受三大因素影響，美股再現回調

宏觀經濟方面，美國2024年7月新增非農就業人數僅錄得11.4萬人，且5-6月下修2.9萬人，主要受服務業和政府部門就業放緩拖累。8月2日，美國勞工統計局數據顯示，美國7月新增非農就業人數為11.4萬人，預期為17.5萬人；6月前值由20.6萬人下修至17.9萬人，5月前值由21.8萬人下修至21.6萬人，兩個月累計下修2.9萬人。結構上，7月商品生產新增就業由1.1萬增長至2.5萬，服務生產由12.5萬下降至7.2萬，政府部門由4.3萬下降至1.7萬；建築業、零售業、休閑酒店業加快增長，其餘多數行業就業增長放緩，信息業、金融活動、其他服務業等出現負增長。

美國7月失業率上升至4.3%，高於美聯儲最新預測的長期失業率的4.2%；勞動力人口和失業人數均明顯增長。美國7月U3失業率為4.3%，預期和前值為4.1%，連續第4個月上升，創2021年10月以來新高，且高於美聯儲2024年6月最新預測的長期失業率的4.2%；U6失業率（包括所有勉強算作勞動人口的人員以及因經濟理由兼職就業的總人口）為7.8%，較前值7.4%也明顯上升。7月U3失業人數為716.3萬人，環比增長35.2萬人；勞動力人口環比增長42.0萬人，勞動參與率上升0.1個百分點至62.7%。與6月情況類似，儘管勞動力人口加快修復，但失業人數增長較快，令失業率進一步上升。

主要指數相關情況

一週指數表現

上週（7月29日-8月2日），標普油氣指數下跌7.29%，納斯達克100指數整週下跌3.06%，標普500指數整週下跌2.06%，其覆蓋的11個行業板塊有5個上漲，其中公共事業領漲4.29%，非必需消費領跌4.28%。

配置方向

美股：上週美股再次回調，同時上週一納指和標普期貨再次大幅下跌，全球股市震盪，日經225指數也下跌超過12%。美股新一輪大幅下跌主要受到三大因素的影響：首先是7月就業數據不及預期，包括就業人數變少，前值不斷下修，以及失業率的超出預期。投資者擔心美聯儲降息過晚，經濟可能陷入衰退。其次是最近大型科技公司的財報預測中，依舊是大幅增加的資本開支，以及AI盈利預測的放緩。最後是日元的加息，導致之前一些套利交易的逆轉。7月FOMC會議探討了9月降息的可能性。目前CME降息預期大幅上升，最早9月開啟降息50Bps，全年預估120Bps。

對於美國經濟而言，僅僅就業的數據還很難判定經濟衰退。7月數據可能因颶風擾動而偏低，薩姆規則在本輪週期的實用性降低，失業率的超預期走高也是來自人口增加與非勞動力的回歸而非裁員。我們看到75%的已經公佈Q2財報的標普500成分股中，有74%盈利超出預期，經濟依舊具有韌性。我們認為，目前看美股可能已經過度交易衰退，大幅回調也同時可考慮重新介入的機會。

全球市場：全球股票、債券流入放緩，貨幣市場流出放緩；美股流入放緩，日股流出放緩，新興市場加速流出。

跨市場和資產：美股流入放緩，發達歐洲、日本流出放緩，新興市場流出加速。主動外資上看，美股上週流入放緩至0.7億美元（vs．上上週流入2.3億美元），發達歐洲流出放緩至12.0億美元（vs．上上週流出16.2億美元），日本股市流出放緩至2.7億美元（vs．上上週流出4.2億美元），新興市場流出加速至7.1億美元（vs．上上週流出2.7億美元）。資產方面，全球股票、債券流入規模收窄，貨幣市場流出規模縮小。

博時標普500ETF（513500）是國內跟蹤美國標普500指數的ETF產品。通過ETF這一具有低廉管理成本、高效申贖交易模式的投資工具，幫助國內投資人捕捉美股成長收益。也可以選擇博時標普500ETF聯接基金（A 050025，C 006075）。 

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本報告中的數據出處若未加特別說明，均來自Wind，日期截至2024年8月2日。

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