一週市場觀察｜新規發佈！證監會修訂指引鼓勵現金分紅

封面新聞記者 朱寧

10月20日，證監會表示，為引導上市公司進一步提高分紅水平、增加分紅頻次、規範分紅行為，就《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅（2023年修訂）》（下稱《分紅指引》）等現金分紅規範性文件公開徵求意見。

A股走勢

鼓勵公司增加分紅頻次

重點關注財務投資較多但分紅水平偏低的公司

整體來說《分紅指引》修訂內容主要有三個方面。首先是進一步明確鼓勵現金分紅導向，推動提高分紅水平。對不分紅的公司加強披露要求等制度約束督促分紅。對財務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點關注，督促提高分紅水平，專注主業。

其次簡化中期分紅程序，推動進一步優化分紅方式和節奏。鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，結合監管實踐，允許上市公司在召開年度股東大會審議年度利潤分配方案時，在一定額度內審議批準下一年中期現金分紅條件和上限，便利公司進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排，更早分享企業成長紅利。

還有加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。強調上市公司製定現金分紅政策時，應綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務償還能力，兼顧投資者回報和公司發展。對資產負債率較高且經營活動現金流量不佳，存在大比例現金分紅情形的公司保持重點關注，防止對企業生產經營、償債能力產生不利影響。

同日，滬深交易所同步發佈修訂後的《上市公司規範運作指引》，在前期已出台分紅與減持“掛鉤政策”的基礎上，繼續完善優化現金分紅監管制度。

A股分紅數逐步增加

《分紅指引》對市場有積極作用

值得注意的是，近五年來，A股上市公司累計分紅8.2萬億元，年度分紅金額已開始超過當年股權融資額。

其中，2022年共有3291家滬深上市公司進行了現金分紅，分紅金額2.1萬億元，其中面向境內投資者分紅1.6萬億元，同比增長22.7%，分紅家數占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）與全球主要資本市場相比處於中上遊水平。

分紅公司家數占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續5年分紅的公司占比由20%提升至48%。

“《分紅指引》可鼓勵上市公司進行中期分紅，增加現金分紅的頻次，引導形成中期分紅習慣，穩定投資者分紅預期，有利於提高投資者信心，也讓上市公司資金利用更加規範，讓其能夠更加聚焦主業，此外對股市有一定的提振作用。”IPG首席經濟學家柏文喜對記者表示，近期政策多次關注分紅派現，主要是因為分紅是投資者回報的重要來源之一，也是衡量上市公司投資價值的重要指標之一，通過規範分紅，可引導上市公司更加註重投資者回報，提高公司的治理水平和透明度，從而有利於保護投資者利益。

“分紅政策主要是為了引導上市公司應當將一定比例的利潤回饋給投資者，而不是將其套現，提高公司的績效和價值，促進市場健康發展，吸引更多的投資者進入市場。”私募基金經理何山石也從基金經理角度解讀道：“《分紅指引》促使公司更加謹慎地管理其資金和利潤，使公司更加註重股東權益，從而吸引更多的投資者進入市場。管理層選擇在股市低穀時進行這樣的規則上的改革，很大程度上對市場環境以及後續發展起到正向作用。”

何山石表示，《分紅指引》主要對市場長期結構優化有促進作用，踐行活躍資本市場任務，短期對市場提振有限。“近期管理層也是在做一些規則上的優化，政策層出不窮，一定程度上體現了管理層的意誌，如果市場繼續萎靡不振，相信政策上還有空間。”何山石說。