養豬跨越盈虧線

伴隨著過去兩個月的豬價反彈，近期包括頭部公司在內的豬企迎來機構密集調研，其中一個最大的變化便是經營層面的好轉。

牧原股份5月11日披露的投資者調研紀要顯示，公司4月商品豬銷售均價14.8元/公斤，與當期生豬養殖完全成本基本持平。由於近期種仔豬市場需求較為旺盛且價格較高，該公司4月銷售的種仔豬已經產生一定盈利。

這並非個例。溫氏股份、新希望等頭部豬企受到飼料價格下降等因素影響，同期單位成本也已經小於或等於生豬銷售價格，實現階段性盈虧平衡。

需要指出的是，目前業內對下半年豬價的反彈預期較為樂觀。

“當前產業端一致性預期為今年豬價反轉確定性較強，分歧在於豬價開啟上漲的時間點及豬價高點的持續性，目前豬價高度普遍在18元/公斤以上。”天風證券指出。

這一“目標價”有跡可循，21世紀經濟報導近期報導便指出，代表下半年價格預期的生豬期貨2409、2411合約已經升至18元/公斤以上。

這意味著，如果上述預期價格下半年能夠如期兌現，上述頭部豬企的報表利潤最快從二季度就可以實現轉正。

牧原股份2023年給出的生豬單位成本為15元/公斤。但是，就公司近期接受調研時更新的數據來看，今年4月其成本已經降至15元/公斤以下水平。

“公司2024年4月的生豬養殖完全成本為14.8元/公斤，相比3月的15.1元/公斤下降了0.3元/公斤，其中，剔除單位期間費用月度波動的影響，生產成本下降了0.4元/公斤左右，主要來自於生產成績改善及飼料成本下降。”牧原股份指出。

公司此前披露的銷售數據顯示，今年4月該公司商品豬銷售價格也是14.8元/公斤，與上述成本基本持平。

溫氏股份的生豬養殖綜合成本，同期也出現了0.4元/公斤的環比下降。

據其調研紀要，今年4月其肉豬養殖綜合成本降至7.2元/斤（折14.4元/公斤），明顯低於當期15.18元/公斤的銷售價格。

需要指出的是，牧原股份、溫氏股份這類行業龍頭，在全國各省市均設有自己的養殖產能，而各地之間的成本存在較為明顯的差異。

比如溫氏股份，公司在全國16個省級區域養殖單位中，今年4月養殖綜合成本低於14元/公斤水平的達到7個。

“目前僅華北和山東兩個區域單位綜合成本較高，主要原因為出欄量較少導致固定成本費用分攤較多。”溫氏股份指出，4月份，山東區域單位豬苗生產成本在公司所有單位中排名靠前，後續有望實現肉豬養殖快速降本。

新希望，在一季度生豬業務虧損17.9億元後，二季度也開始出現轉機。

“其中近4個億的淨利潤虧損是源於對北方疫情頻發、成本長期較高的場線，主動做出的調整和優化以及針對一些場線做正壓通風和小單元圈舍的改造，包括智能化改造，由此帶來的一次性損失與投入。”新希望指出，4月份過後這種影響就越來越小，5月份這種影響就幾乎沒有了。

除了上述產能外，該公司正常運營的場線成本下降非常明顯。

該公司調研紀要給出的成本數據顯示，今年1~3月分別為每公斤15.8元、16元、15.3元，到4月時已經降至14.7元，其中4月單是苗種成本百年下降0.5元左右。今年12月份預計運營場線肥豬成本可以降至14.2~14.3（元）左右。

“從目前看，4月份公司整體已經轉為盈虧平衡了，是非常好的信號，特別是公司的後備母豬轉固成本，未來還有一個快速的下降空間。”新希望副總裁陳興垚指出。

別看成本降幅不過1元左右，但是對於長期虧損的養殖企業非常重要，只有更低的成本才能幫助其實現扭虧，並在豬價反彈行情中獲取更大的利潤空間。

價格預期偏強，但是整體行業依舊處於產能去化階段，能繁母豬尚未回歸“新修訂”的3900萬頭正常保有量。

從上述行業龍頭的實際操作來看，整體表現也偏向謹慎。其中，牧原股份、溫氏股份4月產能環比小幅提升，分別保持在320萬頭和157萬頭左右。

在回應中長期出欄量規劃問題時，溫氏股份指出，“公司暫未明確中長期出欄量規劃。……若養殖成本較高，規模越大虧損越大，經營風險越大。”

在公司看來，未來行業的盈利空間可能主要依靠成本管理，而非單純增加規模。前幾年，受非瘟影響豬價高企，只要產品生產出來，就能獲得較為豐厚的利潤。但未來一段時間，養豬行業可能總體處於供需弱平衡、低盈利狀態，很難出現非洲豬瘟疫病影響時的罕見豬價。

這與牧原股份的預判保持一致，即便新一輪週期來臨，生豬養殖行業也將步入“低毛利時代”。

“對於企業而言，應該扭轉以增量論英雄的觀念，轉而多關注企業的成本控製能力。”溫氏股份直言。

這相當於，頭部豬企中短期的出欄量很難出現大幅增長，無法與前幾年的增速相比，後續各家的經營重心將轉移至“降成本”方面，從現有的存量中尋求更高質量的發展。

至少是，首先做到不虧錢，或者是少虧錢。

產能約為溫氏股份1/2的新希望，今年一季度也對其產能進行了主動調整，將公司能繁母豬規模降至72萬頭左右，較此前下降8萬頭。

“（能繁）年內三、四季度適度增加一點，但不會增加很多，具體取決於到時候的經營判斷。”該公司指出。

同時，今年新希望對其生豬板塊的經營思路為“提質量、降成本、調結構、穩規模”。“絕對的規模並不是我們的首要目標，我們首先追求的是公司整體角度的減虧，或者說是降低成本。”

以上頭部豬企的經營調整，也是在行業去產能未完成，以及持續虧損導致債務壓力增加背景下的必然選擇。

截至今年一季度末，新希望資產負債率為74%。

而按照其計劃，公司希望用1~2年時間將負債率降至65%左右，更長期的負債率目標則是降至60%以下。