當前美股估值已計入較多降息預期,短期警惕回調風險

宏觀經濟方面,美國6月新增非農就業人數下降至20.6萬人,4、5月前值大幅下修;建築、教育和保健、政府部門等就業加快增長,製造業、零售業、專業和商業服務等就業下滑。美國6月新增非農就業人數為20.6萬人,預期為19萬人;5月前值由27.2萬人大幅下修21.8萬人,4月前值由16.5萬下修至10.8萬人,兩個月合計下修11.1萬人。結構上,6月商品生產新增就業由1.2萬增長至1.9萬,服務生產由18.1萬下降至11.7萬,政府部門由2.5萬增長至7萬;建築、教育和保健、政府部門等就業加快增長,製造業、零售業、專業和商業服務等就業下滑。

美國6月失業率上升至4.1%,創2021年11月以來新高,儘管勞動力人口和勞動參與率上升。美國6月U3失業率為4.1%,預期和前值為4%,連續第3個月上升,創2021年11月以來新高;U6失業率(包括所有勉強算作勞動人口的人員以及因經濟理由兼職就業的總人口)為7.4%,連續第二個月持平前值。6月U3失業人數為681.1萬人,環比增長16.2萬人;勞動力人口環比增長27.7萬人,勞動參與率上升0.1個百分點至62.6%。可見,儘管勞動力人口有所修復,但失業人數增長較快,令失業率進一步上升。值得一提的是,過去12個月勞動參與率平均為62.6%,與2019年均值的63.1%仍有差距,過去一年勞動參與率的回升遇到瓶頸。

美國ISM製造業PMI保持低迷,服務業PMI意外大幅下降。美國6月ISM製造業PMI從5月的48.7下降至48.5,不及預期的49.2,連續3個月保持收縮。今年1-6月該指數有5個月都位於收縮區間。分項看,新訂單指數從5月的45.4上升至49.3,高於預期的49。生產指數從5月的50.2跌至48.2,進入收縮區間;價格指數從5月的57回落至52.1,低於預期的55.8,為年內最低。7月3日公佈的數據顯示,美國6月服務業PMI為48.8,大幅不及預期的52.6,5月前值為53.8。今年1-6月該指數有2個月低於50,暗示服務業景氣下行壓力。分項看,商業活動急劇回落,新訂單也顯著下滑,價格指數為三個月最低,就業指數連續第五個月萎縮。

二、主要指數相關情況

1、 一週指數表現

上週(7月1日-5日),納斯達克100指數整週上漲3.60%,標普500指數整週上漲1.95%,其覆蓋的11個行業板塊有6個上漲,其中通信設備領漲3.91%,能源領跌1.27%。

數據來源:Wind數據來源:Wind

2、 配置方向

美股:上週美股繼續創下曆史新高,就業人數下修,失業率上升、PMI指數低迷等數據傳遞出經濟放緩的信號,投資者轉而關注美聯儲降息的前景。CME隱含的降息預期變化較小,首次降息依然在9月,概率為78%,降息預期有所升溫。對於經濟數據的弱化不用過於擔憂,失業率的上升可能是因為更多人進入了勞動者市場,而不是現有的僱員失去了工作,勞動力市場仍然健康,經濟衰退風險仍然可控。當前美股估值已計入較多降息預期,短期警惕回調風險,但長期來看,經濟溫和放緩,財政支出可能繼續擴張,美股依然具有配置價值。

跨市場和資產:美股、發達歐洲和新興市場流出規模擴大,日本流出規模縮小。主動外資上看,美股上週繼續流出1.9 億美元(vs.此前一週流出 6.2 億美元),發達歐洲流出放緩至 3.4 億美元(vs.此前一週流出15.7億美元),日本股市轉為流入1.6億美元(vs.此前一週流出6464萬美元),新興市場繼續流出10.5億美元(vs.此前一週流出11.9億美元)。資產方面,全球股票、債券與貨幣市場均繼續流入。

博時標普500ETF(513500)是國內跟蹤美國標普500指數的ETF產品。通過ETF這一具有低廉管理成本、高效申贖交易模式的投資工具,幫助國內投資人捕捉美股成長收益。也可以選擇博時標普500ETF聯接基金(A 050025,C 006075)。 

美國標普500指數是國際市場公認的美股風向標,覆蓋美國11個行業500多家代表性上市公司,集中在市場的大盤股,約占美國股票市場總市值的80%。

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數據來源:Bloomberg數據來源:Bloomberg

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