康師傅去年淨利增長18%：方便麵營收下滑近3%，飲品增收不增利

方便麵賣不動，飲品燒錢營銷，康師傅2023年業績不及預期。

3月26日，康師傅控股有限公司（康師傅，0322.HK）發佈2023年度業績。財報顯示，2023年度，康師傅錄得收益804.18億元，同比增長2.16%；公司股東應占溢利31.17億元，同比上升18.43%。集團毛利由2022年的228.99億元同比上升6.85%至2023年的244.67億元，毛利率上漲1.33個百分點至30.42%。

儘管康師傅2023年度營收和淨利都實現了增長，但其業績仍然不及預期。此前，分析師預計，康師傅2023年度營收為828.3億元，公司股東應占溢利為33.5億元人民幣。

從業績報告來看，方便麵業務營收下滑，飲品淨利潤大幅降低，是此次康師傅業績不及預期的主要原因。

方便麵及飲品業務是康師最核心的兩大業務，占到了集團總業務的99%以上。財報顯示，2023年方便麵板塊營業額為287.93億元，同比下降2.84%，集團總營業額占比由2022年的37.65%下滑1.85個百分比至35.80%；飲品板塊營收509.39億元，同比上漲5.39%，占集團總營業額63.34%。

康師傅披露的2023年度業績演示材料顯示，方便麵業務營收的下跌主要來自於中高價袋面。其中，高價袋面營收下滑6.63%至118.5億元，中價袋面下滑3.61%至29.84億元。儘管乾脆面及其他種類獲得了高達28.75%的增長，但由於該板塊基數較小，最終方便麵板塊營收同比下滑2.84%。

不過值得注意的是，財報中指出，儘管營收下降，但由於原材料價格下降及售價有利，康師傅方便麵毛利率同比提高3.05個百分點至27.00%。由於毛利率同比提高帶動，方便麵事業2023年全年的公司股東應占溢利同比提高46.10%至20.08億元。

相比於方便麵業務的營收下滑，淨利增長，貢獻了六成營收的飲品板塊卻顯現出完全相反的趨勢。康師傅披露的2023年度業績演示材料顯示，在飲料板塊中，各細分板塊都獲得了增長。其中即飲茶營收同比增長6.96%至200.59億元，占飲料板塊營收的39%；飲用水業務營收同比增長9.78%至53.75億元，飲料板塊營收占比為11%；果汁和碳酸及其他飲品則分別增長4.47%和2.88%，為飲料板塊貢獻了14%和37%的營收。財報同時顯示，報告期內，因原材料價格下降及組合變化，飲品毛利率同比提高0.15個百分點至32.10%。

在營收5.39%的增長之下，康師傅飲品板塊的淨利潤卻不增反降。財報顯示，康師傅飲品事業2023年全年公司股東應占溢利同比下降8.57%至12.60億人民幣。究其原因，康師傅表示，主要是由於分銷成本率同比提高。

而從財報中披露的各類營銷時間中可以看到，僅即飲茶一項，康師傅旗下產品簽約的代言人就有王一博、時代少年團和吳磊三人。且大多數產品都有和熱門IP的聯名或合作。大量營銷費用蠶食了飲品本應帶來的利潤空間，導致飲品板塊整體淨利潤下降。

另一個值得注意的是，業績演示材料顯示，2023年，康師傅大量縮減了直營零售商的數量，從2022年末的25.5萬家減少到2023年末的21.71萬家，同比減少37888家。倉庫也從2022年的322個減少至303個。與此同時，營業所增長11個至248個，經銷商從7.65萬家增加至7.69萬家。

不過，從財務數據來看，相比2022年，康師傅的製成品周轉期、應收賬款周轉期和負債比率都有所下降。

展望2024年，康師傅表示，預計2024年在“消費促進年”的基調之下，經濟發展穩中求進，內需得到釋放，集團將不斷做大做強國內市場業務。方便麵事業繼續提供多價格帶、多規格、多元化口味產品滿足消費者多元化需求，持續推動行業規模擴大。飲品事業繼續聚焦核心品類，提供歡樂、健康的產品服務不同場景消費需求，加速建立規模優勢。

截至3月26日收盤，康師傅跌2.97%，報收8.82港元。