盤一盤跌到懷疑人生的藥明系

近期市場情緒低迷，A股H股藥明康德也遭遇殺跌，在大跌過後，藥明系成為市場的關注焦點。

在過去將近20年的時間里，藥明康德通過風險投資、併購等方式拓展版圖，其參股、控股的公司數量愈加增多，這些公司就被戲稱為“藥明系公司”，在這其中，藥明康德、藥明生物、藥明巨諾、藥明合聯幾家公司被視為“根正苗紅的藥明系”。

藥明系的“開疆拓土”

2004年，藥明康德提出了一體化服務的目標，以提高新藥成功率和縮短上市時間為願景。“讓天下沒有難做的藥、難治的病”，一句話也體現了藥明康德的雄心壯誌，在近20年的開拓中，藥明繫在業內已基本佔據龍頭地位。

2007年，藥明康德收購了化學合成物供應商Chemdepo、生物試劑供應商Abgent、中國臨床研究服務公司Jiecheng和MedKey。

2008年，藥明康德以1.51億美元收購了美國AppTec實驗室服務公司，進軍生物醫藥和醫療儀器服務領域。

2010年，宣佈與美國藥物研發公司查爾斯河合併，計劃成為國際一體化研發服務的CRO，但因反對而終止，獲得3000萬美元“分手費”。

2011年，收購百奇生物。

2014年，收購美國美新諾。

2015年，收購基因分析公司Next CODE Health等，進一步完善產業鏈。同年從紐交所退市，開始佈局回歸A股。合全藥業於2015年成功掛牌新三板，為藥明康德的回歸A股提供支持。

2017年，藥明康德的子公司藥明生物在香港主板上市。

2018年。藥明康德成為“A+H”股上市公司。同年與美國Juno公司合資成立了細胞免疫療法企業藥明巨諾，並在港股上市。

2023年11月17日，子公司藥明合聯成功登陸聯交所主板，進一步擴大“藥明系”版圖。藥明合聯是一家CRDMO，專注於全球ADC及更廣泛生物偶聯藥物市場。其財務數據顯示近幾年增長強勁，市占率在ADC等生物偶聯藥物CRDMO中排名全球第二及中國第一。

整體來看，藥明系構建了一個完整的生物醫藥全產業鏈，包括化學藥、生物藥、細胞治療等多個領域。相關公司的業務範圍分化較為明確：

（1）藥明康德承接化學藥臨床前CRO和臨床CRO業務；

（2）藥明生物負責生物藥CRO、CMO業務；

（3）藥明巨諾負責細胞治療業務；

（4）藥明合聯負責ADC及更廣泛生物偶聯藥物市場的CRDMO。

藥明系近年來的市場表現

藥明繫在21年中旬之後開啟持續下行走勢，整體表現低迷，一方面與國內醫保政策變化及行業改革有關、另一方面也受新冠（海外訂單等）影響。

藥明生物連續3年下跌，2023年內跌幅高達50%，藥明康德同樣連續兩年下挫。

藥明系相關指數

藥明系股價受挫，相關重倉指數同樣承壓。像上證50、滬深300、恒生指數等核心寬基也有覆蓋，但寬基指數壓力或許尚可，因為權重占比適中，

而醫藥主題指數大部分都不可避免的會將藥明系納入重倉，畢竟其成交額、市值都在業內較為領先的。像A股的中證醫療指數持倉藥明康德比例較高（9.70%），恒生生科（恒生香港上市生物科技指數）持倉比例為4.19%，同時持倉藥明生物7.29%。

數據截至2024.01.29

俗話說得好，火車跑得快，全靠車頭帶。

所以除藥明系本身大幅下挫對指數有所拖累之外，作為行業龍頭，其對CXO行業的情緒或多或少也有一定的指引。像23年12月，藥明生物的悲觀業績指引帶動CXO全線暴跌、近期的藥明生物草案傳言在引發藥明康德兩個跌停板之外，也使得醫藥指數登上全市場跌幅榜。以恒生生科指數為例，其1月跌幅已經高達24.22%，恒生醫藥ETF（159892）也達到了22.94%。

當前市場情緒雖然較為低迷，春節前只剩幾個交易日，資金持續通過上證50、滬深300指數入場，政策面持續釋放積極信號，或可耐心等待春節後的反轉機會。