ETF日報：成長型板塊對利率變動較為敏感，降息初期其估值有望得到修復，關注港股科技ETF
今日大盤全天縮量震盪、尾盤轉漲。截至收盤，上證指數漲0.03%報2736.81點，深證成指跌0.15%，創業板指跌0.64%。量能方面，A股全天成交5769.8億元，環比收窄逾500億。板塊方面，房地產、計算機、有色金屬領漲，美容護理、醫藥生物、電力設備回調較多。
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受美聯儲降息利好，以黃金為代表的有色金屬漲幅較好。雖然昨日鮑威爾偏鷹的發言使得金價小幅回調，但今日市場仍預期後續的連續降息路徑，金價重新向上，Comex黃金再創曆史新高、突破2630點，黃金基金ETF（518800）漲1.17%。商品價格的上漲對於權益市場也構成一定利好。礦業ETF（561330）、有色60ETF（159881）、黃金股票ETF（517400）繼續上漲。
有色金屬中，黃金依舊可以適當關注。短期來看，市場交易層面帶來的金價波動可能放大。中期美聯儲大方向上維持寬鬆+經濟滾動式交替下行對金價構成的利好趨勢不變，加上地緣政治風險持續存在，對金價中期構成一定利好。
風險因素方面，美國高利率環境持續，金融系統的流動性風險增大，危機或逐步顯露。另一方面，近期地緣政治風險事件頻發，中東局勢持續緊張，俄烏衝突尚未平息，市場避險情緒持續升溫。加上2024年全球多地區領導人選舉，市場不確定性整體可能有所上升，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐。全球央行的購金步伐仍在持續，黃金定價中樞有所上行。
從曆史數據來看，本世紀以來美國三個降息週期，有兩次首降50bp或者以上（2001年1月100bp，2007年9月50bp），兩次都導致了美國經濟衰退，標普500指數在隨後半年、一年時間跌幅8-18%，而COMEX金價則在降息後一年時間里分別上漲了大約10%-13%。最近一次2020年降息，由於黃金已經處於牛市啟動階段，降息後一年時間里金價上漲約24%。如果以這個參考，假設曆史會重演，此輪降息開啟後，未來一年時間里，金價將有可能一路爬行到2800-3200美元的高位。從金價的曆史表現來看，降息週期中金價往往呈現上升態勢。
後市長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動盪頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。可持續關注，考慮逢低佈局黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）。
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港股多板塊今日收紅的基礎上，近五日也斬獲不俗漲幅。
來源：Wind
無論從成交量、盈利指標還是宏觀政策等角度分析，港股市場或已臨近拐點，投資價值也已逐步凸顯。成交量層面，港股成交已經處於曆史地位，參考最近一次“地量和地價”2022年，彼時，港股換手率下跌至2022年三季度後反彈，股價也隨之反彈。近三個月，恒生指數日成交金額低點在8月，約為300億元，換手率約為0.25%（成交金額/自由流通市值），接近2022年三季度低點水平（0.21%），之後換手率緩慢回升，股價也隨之反彈。企業盈利方面，相比A股公司，港股企業少一些地產產業鏈，多一些互聯網成分。2024上半年恒生指數營業收入、歸母淨利潤同比增速分別為-0.5%和+3.1%，相較2023全年增速（營收同比-4.0%、歸母淨利潤同比+0.8%）明顯改善。在利率走低、流動性寬鬆的情況下，市場風格或將由價值股切換為成長股。成長型板塊對利率變動較為敏感，降息初期其估值有望得到修復。可以重點關注港股科技ETF（513020）。
宏觀視角來看，美聯儲超市場預期降息50bp，開啟新一輪降息週期。美聯儲降息將有利於改善全球市場的流動性，尤其是新興市場的流動性。值得注意的是，目前港股市場估值偏低，盈利增長改善趨勢明顯，有望吸引資金淨流入。在利率持續下行的趨勢下，資金有望流入風險資產，優質高息股的收益確定性相對更強。前期隨著市場回調港股高息股也出現了不同幅度的調整，估值已回歸至均值附近，市場對於交易過於擁擠的擔憂有所減輕，提供了一個更好的佈局機會。港股高股息板塊可以重點關注紅利港股ETF（159331）和港股國企ETF（159519）。
風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎．
特約作者：國泰基金
