一條主線，三重底部，券商板塊配置性價比被看好，券商ETF（512000）近2日連續吸金超8200萬元

近期券商板塊資金面迎來回暖趨勢，以A股頂流券商ETF（512000）為例，上交所數據顯示，其近兩個交易日連續吸金，合計達8201萬元，扭轉了此前流出態勢。

在行情震盪階段，資金借道ETF回流配置，說明券商板塊後續機會仍被看好。值得注意的是，當前券商板塊已處於業績+估值+公募配置比例三重底部位置，同時行業併購重組加速催化。多家機構指出，看好券商板塊配置性價比，向上修復空間較大，當前低位提供較好左側佈局機會。

1、業績底

2024年上半年，股市波動、交投疲軟、逆週期調節等因素下券商各項業務受到不同程度衝擊，期間證券行業合計實現營業收入2033億元，淨利潤800億元，同比分別下滑9.44%和5.95%。

展望下半年，當前日均成交額及兩融餘額已降至近年來的底部水平，下行空間有限；此外債市走強有利於券商自營固收及固收類資管繼續作為業績支柱。由此三季度後券商業績有望隨著高基數壓力的減輕和業務轉型逐步邊際修復，若市場需求側出現拐點將有助於加速修復。當前盈利水平或基本處於底部。

2、估值底

截至9月11日，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數市淨率PB（LF）為1．12倍，位於近10年1．17%分位點的底部位置。

東吳證券梳理了券業曆史上數次經營困境的估值情況，如2012~2013年，IPO暫停期，2015年~2016年，熊市、融資爆倉，2018年~2019年，資管新規出台，券商面臨轉型壓力等階段，比較發現，當前券商板塊估值已低於此前所有“困境時刻”，包含了足夠的市場悲觀預期。

3、配置底

公募基金二季報顯示，截至二季度末，券商偏股型基金持倉倉位環比繼續下降，配置比例僅0.27%，創2018年來新低。

隨著國泰君安+海通證券首個頭部券商併購案例落地，加深了併購重組主題走深走遠的市場預期，有助於提振券商板塊對投資者的吸引力和信心，併購重組仍是今年券商板塊最主要的投資主線。機構提示，建議關注政策和事件催化下的券商板塊底部機會。有行情，買券商！公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中於十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

數據來源：滬深交易所、Wind、華寶基金等。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。