“超級航母”呼之慾出，多股接力漲停，券商ETF(512000)衝高回落，基金經理：短期交易行為不改估值修復趨勢

行業重磅消息，頭部券商併購潮開啟。昨日（9月5日）晚間，國泰君安、海通證券發佈公告稱，雙方正在籌劃由國泰君安通過向海通證券全體A股換股股東發行A股股票、向海通證券全體H股換股股東發行H股股票的方式換股吸收合併海通證券併發行A股股票募集配套資金，國泰君安、海通證券A股股票於9月6日起停牌。

國泰君安與海通證券同為大型全國性券商，2024年中報數據顯示，其營收分別位居行業第4和第10位。若順利併購，將是新“國九條”實施以來，頭部券商合併重組的首單，也是中國資本市場史上規模最大的A+H雙邊市場吸收合併、上市券商A+H最大的整合案例。

繼一系列中小券商併購案例後，國泰君安與海通證券的重組進一步打開了頭部優質券商合併的想像空間，券商板塊大受提振。A股頂流券商ETF（512000）早盤跳空高開，場內價格一度漲逾3%，午後漲幅回落，收漲0．78%。

板塊個股大面積走強，多股輪番漲停，早盤先是國海證券、錦龍股份、中國銀河漲停，隨後中國銀河、錦龍股份先後開板，午後天風證券接力封板。截至收盤，錦龍股份、中國銀河均漲約5%，申萬宏源、中金公司漲超2%，華泰證券、太平洋、西南證券等漲幅居前。

券商ETF（512000）基金經理豐晨成第一時間發表解讀。豐晨成表示，當前，資本市場投資者的信心尤其珍貴，市場信心的樹立和營造需要上下同向而行。年內併購重組的主題投資仍是券商主旋律，近半年以來，打造金融國家隊，中型機構率先破局，券商行業併購重組預期不斷增強，近期頭部公司的併購破局，加深了併購重組主題走深走遠的市場預期。

券商行業在中央金融工作會議確立的金融強國建設目標中自身也在尋求新時代中國特色金融發展之路，而培育一流投資銀行和投資機構破局需要內在和外在雙重推動，在行業供給側改革進入深水區後，越來越多的公司有望通過吸收合併做大做強。此次事件有助於提振券商板塊對投資者的吸引力和信心。

截至9月5日，券商板塊的PB估值位於近10年1%分位點，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數持續位於600點下方。根據華寶基金對券商指數15年多的曆史數據統計，測算了不同點位買入的勝率，在600點以下介入，正收益的概率較大。

結合板塊行情，豐晨成進一步指出，短期看，行業的基本面仍與市場整體的風險偏好相關，而隨著事件落地也會有短期博弈資金見好就收的交易性行為，但這不改中長期券商行業估值修復的趨勢。

有行情，買券商！公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中於十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

數據來源：滬深交易所、Wind、華寶基金等。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。