A股縮量普跌，龍頭資產韌性凸顯！龍頭寬基A50ETF華寶（159596）跑贏大市，換手率蟬聯同類第一！

7月4日，大盤連續第3日下行，兩市超4800股下跌，A50核心資產亦大面積飄綠，昨日觸及漲停的中國中免大幅回調4.75%，茅台跌0.95%再失1500元，天齊鋰業、萬科A、智飛生物齊跌逾3%。

情緒低迷之際，多隻權重龍頭股奮起護盤，寧德時代、招商銀行、長江電力均頑強收漲，美的集團漲2.49%，中證A50指數盤中大部分時候逆市飄紅，最終微跌0.25%，表現好於滬指、滬深300等主要指數。

A50ETF華寶（159596）緊密跟蹤中證A50指數，高開後震盪走低，場內價格微跌0.1%。交投情緒仍居高位，全天成交2.11億元；換手率達11.42%，在全市場10只同標的ETF中蟬聯首位。

近期大市階段性調整，市場整體情緒和交投熱情均處於相對低位，而A50龍頭資產整體在走勢和交易方面均展現出較強的韌性，以A50ETF華寶（159596）為代表的A50配置工具人氣也逆市攀升。

市場人士分析指出，在當前經濟逐步複蘇的背景下，龍頭企業業績相對更具韌性，映射在二級市場上，大盤龍頭風格防禦屬性凸顯，預計後市市場風格仍將偏向大盤。

值得關注的是，招商證券在最新研報中提出“高ROE高FCF質量龍頭和科技科創雙龍頭策略”。具體看高ROE（淨資產收益率）高FCF（自由現金流）質量龍頭策略，該機構認為，風格上，當前投資者仍然看重股票的股息率，考慮未來盈利增長前景後，以300質量為代表的高ROE高FCF龍頭遠期股息率在更高，中證A50和中證紅利較為接近。同時考慮到未來自由現金流占比改善、全球無風險利率下行和ROE改善預期帶來的估值提升，滬深300質量和中證A50還有一定的估值提升空間，建議重點關注中證A50、300質量等指數。

對於A股後市演繹，招商證券研判，A股預計將會在7月份開始逐漸築底並反彈，支撐因素可能有這些：

①七月重要會議將會召開，會議中的重大改革方向可能對市場產生關鍵影響，提振市場情緒的可能性加大；

②7月是中報業績預告披露高峰期，從去年基數較低出發看，今年業績預喜的比例可能會增加，緩解此前對於基本面的擔憂；

③從經濟數據來看，當前國債發行提速，廣義財政開支增速有望自六月轉正；外需仍保持相對較高增速；企業盈利仍保持穩健增長；

④增量資金方面，重要ETF的投資者繼續顯著增持，為市場穩定提供資金支持。

階段下行市場，高ROE高FCF質量龍頭韌性凸顯，中證A50指數估值修復預期較高，佈局工具重點關注A50ETF華寶（159596）。該ETF被動跟蹤中證A50指數，成份股集結A股各行業最具代表性的核心龍頭，集中表徵A股標杆型核心資產。

據統計，截至2023年年報，中證A50指數成份股ROE中位數14.29%，顯著高於滬深300（10.93%）及上證50（10.85%）指數，且50只成份股中有31只ROE大於10%，14只ROE大於20%，體現出較強的盈利能力。

圖片、數據來源滬深交易所、iFinD、華寶基金

風險提示：A50ETF華寶（159596）及其聯接基金標的指數為中證A50指數，該指數基日為2014.12.31，發佈日期為2024.1.2，指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。中證A50指數近5個完整年度漲跌幅為：2019年，43.71%；2020年，33.41%；2021年，-5.38%；2022年，-21.19%；2023年，-12.42%。指數回測曆史業績不預示指數未來表現。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金及其聯接基金風險等級為R3-中風險，適合適當性評級C3以上投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。