泓德基金：外圍市場遇“黑色星期一”，日經大跌13%

8月5日，外圍權益市場遭遇“黑色星期一”，台股收跌8%，創有史以來最差單日表現，韓國KOSPI指數跌幅擴大至10%，為2008年以來最大跌幅；而日經暴跌13%，跌破1987年以來單日記錄，盤中引發兩次熔斷。泓德基金分析，外圍市場的巨震主要受到開盤日本權益市場下跌從而引發風險偏好轉弱的影響。

泓德基金錶示，日本股市從7月11日便開始調整，8月5日的暴跌更多是因為日本股市下跌過程中引發了杠杆型資金平倉交易踩踏而形成的負向循環。回顧近三週日本股市的調整既有交易層面的原因，也有基本面層面的考量。交易層面，一是美聯儲降息預期和日本央行加息下，美國和日本利差縮小，套息交易逆轉，日元空頭平倉下帶動日元彙率升值，這一情況下前期大量流入日本股市的海外投資者開始轉向淨流出；二是日經指數當中半導體相關的公司權重總計約20%，近期美國科技股大跌的背景下，日本的半導體公司也因同一邏輯而大幅下跌，進而給日經指數也帶來了明顯壓製。基本面邏輯，一是對全球衰退的擔心，日本公司的業績主要來自於海外，全球若發生衰退，日本企業的業績會受到牽連；二是彙率升值下，日本出口需求下降，且海外營收利潤以日元計價會大幅下降；三是日本經濟基本面不支持加息，利率上升下將對日本本土耐用品消費和投資有所衝擊。

泓德基金分析，上述基本面的擔憂目前來看更多是基於邏輯的演繹，從交易層面對基本面預期的搶跑，其實並沒有實際數據反映出日本基本面已經變差。考慮到目前日本資產的明顯波動，我們認為短期內，日股若持續下跌，日本當局或就“嗬護”市場而有所行動。