華安基金：美國通脹低於預期，議息會議偏鷹

Ø 黃金行情回顧及主要觀點：

上週黃金價格震盪。倫敦現貨黃金收於2332.3美元/盎司（周環比1.69%），國內AU9999黃金收於546.24元/克。美債利率大幅回落21個基點至4.22%。兩大重要宏觀數據公佈：一是美國5月CPI通脹，低於預期，增強了市場對於降息的信心。二是美聯儲6月議息會議，點陣圖信號偏鷹派。

5月美國CPI通脹全面低於預期。根據美國勞工部的數據，美國5月CPI環比持平，預期增加0.1%；同比上升3.3%，低於預估值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI環比上漲0.2%，預期增加0.3%；核心CPI同比上漲3.4%，預估值為3.5%。結構方面，能源和交通運輸服務環比明顯回落，環比相對較高的分項依然是房租。

美聯儲議息會議偏鷹派。美聯儲點陣圖顯示，預計2024年降息1次，2025年降息4次，降息節奏相較於此前延後，但未來兩年依然是降息大週期。美聯儲經濟展望繼續上調通脹預期。美國2024年PCE通脹預期上調至2.6%，對通脹企穩信心不足，此前3月預期為2.4%。

根據最新的利率期貨，首次降息或將在9月發生。在CPI通脹數據公佈後，9月降息概率一度提升至75%，而議息會議後概率回到64%左右。全年維度，降息預期為2次，市場相較於美聯儲更樂觀。

展望後市，華安基金指數與量化投資部對下半年黃金行情中性偏樂觀。5月美國通脹數據明顯回落，為降息注入更多信心。當前美國經濟指標喜憂參半，非農就業超預期，但失業率同步上行。展望全年，CME數據顯示美聯儲9月有望開啟降息週期，中長期看好黃金作為央行“去美元化”的配置價值。

未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）美國零售銷售數據。

Ø 人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

數據來源：Wind，Bloomberg，華安基金，2024/6/14

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