險資又來A股掃貨年內舉牌已達6次公用事業成佈局重點

險資又雙叒叕舉牌了。

6月12日晚間，贛粵高速發佈公告稱，當日，長城人壽通過二級市場集中競價交易方式增持公司18.59萬股，占公司總股本的0.0080%。長城人壽原已持有公司4.9921%股權，與本次增持的股份合計共持有公司股份1.17億股，占公司總股本的5.0001%，本次增持股份的資金來源為長城人壽自有資金。

這已經是長城人壽今年第五次舉牌，也是險資的第六次舉牌。

完成本次舉牌之後，贛粵高速表示，本次權益變動後，長城人壽不排除未來12個月內在符合遵守現行有效的法律、法規及規範性文件的基礎上繼續增加公司股份之可能性。

這已經是長城人壽今年的第五次舉牌。近一年來，長城人壽在權益類資產投資上不斷加碼。包括贛粵高速在內，長城人壽目前在境內、境外其他上市公司中擁有權益股份超過該公司已發行股份5%的公司已達到7家，其中5家完成舉牌的時間都是在2024年以內。

今年剛剛開年，長城人壽就馬不停蹄地舉牌，1月，長城人壽完成了對無錫銀行的舉牌，2月則完成舉牌中原高速。今年5月16日，長城人壽同時完成了對江南水務、城發環境的舉牌。根據最新公告顯示，目前長城人壽對中原高速的持股比例最高，已經達到9.13%，接近二次舉牌。在2023年底，長城人壽兩個賬戶對中原高速的持股比例合計為8.5%。

對於本次舉牌贛粵高速，長城人壽相關負責人對21世紀經濟報導記者表示，此次增持贛粵高速達到舉牌線，是公司踐行保險資金長期投資理念、迴避短期股票差價炒作、推進上市公司長期健康發展、發揮保險資金耐心資本作用的重要體現。未來會持續加大對科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五大重點領域的融資支持。

據中保協披露和同花順的統計，今年以來，不到半年的時間，險資舉牌達到六次。除了長城人壽的五次之外，還有一次是由紫金財險完成。今年1月4日，紫金財險在中國保險行業協會披露，其舉牌無錫華光環保能源集團股份有限公司（以下簡稱“華光環能”）股票。參與舉牌交易後，紫金財險持有華光環能A股4719.47萬股，占華光環能A股總股本比例為5.0012%，位列第三大流通股東。

整體來看，除了無錫銀行之外，險資今年舉牌的領域都集中在公用事業。對此有私募人士向記者表示，公用事業板塊具有抵抗週期波動的特點，這與險資的配置需求較為吻合。且這類公司有股息高，分紅穩定的特點，是險資“居家必備之良品”。

除了舉牌之外，險資還直接下場投資，其中流動性好的ETF成了首選。多隻A50ETF中出現險資的身影，如中證A50易方達（563080）前十大股東中閃現安聯人壽，A50ETF（159601）的前十大股東則有中國平安、交銀人壽、華夏人壽和君龍人壽。這表明，險資對權益資產佈局的熱情升溫。

回顧近幾年的險資舉牌曆程，經曆了高峰、轉冷、回暖三個階段。2015年，保險公司開始大規模舉牌上市公司股票，全年相繼有近10家險企參與舉牌30餘家上市公司股票。行業選擇上，保險公司對銀行、地產、商貿等行業的配置力度較大。

當時保險公司所採用的是國際會計準則第39號金融工具（以下簡稱“IAS39”）。東北證券非銀金融首席分析師鄭君怡表示，在舊會計準則IAS39下，保險公司股權投資可以計入可供出售金融資產。在這一分類下，股票投資僅在處置時收益才可以體現在當期損益里。如果股票價格未上漲，公司損益表可保持不變。但若股票價格上漲，公司可通過轉移科目的方式將未實現收益引入損益表，增加利潤。這就導致部分險企舉牌激進，甚至出現一些短炒的情況，引發市場爭議。

2016年以後，險資舉牌“熱情”驟降。根據中國保險行業協會披露數據，2016年險資舉牌公告僅發佈了11次，2017年降至9次，並在2021年降至最低點，僅有一例舉牌。究其原因，一是由於監管給險資戴上了“緊箍咒”；二是資金壓力的加大和投資收益的高度不確定性使得險資舉牌熱情大降。

2022年、2023年，險資舉牌有所回暖，分別出現7次、9次舉牌。此時，受到2021年開始實施的新會計準則，即國際財務報告準則第9號（以下簡稱“IFRS9”）影響，保險公司舉牌標的偏好也有所轉移。

華創證券分析師徐康表示，險資舉牌上市公司股票，在會計計量方式上主要涉及兩類，分別是FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）和長期股權投資。當持股比例不及20%，或者在實質上未形成重大影響、共同控製的，不及長期股權投資計量標準，但舉牌意味著持股比例高於5%，預計將計入FVOCI。股票FVOCI計量方式將熨平其公允價值波動對險企淨利潤的影響，同時分紅能夠進入利潤表，一定程度降低權益配置對報表的影響。而長期股權投資的方式，將以其持股比例對應的被投公司淨利潤份額計入投資收益，亦降低了公允價值波動對報表的影響。從今年險資涉及個股來看，高ROE（淨資產收益率）的品種較多，高ROE資產有助於提高險企整體ROE水平，因此徐康認為險資舉牌會一定程度向高ROE行業、企業傾斜。

東吳證券非銀金融分析師葛玉翔也表示，保險公司頻頻舉牌上市公司，與新金融工具準則有關。權益投資若以公允價值計量且變動計入當期損益，險企利潤表將受市場波動影響較大。但在舉牌後，可按照是否派駐董事以長期股權投資或FVOCI進行後續計量，有效降低權益投資帶來的當期利潤波動。