首單頭部券商合併出爐，國泰君安+海通證券！機構提示關注情緒催化下的券商板塊彈性

昨日（9月5日）晚間，券商板塊放出大招，兩大頭部券商國泰君安、海通證券雙雙發佈重大資產重組公告：國泰君安正在籌劃通過換股方式吸收合併海通證券並募集配套資金。二者將於9月6日起停牌。

這是新“國九條”實施以來，頭部券商合併重組的首單，也是中國資本市場史上規模最大的A+H雙邊市場吸收合併、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多業務牌照與多家境內外上市掛牌子企業，屬於重大無先例的事項。

國泰君安與海通證券同屬上海國資系的大型券商，早在6月，市場上就有關於二者合併的傳聞，並頻繁上演這兩大頭部券商攜手領漲的盛況。剛剛公佈的中報數據顯示，國泰君安以超170億元營收排名行業第4，海通證券近兩年業績有所下滑，但也排在行業前10。

證監會發佈的《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》中提到，將推動形成10家左右優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢，支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式做優做強。

在湧現出平安+方正、太平洋+華創、國聯+民生等一系列中小券商併購成果後，頭部券商併購案例的落地既是政策趨勢，也是市場的迫切期待。

分析人士指出，以2023年報數據為口徑，國泰君安與海通證券合併後的總資產和淨資產將分別達到1.68萬億元和3302億元人民幣，均位列行業第一，航母級券商呼之慾出。

華創證券表示，若國泰君安與海通證券合併順利，中金公司和中國銀河，中信建投和中信證券等頭部優質券商合併的想像空間有望進一步打開。

華泰證券表示，本次整合或將推動行業供給側改革提速，有望迎來新一輪併購重組浪潮。整體而言，本次整合或將有效對短期市場情緒及未來板塊併購整合預期形成催化。

截至9月5日，券商ETF（512000）跟蹤的證券公司指數市淨率PB（LF）為1.11倍，位於近10年1．18%分位點的曆史底部；同時截至二季度末，券商偏股型基金持倉倉位環比下降，配置比例僅0.27%，創2018年來新低。在情緒催化下板塊彈性或值得重點關注。

有行情，買券商！公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中於十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

數據來源：滬深交易所、Wind、華寶基金等。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。