黃金又要漲“出圈”了？通脹持續回落，金價屢創新高！銻出口管製，或迎來量價齊升！

今日（8月19日）盤中，國際COMEX黃金繼續上探上市以來的高點（2549.9美元/盎司），值得注意的是，COMEX黃金自2月中旬下探年內低點以來（1996.4美元/盎司）截至8月16日，累計上漲27.04%，站上全部均線！

本輪國際金價上漲的原因是什麼？或由於美國近日發佈的一系列重磅數據：美國7月CPI為2.9%，不及預期的3.0%，同時疊加美國零售數據表現強勁，失業金申請人數據低於預期，美國衰退預期減弱，黃金流動性轉好。

中郵證券認為，黃金的本質是對通脹的度量，滯漲的經濟環境或對黃金最為利好。上周在衰退預期轉弱下，金價上漲。長期來看，美國赤字率提升、地緣政治擾動疊加美國供應鏈近岸化導致全球央行購金邏輯不改，降息節奏或隨著美就業情況的轉弱而加速，黃金行情有望在下半年再次開啟。短期來看，降息交易基本結束，後續仍需關注美國經濟數據情況。

從有色金屬板塊整體行業來看，西部證券指出，資源端的供給邏輯一直在，但是曆史上來看，有色行業的大行情往往是供需共振的，所以目前在需求階段性看不清楚（尤其是海外需求看不清楚）的情況下，我們對於品種的排序是：黃金>鋁>銅。之所以把鋁放在銅之前，是因為目前這個價格，鋁已經跌到了成本支撐位，氧化鋁3914元/噸，可以折算出電解鋁成本19000元/噸以上，價格繼續下跌的空間較為有限，而銅相比成本支撐價格還差的較遠。另外，電力逐漸從工業品向資源品轉變，帶來電解鋁會逐漸從工業品向資源品轉變。 

近日，有色金屬板塊國內有重磅政策出台——兩部門對銻等物項實施出口管製。8月15日，商務部、海關總署發佈公告，9月15日起對銻等物項實施出口管製。政策發佈後，銻價有小幅上漲跡象。USGS數據顯示，2022年全球銻資源儲量中，排名前三的地區分別為中國、俄羅斯和玻利維亞。我國是銻產業大國，銻礦儲量和產量均居世界首位，是世界上重要的銻供應國。

中郵證券認為，此次政策在短期有望提振市場情緒，加劇國外銻品緊缺現狀，出口銻品有望迎來量價齊升。9月15日後出口或有回落，但考慮銻庫存處於極低位置，對出口品有一定吸納能力，此外銻在光伏、阻燃等領域的應用難以替代，國外需求相對剛性，有助於國內焦銻酸鈉、阻燃劑等海外擴張，帶動銻產業鏈整體附加值提升，銻價中樞中長期有望繼續上移。

值得一提的是，興業銀錫旗下8家礦業子公司合計擁有的資源儲量中，銻達到18.8萬噸，顯示出公司在銻礦資源方面的顯著實力。湖南黃金保有的銻資源儲量為30.73萬噸（截至2023年末），是國內最大的銻資源儲量持有者，占國內總儲量的60%。而興業銀錫、湖南黃金等個股均是有色龍頭ETF（159876）跟蹤的中證有色金屬指數成份股，截至8月16日，權重占比分別為1．53%和1．33%。

公開資料顯示，按照申萬三級行業口徑，截至7月底，有色龍頭ETF（159876）跟蹤的中證有色金屬指數中，銅、黃金、鋁是前三大重倉行業，權重占比分別為21.3%、17.5%、17.3%，合計占比超50%。有望受益於黃金大漲行情，也有望受益於大宗商品上漲週期。

數據、圖表來源：Wind，滬深交易所，華寶基金等

注：中證有色金屬指數近5個完整年度的漲跌幅為：2019年，24.48%；2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%。

風險提示：有色龍頭ETF（159876）被動跟蹤中證有色金屬指數（930708.CSI），該指數基日為2013.12.31，發佈日期為2015.7.13，指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整，其回測曆史業績不預示指數未來表現。本文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構為準。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。