“寧王”抄底光伏事件內幕，誰才是收購方？ | 能見派
傳言中的寧德時代收購一道新能事件，越發撲朔迷離。
寧德時代持股的上市公司永福股份近日發佈公告稱，董事會同意公司將所持有的一道新能1.1594%股權轉讓給一道新能實際控製人劉勇，並在公告中透露，劉勇擬將回購的標的股權轉讓給最終收購方。
但最終收購方是誰，或者目前是否已經存在一個明確的最終收購方？
如果寧德時代是最終收購方，那在收購前把間接持有的少量股份轉手給一道新能實控人，又意欲何為呢？
關於此次公告內容和寧德時代收購傳聞是否有關係，永福股份投關部門回應稱，最終收購方涉及到商業秘密，所以暫緩披露，等到後續有進展的時候再披露。
目前，各有關方面對此都迴避或閉口不言。新浪財經求證了一道新能源方面，未獲回覆。而寧德時代人士則表示“目前沒什麼可說的”。
值得注意的是，按照永福股份公告的說法，本次股權轉讓事項尚需最終收購方審議決策後方可生效，所以交易能否完成存在不確定性。
寧德時代跨界下場參戰，大幅提升了光伏併購市場的熱度和關注度，也帶來更多看點。
廣泛撒網後重點培養？
寧德時代洽談收購光伏組件製造商一道新能的消息傳出後，各方的反應也耐人尋味。寧德時代保持沉默，既不承認，也不否認，至今沒有披露任何有關此事的消息。
“寧德時代其實從去年開始就陸陸續續找各個光伏企業去談，包括前幾位的巨頭都已經拜訪過，”一位光伏業內人士透露，包括天合、晶科、晶澳、隆基、陽光電源、大恒、協鑫等企業在內，基本上寧德時代和光伏圈內有名頭的企業都聊過了。
寧德時代這些舉動背後的邏輯是什麼？上述人士表示，雖然寧德時代和頭部企業都聊過，但合作形式其實是不確定的，“現在儲能跟光伏單獨去賣市場很小，所以要光儲充一體化去做，寧王有這麼大的產能，它需要佈局，需要下遊有實體能推進大儲的應用。”
該人士認為，現在光伏的主要話語權在做電站或做分佈式的企業，這些企業在外面買組件，找電芯代工廠做一些pack，然後做儲能櫃，但通常他們找的代工方不會是寧德時代，而更願意選擇二三線企業，因為價格更便宜，而且這些企業是要上市的，通過訂單的形式可以拿到一部分股份。因此，寧德時代希望開啟洗牌，把二線三線企業洗掉一部分。
“如果寧德時代切進來的話，應該希望能打通一些渠道，比如，像天合富家或者正泰安能這樣的企業，用的儲能產品全部由寧德時代來做，”上述人士表示，這就意味著釜底抽薪，倒逼原來的二線三線供應商退出，本身大儲的規模都比較散，如果把這一部分訂單給撬掉，這些企業可能立刻沒有生路。因此，寧德時代每家都去聊一聊，看看企業不同的想法。
光伏業內人士表示，寧德時代的儲能產品實際出貨是不多的，不走渠道方向，只是以大電櫃大電芯的模式出貨，而現在的光伏電站尤其是海外市場，組件廠的話語權比較大。
“寧德時代想要的應該是渠道，”上述人士稱，因此，寧德時代跟天合、晶科合作的可能性很低，跟阿特斯也不太可能合作，因為這幾家企業已經全部自己在做儲能，不可能跟寧王合作，只能硬碰硬了。
其實，寧德時代之前和多家光伏頭部企業已有合作。
比如，2023年5月，寧德時代與晶澳簽訂戰略合作協議，將在業務合作、科研創新、市場協同開發、光儲直流耦合等方面不斷深化。消息人士稱，晶澳的儲能目前是寧德時代代工的，買寧德時代的電芯自己組裝。
上述人士認為，組件頭部企業應該不希望寧王進入，因為現在行業已經很捲了，以寧王在儲能行業的卷法，肯定會比現在捲得更激烈，“頭部企業更希望跟二三線的儲能企業合作。”
