面板雙雄TCL科技和京東方是否走出了困境呢？

出品：新浪財經上市公司研究院

作者：珊

近日，TCL科技發佈了2023年上半年業績報告，共實現營收851.9億元，與去年同期基本持平僅微增0.74%；扣非歸母淨利潤虧損6億元，虧損規模與去年同期基本持平。TCL科技的業績頹勢主要與半導體顯示業務，報告期內半導體顯示業務淨利潤虧損34.49億元，去年同期虧損22.73億元，虧損規模進一步放大。其中，TCL華星淨利潤虧損36.2億元。

除此之外，TCL的資產負債率比較高，報告期內利息支出占淨利潤的97.3%，以及主要因計提存貨跌價準備而產生的23.59醫院資產減值金額，都對當期經營業績產生一定的影響。因此，從2023年半年報業績來看，TCL科技或難言走出困境，不過隨著大尺寸LCD面板價格回升、面板行業近期景氣度有所回暖，TCL科技或有望走出扣非歸母淨利潤虧損的頹勢。

TCL科技上半年扣非歸母淨利潤仍虧損半導體顯示業務虧損34.49億元

2020年疫情爆發後，“宅經濟”爆發，居家辦公、在線教育等需求，助推消費電子行業爆髮式增長，面板行業也隨之迎來長達13個月的“超級上行週期”，主力面板產品價格上漲一倍以上。在此影響之下，面板行業上市公司更是捷訊連連，行業龍頭TCL科技2020年、2021年歸母淨利潤分別同比增長67.63%、129.2%。

然而，2021年下半年開始，面板出現了嚴重的供過於求，在此影響之下，面板價格持續下降，甚至逼近成本價。行業景氣程度急劇下滑，TCL科技整體業績2021年第三季度開始陷入頹勢，公司營收、歸母淨利潤增速開始出現較大幅度下滑，進入2022年起更是深陷扣非歸母淨利潤虧損的泥沼。

從TCL科技發佈2023年上半年業績，公司整體業績仍未見顯著起色，共實現營收851.9億元，與去年同期基本持平僅微增0.74%；扣非歸母淨利潤虧損6億元，虧損規模與去年同期基本持平。

分業務來看，2023年上半年，公司半導體顯示業務共實現營收355.28億元，同比下降4.65%；新能源業務共實現營收348.98億元，同比增長10.09%；分銷業務共實現營收138.13醫院，同比增長16.22%。由此可見，半導體顯示業務仍為TCL科技的核心業務，且該業務的行業景氣程度嚴重影響著TCL科技的整體業績。

（資料來源：公司公告）

2023年上半年，半導體顯示業務淨利潤虧損34.49億元，去年同期虧損22.73億元，虧損規模進一步放大。其中，TCL華星營業收入為306億元，營業利潤虧損44.75億元，淨利潤虧損36.2億元。

（資料來源：公司公告）

值得關注的是，在大尺寸液晶面板價格大幅回落後，價格有所反彈，這也使得TCL科技第二季度的經營出現一定的改善。分季度來看，2023年第二季度，TCL科技在經曆連續3個季度營收同比下降後，實現了4.01%的增長，扣非歸母淨利潤達1.3億元，亦改變了連續4個季度扣非歸母淨利潤下滑的頹勢。

但在公司半年報中表示：“由於全球消費需求放緩，對面板需求和出貨產生重大影響，雖然面板行業近期景氣度有所回暖，但整體仍然處於週期低穀爬升階段。”綜合面板行業景氣程度和半年報業績來看，TCL科技核心業務半導體顯示業務或難言走出週期下行困境。

負債高企、利息支出占淨利潤97.3% 23.59億資產減值主要由於存貨跌價計提

截至2023年上半年，TCL科技的負債合計2416.91億元，占比63.38%，資產負債率處於較高水平。值得關注的是，公司高額負債產生了較大的利息支出，2023年上半年，TCL科技的利息支出高達23.26億元，占淨利潤之比約為97.3%，利息支出對公司經營業績影響較大。

（資料來源：wind資訊）

另外，從近5年中報業績來看，TCL科技的存貨規模持續攀升，由2019年H1的42.32億元增長至2023年H1的181.14億元。

值得關注的是，產品庫存積壓不僅佔用了公司的運營資金，同時也增加了公司的管理成本和獲利成本，從而降低公司的整體利潤。持續增長的存貨規模對公司業績產生了一定影響，在公司非主營業務狀況分析中顯示，TCL科技2023年上半年資產減值金額為23.59億元，占利潤總額的-102.98%，資產減值計提主要是公司根據市場情況對存貨計提的跌價。

（資料來源：公司半年報）

在負債高企、存貨規模高達181億元的情況下，TCL科技還在通過建設生產線為後續擴大產能發力。截至2023年上半年，TCL科技共有8個在建工程項目，合計預算超1100億元。其中，包含3個液晶面板（液晶面板t5\t4\t9線）在建工程項目，合計預算778.21億元。在建工程投入資金來源主要包含自有資金及貸款。