ETF日報：政策推動下，行業的整合與格局優化料將持續，上市公司的估值與業績如何反饋值得投資者持續關注
今日在一連串利好政策刺激下，午後增量資金跑步進場，大盤強勢拉漲，上證指數漲3.61%，站上3000點整數關口，報3000.95點；深證成指漲4.44%，創業板指漲4.42%。量能方面，A股全天成交1.17萬億元，場內資金活躍。
盤面上，多行業普漲。其中，房地產上下遊板塊，食品飲料等消費板塊漲幅居前，“股市風向標”證券板塊也表現不俗。
受多條利好政策刺激，建材板塊今日表現亮眼，建材ETF（159745）盤中持續拉升，收盤觸及漲停，最終錄得10.10%的漲幅。而近期針對存量房貸利率和房地產市場的相關政策集中發佈，構成了對建材行業的直接利好。
短期來看，存量房貸利率的下調和“以舊換新”等促消費政策有望刺激有效需求，為建材行業近期業績提供一定支撐。央行表示此次存量房貸利率下調預期平均降幅0.5個百分點，惠及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出1500億元左右，此部分利息支出的減少一方面將有助於緩解居民家庭現金流壓力，另一方面也將減少提前還貸規模。綜合來看，存量房貸利率下調獲益群體和家裝建材潛在客群有一定重合，疊加“以舊換新”等促消費政策的逐步落地，有助於釋放居民消費潛力，從而支撐行業需求。
中長期來看，一攬子房地產市場刺激政策的集中頒布有利於穩定房地產市場預期，從而利好建材行業業績改善。在9月24日，央行宣佈降息、降低二套房首付比例、提升保障性住房再貸款央行支持比例等一系列措施。一方面，利好政策的發佈有望穩定房地產穩定向好的預期；另一方面，中央資金支持比例的提升有助於緩解地方國企資金壓力，也降低了商業銀行對收儲項目放貸的風險，各地保障房收儲節奏或有所加快。在政策面的嗬護下，作為地產產業鏈重要一環的建材行業有望迎來業績端的改善。
基本面的數據則相對滯後，受二季度房地產市場表現疲軟影響，建材行業24Q2收入和利潤雙雙承壓。據海通證券統計，二季度建材行業內防水材料板塊收入同比下滑14.9%，淨利潤同比下滑29.2%。管材板塊方面，收入端同比下降2.0%，利潤端同比萎縮37.1%。瓷磚衛浴板塊的業績也不容樂觀，收入同比下降15.6%，淨利潤同比下降46.0%。建議投資者跟蹤行業盈利的邊際拐點。
估值層面，建材ETF所跟蹤的建築材料（931009）指數PB位於近十年約1%分位點，估值性價比凸顯。投資者可關注建材ETF（159745）。
作為“股市風向標”的證券行業今日大漲，下午開始和大盤拉開差距。截至收盤，證券ETF（512880）漲6.35%。
證券ETF v． 上證指數一分鍾線
來源：wind
短期消息面上，近幾日來與提振資本市場相關的利好頻傳。在週二的國務院新聞發佈會上，央行行長潘功勝宣佈了一系列增量貨幣政策，其中包括創設新的貨幣政策工具，支持股票市場穩定發展。根據摩根士丹利的統計，央行公佈的證券基金保險公司互換便利（首期5000億元，後續可增加）和股票回購增持再貸款（首期3000億元，後續可增加）大約占到A股流通市值的3%、今年以來日均成交額的1.03倍、“國家隊”今年以來買入A股總額的1.3倍。3000億元的回購增持再貸款則是2023年A股上市公司回購總額的2.5倍。
此外，今日中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議指出，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。由增量資金入市和情緒改善所帶來的流動性改善或將有利於證券行業的業績提升和估值修復。預計證券公司經紀、權益投資等業務都將受到一定提振。
長期來看，監管提出要加快推進建設一流投資銀行和投資機構，並多次強調推動頭部券商做優做強。本月初已有國泰君安、海通證券兩家頭部證券公司公告合併重組，證券行業的“超級航母”呼之慾出。在政策推動下，行業的整合與格局優化料將持續，上市公司的估值與業績如何反饋也值得投資者持續關注。感興趣的投資者可關注證券ETF（512880）未來的投資機會。
今日，倫敦金站上2670大關、再創曆史新高。國內金價方面，滬金主力合約盤中也創出曆史新高，最高觸及601元每克後小幅回落。對於政治、經濟等方面風險事件的擔憂和對貨幣超發美元體系的不信任共同對黃金價格形成支撐。
避險因素方面，近期中東和俄烏局勢再次加劇，地緣政治風險疊加對美國經濟的擔憂，市場避險情緒高企，為金價帶來一定支撐。近期，中東和俄烏戰場局勢均呈現一定的加劇態勢。此外，美國9月消費者信心指數從8月的105.6下降至98.7，遠遜於市場預期，創下三年多來的最大單月跌幅。地緣政治局勢的緊張疊加對美國經濟衰退的擔憂，市場避險情緒導致黃金價格易漲難跌。
貨幣因素方面，美聯儲表態更偏鴿派，美國財政體系不信任加劇。美聯儲數位官員公開講話都顯示出相對鴿派的立場，市場預期未來仍有較大降息空間。而民調顯示，特朗普支持率有一定抬升。在財政政策方面，特朗普主張降低企業稅收。特朗普政府曾於2017年推出“減稅和就業法案”， 擴大美國財政赤字，這也是黃金價格上一輪上漲的重要驅動因素。在美元信用體系出現動搖之際，作為接受程度最高一般等價物的黃金價格存在較強支撐。
展望後市，從中長期來看，美聯儲降息、美國經濟走弱以及全球主權國家債務超發、全球政治經濟系統性風險提升等因素都對貴金屬價格起到了長期利好支撐。黃金基金ETF（518800）跟蹤上海黃金交易所的AU9999價格，可繼續關注。
今日通信ETF（515880）收漲3.51%，當前基於AI的資本開支熱潮仍在繼續，相關標的值得關注。
據摩根士丹利預測，儘管由於重大但易於修復的設計問題導致產量低，但英偉達將基於 Blackwell架構生產約45萬台AI GPU，這款最新產品預計將帶來超過100億美元的潛在收入（每台售價22，000美元）。與之對應的，台積電也在努力提高其CoWoS封裝產能，預計年底可能超過3.2萬片，若加上協力廠商有機會逼近4萬片，到2025年底月產能約在7萬片上下。
此前，市場已經廣泛關注到，美股頭部科技公司24Q2的資本開支及其對未來資本開支的指引仍處於上行通道。從二季度來看，亞馬遜/Google/微軟/Meta的CAPEX（PP&E口徑）合計約528.5億美元，同比+57.8%/環比+19.3%。這給上遊的光通信產業的業績及預期提供了有力支撐。從A股上市公司24H1的財報來看，中際旭創、新易盛等代表企業都實現了營收及淨利潤的三位數增長。
國內互聯網巨頭方面，據報導，字節跳動年內已經佈局多筆投資，逐漸恢復往日的投資節奏，且參與了多筆早期投資，以AI公司為主。同時，字節也堅持自己開發大模型，2023年年初就組建了相關團隊，並於年底在國內推出大模型產品豆包，同時在海外推出多款基於OpenAI的AI應用產品。
估值方面，當前中證全指通信設備指數的市盈率（TTM）為25.42x，位於上市以來12.39%分位，投資的安全邊際較高。感興趣的投資者可關注通信ETF（515880）未來的投資機會。
來源：wind
風險提示：投資人應當充分瞭解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎．
特約作者：國泰基金
