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ETF日報：下半年紅利、中特估行情仍有表現機會，關注紅利國企ETF

07月01日 21:10 新浪網 finance-auto-hilite

7月第一個交易日A股順利收紅，上證指數上漲0.92%報2994.73點。今天港股休市，北向缺席的情況下市場成交額6606.5億元，雖然有所縮量但內資交易活躍度還不錯。行業方面，地產、煤炭、農林牧漁領漲，食品飲料、家用電器、電力設備領跌。

市場的利好一方面是6月百強房企銷售額降幅顯著收窄，“5·17新政”實施一個多月以來逐步見效，同時接下來7月重磅會議市場對於地產政策預期強化。

另一方面中午央行公告決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作，當前10年國債收益率降至曆史低點，央行借券賣出國債穩定長債利率。消息發佈後，國債期貨大幅跳水，股債蹺蹺板效應下下午A股走強。

來源：Wind

相比債市來說，目前A股整體估值曆史低位，具備較高的賠率。但後續可能需要更多經濟數據驗證，或海外降息趨勢明確，帶動市場風險偏好提升，中期來看對於市場表現依然樂觀。

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年初以來紅利是持續性比較強的投資主線，上半年上證國有企業紅利指數上漲11.93%，考慮分紅股的全收益表現上漲15.73%。今天跟蹤該指數的紅利國企ETF（510720）再度大漲。

紅利板塊主要集中在煤炭、銀行、交運等偏週期行業，後續若地產數據能延續改善，焦煤焦炭需求有望回升，另外銀行資產端壓力也會緩解，整體形成一定利好。

長期來看，國內經濟轉向高質量發展階段，過去依靠資本開支拉動淨利潤增長的決策模式轉向更看重投入產出的投資回報率。股市的定價也將從過去的重點考察淨利潤指標，轉向更加看重股東回報的自由現金流，特別是分紅的收益。

目前上證國有企業紅利指數股息率高達6.43%，位於曆史85.73%分位，遠超十年期國債2.3%左右的水平，相對性價比依然凸顯。

來源：Wind

今年國資委“市值管理”考核要求以及“新國九條”強調上市公司提高分紅比例、分紅頻次，預計未來央國企執行力度較強，目前多家央國企推出半年度分紅計劃，反映經營穩健性，同時A股央國企公司估值仍顯著低於民營企業。

下半年紅利、中特估行情仍有表現機會，紅利國企ETF（510720）具有高分紅的優勢。根據基金合同，基金管理人可每月進行評估及收益分配，每年分紅最多可達到12次，或可重點關注。

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今天新能源產業鏈再度殺跌，市場傳聞鋰電龍頭開工率不足，擔憂訂單需求問題；另外美國大選電視辯論後，市場預期共和黨勝選，可能會大舉增加關稅，共同導致板塊大跌。

上半年下遊新能源車市場保持穩定增長，根據中汽協，5月新能源乘用車產銷分別為94萬輛和95.5萬輛，同比分別增加31.9%和33.3%，環比分別增加8.1%和12.4% ，市場占有率達到39.5%。

行業面臨的問題仍然是供應過剩，而6、7 月份鋰市場是傳統的季節性淡季，鐵鋰和三元等產品的排產計劃普遍呈現下滑趨勢，近期碳酸鋰價格跌破跌至9萬元附近。

從在建工程來看，核心企業近幾個季度已經放緩。隨著行業盈利到達低點，整體產能擴張規模有望下降，後續擴產能力較弱，同時國內政策規範行業擴產，加速淘汰落後產能，扶持高質量產能替換。若出現更多供需格局改善信號，新能源車ETF（159806）存在較大估值修復空間。

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通信ETF（515880）今天收漲1.70%，近期有所反彈。

消息面上，上週國內部分API開發者收到OpenAI郵件，稱從7月9日起採取額外措施，阻止來自非支持國家和地區列表中的地區的API流量。據OpenAI官網，支持訪問API服務的國家和地區列表中不包括中國內地與中國香港。

此次OpenAI對國內流量的限制加劇，一方面將影響部分接入OpenAI API的大模型或AI應用，促使企業尋求國內外替代方案。另一方面，或將倒逼國內大模型加速自主研發，加強底層能力攻關，重視自主可控。

從能力上來看，目前國內模型已經過多次迭代，模型的部分能力已達到GPT-4水平。而在經曆降價後，國內AI模型價格較海外競品更低廉，總體來說性價比更高。此次事件有望驅動國內模型廠商獲得更多份額，提升國內AI模型整體用戶使用量，疊加當前海外算力獲取難度較大等因素，進而拉動國產底層算力設施建設。

去年Open AI發佈的大模型在全球引起轟動，極大程度刺激AI投資“大爆發”，海內外各大互聯網巨頭和科技巨頭紛紛投身大模型研發。今年，伴隨算力核心芯片供應逐步到位，光模塊產能陸續提升，整體光通信出海節奏加快。光模塊將成為2024年業績兌現的稀缺賽道，行業投資邏輯正逐漸從AI主題投資轉向板塊的順週期成長。

基本面上看，2023年以來，在AI大模型的拉動下，光模塊行業迎來新一輪大流量應用驅動的上行週期，中長期維度看CAGR中樞或將提升到30%。全球400G、800G光模塊需求預計將繼續增長，隨著各家廠商產能的釋放，預計光模塊龍頭公司今年二季度業績有望延續高增態勢。可以關注通信ETF（515880）的投資機會。

來源：Wind，長江證券研究所

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養殖ETF（159865）今日上漲2.61%，在5月底至今的深度回調後迎來了反彈。從產能看，5月底能繁母豬總量近4000萬頭，同比下降6.2%，環比回升0.2%。從產能數據推算，下半年出欄量或將持續同比減少，而需求端在高溫天氣之後將逐步進入旺季，開學、國慶和年底備貨需求疊加，生豬消費將趨勢回升，豬價有望超市場預期。