華安基金：非農就業不及預期，美聯儲5月會議偏鴿

黃金行情回顧及主要觀點：

五一節假日期間黃金小幅回落。倫敦現貨黃金收於2301.93美元/盎司（周環比-1.53%），國內AU9999黃金節後開盤價542元/克（周環比-0.7%）。美債利率下行15bp至4.51%，高利率環境有所緩解。

5月美聯儲議息會議偏鴿派。5月基準利率水平不變，但宣佈放緩縮表的安排，略超市場預期。美聯儲認為近期通脹缺乏進一步向2%目標回落的進展，但也沒有將對通脹走勢的預期從下行改為反彈。鮑威爾指出，下一步重啟加息的概率很低，打消了市場最主要的顧慮，因此會議基調整體偏鴿派。

非農就業數據偏弱，失業率上升，時薪增速回落。美國4月季調後非農就業人口錄得增長17.5萬人，增幅為2023年10月來新低，不及預期的24.3萬人和前值30.3萬人。4月失業率意外升至3.9%，市場預期維持在3.8%不變；4月份的平均時薪環比增長0.2%，低於預期和前值0.3%。就業數據降溫，尤其是時薪增速放緩，將有效緩解二季度美國通脹。

美國PMI景氣度跌破榮枯線，經濟出現疲態。美國4月製造業PMI初值49.9，遠低於預期值52及3月前值的51.9，為2023年12月以來的最低水平。

展望後市，我們對於黃金投資價值轉為中性偏樂觀。短期維度，黃金經曆前期回調，交易風險有所降低。基本面維度，美國經濟指標整體趨弱，5月議息會議偏鴿，導致美債利率高位回落，有助於黃金定價邏輯。展望全年，CME數據顯示美聯儲9月有望開啟降息週期，華安基金指數與量化投資部中長期看好黃金作為央行“去美元化”的配置價值。

未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）4月中國央行黃金儲備。

人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

來源：Blooomberg，華安基金，2024/5/3

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