ETF日報：醫藥板塊估值水平較低，長期受益於人口老齡化、消費升級，關注生物醫藥ETF、創新藥滬深港ETF
7月5日大盤早盤一度下探，午盤收窄跌幅。滬指本週累計跌0.59%，錄得周線7連陰，滬指上一次出現周線7連陰還要追溯到2018年5-7月，滬指連跌7周，從3219點跌至2691點後才出現反彈。
上證指數收盤跌0.26%報2949.93點，深證成指漲0.25%報8695.55點，創業板指漲0.51%報1655.59點，科創50指數漲1.23%報698.85點，北證50指數跌0.47%，萬得全A漲0.29%，萬得雙創漲1.06%。市場成交額5773.7億元，較上一日有所放量。盤面上，生物醫藥、有色金屬領漲，銀行、食品飲料回調較多。
在市場持續下探的背景下，信心或是主導市場走勢的重要因素。6月26-27日離岸美元兌人民幣彙率一度跌破7.3，創2023年11月中旬以來新低。彙率是影響宏觀經濟、政策和金融市場的關鍵宏觀變量。彙率的趨勢變化首先體現經濟增長的質量成色。彙率還直接反映貨幣政策的內外分化，一方面與中美利差相關度極高，另一方面也往往通過金融市場外資跨境流動方向的變化而對股票市場形成較為直接的雙向衝擊。
7月3日，中國6月份PMI數據披露，或受到高溫多雨、傳統動能疲軟和政策落地時滯性影響，製造業PMI保持在49.5%，連續兩個月處於收縮狀態，顯示國內經濟複蘇基礎需進一步鞏固。供需兩端均小幅下降，需求端的新訂單指數連續收縮，出口訂單持平，國內需求放緩為主要原因。高技術和裝備製造業PMI增長加快，而高耗能和消費品製造業景氣度下降，反映出新舊動能轉換加速，但傳統動能對需求的拖累仍需關注。信心和預期何時能夠逆轉並及時提振，是判斷市場複蘇週期的重要指標。
邁入7月份，時間來到重大會議前夕的政策觀察期。6月27日，政治局會議決定7月15日至18日召開二十屆三中全會。政治局會議為即將到來的三中全會釋放幾個信號：一是二十屆三中全會將以經濟體制改革為牽引，出台涵括政治、文化、社會等廣泛領域全面深化改革的綱領性文件；二是改革落腳點為“人民有所呼、改革有所應”，關注住房、社保、醫療、教育、養老等社會民生領域重大改革；三是制度建設是主線，“破立並舉、先立後破，創新重要制度”，關注財稅、土地、戶籍等重要制度創新，其中財稅改革是焦點。7月可以重點關注兩場大會：三中全會和月底的政治局會議。近期上半年經濟數據將陸續公佈，財經部委半年經濟數據、國新辦例行發佈會釋放的政策新信號值得重點關注。
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醫藥板塊今日回暖，醫療ETF（159828）、創新藥滬深港ETF（517110）、疫苗ETF（159643）、生物醫藥ETF（512290）均漲超2.5%。
基本面上看，醫藥板塊基本面向好。國內生物醫藥方面，集采推進5年，2024年可集采範圍進一步收縮；國內醫療反腐政策帶來的影響也逐步被市場消化。醫保綜合改革穩步推進，行業生態有所改善，本土醫藥生物企業有望進一步以量補價、利潤回暖；從衛生總費用、醫保收支維度來看，醫藥板塊仍有望持續擴容。需求複蘇升級+供給創新迭代有望推動行業持續健康發展。
創新方面，創新藥子板塊一方面受益於持續的政策紅利，政策利好及行業競爭格局優化下，創新藥與創新器械等均有望進入新的發展階段。優秀國產創新藥的海外出口有望進一步打開國產醫藥創新的成長天花板，加速國產創新藥與創新器械企業的成長。另一方面創新藥一定程度上具有科技成長屬性，在美聯儲降息週期將至、海外流動性趨鬆時或具備較好的彈性。
根據興業證券研究所統計，2023年中國上市創新藥數量倍增、研發投入超千億。 據不完全統計，2023年中國醫藥上市企業研發投入達到約1192億元，研發投入占比4.72%；2023年中國上市的1類新藥達到35個。據藥審中心網站披露， 年內已有超40項藥企相關申請被納入突破性治療藥物名單，ADC等占主力。
長期看，醫藥板塊還受益於人口老齡化、消費升級的邏輯。經過調整後，此前影響醫藥板塊的負面因素已逐漸體現在股價之中，深度調整後醫藥板塊估值水平較低，具備一定的佈局性價比，感興趣的小夥伴或可繼續關注生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）。
數據來源：WIND，截至2024/7/5
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黃金股票ETF（517400）大漲4.2%。
海外方面，美聯儲公佈6月議息會議紀要。美聯儲表示，儘管通脹在朝著正確的方向發展，但速度還不夠快，不足以讓他們降低利率。整體來看，美聯儲仍然保持數據依賴策略，沒有給出確定的貨幣政策路徑，口徑與此前保持一致。
但市場解讀美聯儲本次議息會議紀要偏鴿，主要是因為6月紀要認可了通脹的回落，同時對於就業市場走弱的討論在增多。市場對於降息預期小幅升溫，對於金價構成一定提振，金價近期小幅回暖。
基本面上，中期美聯儲大方向上維持寬鬆+經濟滾動式交替下行對金價構成的利好趨勢不變，加上地緣政治風險持續存在，對於金價有所支撐，可持續關注、考慮逢低佈局。
風險因素方面，美國高利率環境持續、近期日本加息以及退出YCC下美國金融系統的流動性風險增大，危機或逐步顯露。另一方面，近期地緣政治風險事件頻發，伊以局勢持續緊張，俄烏衝突愈演愈烈，市場避險情緒持續升溫。加上2024年全球多地區領導人選舉，市場不確定性整體可能有所上升，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐。全球央行的購金步伐仍在持續，黃金定價中樞有所上行。
後市長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動盪頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，貴金屬有望具備上行動能。
曆史走勢來看，黃金股走勢趨勢上類似於金價，但近年來金價上漲期間，黃金股的走勢可能相對商品金更具彈性。基本面上看，上遊自有礦產豐富+下遊購金需求旺盛，黃金企業的利潤水平有望提升。感興趣的投資者可關注黃金股票ETF（517400）、黃金基金ETF（518800）。