對於寧德時代來說，該人士稱，跟每家企業都合作可能更好，最終讓儲能的產能通過光伏的渠道消化掉，“一旦收購了誰，不就變成對立了嗎？”“大家會產生防備心理，最後變成軍備競賽，和光伏產能過剩一樣的，本來大家就是專業化，你做一段我做一段就可以，現在為了兩邊對壘，每個環節的產能都過剩。”
上述人士表示，寧德時代之前跟車企合作太深，“現在重新再補這個課有點慢，尤其是戶儲和光伏電站儲能，現在大型電站在衰落，中小型電站或者工商業屋頂更多考慮的是要從小電箱、一兩個集裝箱的櫃來做，寧德時代喜歡做大批量超大批量的訂單，不太適合個性化和渠道比較散的模式，但二三線公司願意做，響應速度也更快，而組件廠為客戶設計電站，個性化比較強，寧德時代是沒有精力去跟客戶耗這種小訂單的，組件廠通過渠道把零散訂單聚集起來，這些對於小儲能廠來說會很重要。”
他認為，這是寧德時代失算的一個地方。
對於寧德時代意欲抄底洗牌的舉動，一家二線儲能企業人士表示，也未必是壞事，寧德時代進入光伏行業，建立起標準和遊戲規則，同業也會受益。
背水一戰的一道新能
被認為是“光伏獨角獸”的一道新能2018年成立，截至目前已完成9輪融資，投資方包括中國國新基金、國家電投、衢州金控、招商局創投、廣發信德、前海母基金、長城證券、普華資本以及金融街資本等機構。在InfoLink Consulting公佈的2024年上半年全球組件出貨排名中，一道新能與協鑫集成並列第八位，上半年出貨量超過10GW。
從公開披露的股東名單看，一道新能的股權相當分散。第一大股東北京睿彙海納科技產業基金（有限合夥）僅持股19.46%，該基金的合夥人包括：三峽資本、北京市海澱區國有資產投資經營有限公司等。實控人劉勇持股12.6%。
關聯方三峽集團是一道新能的第一大客戶。2023年12月，一道新能遞交招股書，擬申請首次公開發行股票並在深圳證券交易所創業板上市。當年，一道新能向三峽集團銷售光伏組件的銷售額占當期營業收入比例達到30.69%。2024年8月，一道新能撤回上市申請，IPO終止。
此前有光伏資深人士表示，三峽方面要退出一道新能投資。
根據一道新能源的招股說明書，按照2024年5月組件價格測算，預計2024年上半年將出現經營虧損。
三峽資本如果退出，誰來接盤？一道新能之前也和多家企業談過。消息人士透露，一道新能曾經和隆基、棒傑股份、沐邦高科、永福股份、巨化集團都洽談過，但未果，巨化本身也是一道新能的股東。
分析人士認為，如果三峽系退出後，短期內無法找到大客戶來替代失去的訂單，對一道新能來說壓力就會很大，生產企業毛利潤很低，支撐不了那麼大的營銷費用，現在頭部企業也已經卷翻天了。“如果比一線大廠虧得更多去接單，投資人肯定不同意，因為畢竟一道的主要資金來源是二級市場的投資人和地方政府。”
“一般按照產品規劃來講，起碼其中50%-60%是確定性訂單，另外40%做競爭性訂單。確定性的就是已經內部談好了市場的規劃，或者有專門對應的電站或者組件廠代工廠，相對來說會比較安全，”上述人士認為，競爭性訂單可以降價或者採取其他優惠方式，但如果沒有確定性訂單保底，可能全部訂單都會受影響。
關於這次寧德時代收購一道新能傳言的背後邏輯，也有令人不解的一面。
光伏資深人士表示，寧德時代似乎並不太需要組件製造，就算切入到光伏來做，頂多是做電站，買組件直接跟頭部企業簽代工協議就可以，沒有必要去買生產線、生產基地。“做1GW的電站，自己製造，中間能省掉的成本可能就只有一兩千萬，甚至製造做下去可能直接虧，如果直接採購可能還會產生利潤，而且這麼大產能，還要養活這麼多人。”
“按照‘寧王’的個性，可能聊完行業大部分的企業，最後用一種出人意料的方式來做這件事情。”一位光伏業內人士這樣分析。
