ETF日報：遊戲版號發放常態化+AIGC驅動降本創新+美聯儲降息支撐行業估值，關注遊戲ETF
今日大盤全天下探回升，三大指數集體放量收漲，截至收盤，上證指數漲0.69%報2736.02點，深證成指漲1.19%，創業板指漲0.85%。量能方面，A股全天成交6295.9億元，環比放量近1500億。盤面上，申萬一級行業指數集體翻紅。
海外方面，北京時間今天淩晨，美聯儲召開了9月FOMC會議，以11比1的投票結果（鷹派理事Bowman反對，認為應降息25bp）決定降低基準利率50bp至4.75%-5.00%，這是05年以來首次出現投票分歧的FOMC會議。
本次降息幅度高於市場預期，美聯儲點陣圖顯示決策者對今年年底聯邦基金利率的預估中值從5.1%大幅降低至4.4%，24年降息幅度預期由25bp大幅升至100bp。但點陣圖對於未來降息指引略偏鷹，後續降息節奏應是逐步的，且終端政策利率會比疫情前更高。
雖然幅度超出預期，但鮑威爾言論略偏鷹。鮑威爾忠告市場“別把50個基點當成新節奏”，幅度大小沒有明確規則，將繼續在每次會議上視情況做決定。關於通脹，他提到“並未宣佈抗通脹取得勝利，樓市通脹減速慢於預期”。關於就業市場，鮑威爾認為“勞動力市場狀況非常接近充分就業，如果回顧過去，4.2%是一個很低的、非常健康的失業率” ，認為勞動力市場和經濟並不疲軟。
雖然降息幅度超出預期，但本次會議罕見地出現官員反對意見，且鮑威爾會後發言略微偏鷹，會後美股衝高回落，道指、納指100和標普500分別下跌0.25%、0.45%和0.29%；美十年期國債利率先降後升、V型收漲5bp至3.70%；COMEX黃金小幅下跌。根據聯邦基金利率期貨市場表現，本次FOMC會議前後，24年11月降息50bp概率從前一日的46%降至33%，9月會議後至24年末降息幅度從前一日的75bp降至70bp。
受益於美聯儲超預期降息，銅價出現反彈，礦業ETF（561330）、有色60ETF（159881）、黃金股票ETF（517400）均出現上漲。後市看，由於目前市場對於美國經濟預期尚不明朗，若美國經濟數據後續出現進一步回落，銅價可能波動。有色金屬中，或仍可適當關注黃金。
短期來看，市場交易層面帶來的金價波動可能放大，美聯儲降息“靴子落地”，但鮑威爾偏鷹的發言使得金價可能依然有一定回調風險。中期美聯儲大方向上維持寬鬆+經濟滾動式交替下行對金價構成的利好趨勢不變，加上地緣政治風險持續存在，對金價中期構成一定利好。
風險因素方面，美國高利率環境持續，金融系統的流動性風險增大，危機或逐步顯露。另一方面，近期地緣政治風險事件頻發，中東局勢持續緊張，俄烏衝突尚未平息，市場避險情緒持續升溫。加上2024年全球多地區領導人選舉，市場不確定性整體可能有所上升，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐。全球央行的購金步伐仍在持續，黃金定價中樞有所上行。
後市長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動盪頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。可持續關注，考慮逢低佈局黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）。
同樣受益於美聯儲降息、海外流動性趨鬆的港股資產也可適當關注。近一月恒生指數上漲3.34%（數據來源：WIND，統計區間2024/8/19-2024/9/19，指數曆史表現不代表未來收益）。港股通50指數（930931）上漲3.56%。
分子端看，美聯儲開啟降息週期後，國內貨幣政策空間有望進一步打開，加上國內政策端“穩經濟、逆週期調節”的基調不變，若國內經濟數據後續加速修復，分子端有望迎來利好。分母端看，海外流動性趨鬆對於利率敏感的港股有望持續構成利好。此外降息週期中伴隨美元指數中樞趨勢性下修，AH溢價指數或有下降空間。港股性價比優勢有望進一步凸顯。感興趣的小夥伴可以繼續關注港股科技ETF（513020）、港股通50ETF（159712）。
港股市場上的高股息行業可能也具備投資價值。紅利稅改革預期利好下，港股AH價差有望進一步收斂。當前部分港股紅利行業較A股紅利行業可能具有一定估值優勢，感興趣的小夥伴也可適當關注紅利港股ETF（159331），優選高股息港股，在符合收益分配原則的條件下月月可分紅（9月已分紅），把握港股紅利板塊的投資價值。
今日，遊戲ETF（516010）漲幅居前，截止收盤上漲2.85%。同屬傳媒板塊的影視ETF（516620）也表現不俗，收漲2.37%。
行業情緒層面，國產3A遊戲《黑神話：悟空》上市以來持續吸睛，板塊情緒獲得提振。《黑神話：悟空》自8月20日上線以來，熱度高漲，遊戲打破了Steam平台單機遊戲同時在線人數記錄。僅僅三天之後的8月23日21時，《黑神話：悟空》全平台銷量已超過1000萬套，全平台最高同時在線人數超300萬人。而權益市場方面，8月以來，遊戲ETF相較滬深300指數較為抗跌，共計錄得超額收益6.5%。
產業數據層面，行業呈現“弱現實，強預期”的特點，現實側半年報業績略有承壓，但遊戲版號下發逐步常態化有望支撐行業未來前景。遊戲ETF跟蹤的中證動漫遊戲指數（930901）24H1的營業收入上漲6.63%，歸母淨利潤下滑-27.61%。而國家新聞出版署官網8月30日發佈了最新一批國產網絡遊戲版號名單，本次共有117款遊戲獲得版號。本次版號下發是22年版號重啟以來國產遊戲版號單月數量最多的一次，一定程度體現了政策層面對遊戲行業的支持，有望對行業未來預期形成支撐。
估值預期層面，生成式大模型或推動行業“降本增效”和利潤釋放，疊加美聯儲降息週期，板塊估值有望從分子分母兩側獲得提升。從文本、圖像、聲音、視頻等素材生成，到3D場景建模渲染，AI正在重塑遊戲的創作方式。而人工智能的加速落地，有望降低遊戲開發者的成本投入，從而增厚行業內公司利潤。另一方面，19日淩晨，美聯儲落地本輪降息週期的首次降息，並對未來一段時間內的降息節奏給出了指引。在美聯儲降息週期內，遊戲板塊估值的分母端亦存在一定的支撐。
綜合來看，遊戲板塊受到“版號發放常態化+AIGC驅動降本創新+美聯儲降息支撐行業估值”的多重利好催化，遊戲ETF（516010）或存在一定的估值抬升空間。此外，影視板塊長期同樣受益於AIGC降本創新，後續若有優質爆款內容持續推出，影視ETF（516620）也值得投資者關注。但同時，投資者需要注意AIGC落地不及預期等風險。
風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
特約作者：國泰基金
