華安基金：黃金受交易性因素回調，本週關注7月議息會議

Ø 黃金行情回顧及主要觀點：

上週黃金小幅回落。倫敦現貨黃金收於2386.89美元/盎司（周環比-0.57%），國內AU9999黃金收於555.50元/克（周環比-1.14%）。十年期美債利率回調5個基點至4.19%，美債利率延續自5月初以來的下行趨勢。

近期黃金回調主要受三方面的交易性因素影響。

首先，黃金在前期突破2450美元曆史新高後，積累了較多獲利了結的資金。黃金的非商業淨多頭持倉再次突破20萬張（數據來源：Wind，2024/7），處在階段性高位，因此資金的獲利了結需求較高。

其次，前期黃金上漲主要受到了市場對於美聯儲下半年降息交易的邏輯。從最新數據看，芝商所利率期貨基本已經計入了9月開始降息，以及到年末2-3次的降息預期。在本週召開的7月議息會議，市場會關注美聯儲是否有進一步寬鬆的信號。

第三，市場擔憂日央行本週開啟加息，導致近期日元相對於美元明顯強勢，這可能削弱“套息交易”（carry trade），從而引發海外資產的同步回調。

展望後市，當前倫敦金價格在2300-2400美元區間震盪，配置機會為主。近期美國衰退信號加強，PMI景氣度和非農就業數據均不及預期，通脹明顯下行，強化了市場對於下半年降息的信心。長週期看，全球央行去美元化進程加速，黃金持倉仍在替代美元儲備。此外，地緣衝突仍有不確定性，黃金配置價值凸顯。

未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）美聯儲利率決議；（2）日央行利率決議；（3）美國非農就業數據和失業率；（4）英國央行利率決議。

Ø 人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

數據來源：Wind，Bloomberg，華安基金，2024/7/26

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