中加基金權益週報︱陸家嘴論壇召開，A股情緒萎靡

股市：陸家嘴論壇召開，A股情緒萎靡

市場回顧

上週A股主要指數漲跌不一，情緒較低迷。

31個申萬一級行業中，電子（1.86%）、通信（1.28%）和建築裝飾（0.52%）居漲幅前二。房地產（-5.76%）、商業貿易（-5.16%）和傳媒（-5.12%）居跌幅前三。

A股主要指數週漲跌幅（%）

申萬一級行業周漲跌幅（%）

宏觀數據分析

6月19日，陸家嘴論壇召開，會上證監會發佈《關於深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》。主要包括優化上市制度包容性及新股發行定價機制，加強上市公司監管，更大力度支持併購重組，鼓勵股權激勵，支持相關ETF發行等內容。並未有市場預期的“科特估”和降門檻等變化。會議精神總體上中長期有利於科創板制度建設和提高長期投資回報，在市場化法治化軌道上推動科創板持續健康發展。

5月經濟數據：工業增加值同比增長5.6%，前值6.7%，製造業同增6%是主要拉動項；5月社零同增3.7%，高於4月的2.3%。1-5月服務零售額為7.9%，低於1-4月的8.4%。5月固投同增3.4%，也低於4月的3.5%。數據整體偏弱。固投中，製造業投資依舊偏強，5月當月同比為9.4%，基建增速有所回落，5月基建（不含電力）同比為4.9%，呈現央地分化特徵，中央主導的鐵路水利等分項為主要拉動項。地產投資增速為-11.0%。經濟數據繼續反映內需不足問題。後續繼續觀察積極的財政政策落地情況和量價指數的回升。

股市策略展望

上週A股市場交易情緒繼續衰減。從基本面看，目前內需仍弱，降準降息政策預期落空。從資金面看，上週外資淨流出161.2億元。其他方面新發基金及兩融資金等依然偏弱，ETF數據由於“國家隊”托市行為有所放量。

由於連續數月新出經濟數據均不超預期、地緣政治利空頻出和外需回落等原因，市場繼續交易三季度基本面下修。市場交易情緒低迷，縮量調整，但是在上證跌破3000點後“國家隊”仍有托市行為，且市場里也不乏結構性機會，很多標的短期性價比已改善，資本市場穩定性仍在。短期內，由於重要會議臨近，政策預期足，未充分演繹的科技類行情有望持續。仍可維持市場沒有有重大下行風險的判斷，結合後續國際地緣政治不確定性仍大的情況，應繼續對經濟定位弱複蘇，抓結構性機會，短期尋找具有alpha或者中長期beta層面看好的標的。行業上，對於偏防禦的紅利類行業，繼續建議作為底倉配置一部分（高估值和擁擠度下開始調整，但避險邏輯未破，調整幅度不深，資金參與意願仍濃厚，逢調整配置，建議配置有獨特催化的能源公用、低估值銀行和強避險屬性的貴金屬、或現金流充足有分紅提升預期的標的等）。而對於進攻性較強的多數標的，以尋找低位、確定性較好和情緒面強勢的（較熱的科技類標的需注意公司基本面情況，根據基本面的不同確定參與節奏。出口鏈方面，高企的運價、美國經濟數據邊際走弱和地緣政治風險使市場對5月後的出口預期降低，需要加強關注個股alpha）配置為主。

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